“流动性拐点已出现，当总量流动性与政策托底时，资金会流向最具潜力的赛道与行业，未来将积极寻找科技和内需领域的投资机会。”11月27日，在华安基金“实力挺你 拥抱投资新纪元”2025蛇年投资嘉年华上，华安基金联席首席权益投资官胡宜斌发表了题为《新周期科技和内需的投资机会》的主题演讲。
流动性拐点显现
9月24日以来，政策暖风频吹，市场强势反弹。“个人投资者、ETF的快速入场带来了成交迅速放大，个人账户总余额逼近2015年高点。”回顾市场这一轮表现，胡宜斌表示，流动性拐点的形成是熊转牛的先决条件。
具体而言，从融资余额和证券市场交易结算资金余额来看，当前交易结算资金已接近2015年的高点，显示出个人投资者的活跃程度。此外，指数基金成为资金入市的重要工具，其中，2024年9月底至10月初期，ETF的净申购额超过了1000亿元，申购产品从宽基指数基金扩散至行业指数基金，这也进一步印证了个人投资者入市对市场流动性的推动作用。
风物长宜放眼量。这一流动性拐点的出现，让胡宜斌开始思考上市公司盈利、基本面投资的拐点何时到来。以更长的视角来看，胡宜斌梳理发现，在经济结构转型的背景下，经历过两次结构性慢牛行情，一次在2019年，另一次在2020年至2021年。
“这两轮行情为我们提供了宝贵的经验，即在流动性拐点出现后，市场结构性行情将如何演绎。”胡宜斌认为，当下的外部环境压力和人口压力使得中长期来看经济转型的重要性远大于总量发展，财政的发力点依然会将新质生产力作为重要组成部分。在总量流动性和政策托底下，资金会流向更具潜力的赛道与行业，因此，未来将更多关注宏观经济结构的变化，寻找结构性机会。
见微知著。通过走访企业和相关部门的调研，胡宜斌感受到市场流动性拐点和财政政策发力对上市公司基本面的影响。特别是新能源产业，如电动车、储能和光伏等领域，以及与AI发展相关的算力中心和大模型产业，都将受益于宏观政策和流动性的变化。
寻找科技和内需的投资机会
“在行业选择上，我们寻找相对赔率合适的投资机会。”胡宜斌表示，市场在多个阶段呈现出“蓝筹搭台、个股唱戏” 的特征。在行情初期，往往加权指数表现优于等权指数，即权重股领涨；而到了行情中后段，等权指数则会长期跑赢加权指数，此时个股的表现更为突出。现阶段，指数基金蓬勃发展，但主动基金尚未充分展现出行情的超额收益。在“蓝筹搭台、个股唱戏”的中后段行情中，主动基金凭借较强的选股能力和赛道选择能力，将有机会脱颖而出，实现超额收益，届时主动基金也将迎来良好的流动性条件。
未来有哪些投资机会？经过深入的研究与紧密的跟踪，在新的经济周期中，胡宜斌致力于寻找成长和内需领域的投资机会。
在成长领域，胡宜斌重点聚焦于 AI 方向以及中长期新兴经济体出海方向。“AI 无疑是当下科技领域璀璨的明珠。每次技术迭代或工业革命都会使半导体产业总需求跃升，如商用 PC 时代、互联网时代、移动互联网时代。AI 作为新一轮技术变革，在未来 5 - 10 年很有可能推动 AI 总需求大幅攀升，蕴藏大量投资机会。”
具体来看，胡宜斌较为关注算力应用、自主创新等细分方向，在技术创新的浪潮中，这些领域有望孕育出高成长的投资标的。就出海方向而言，主要盈利来源为向新兴经济体地区出口的家电、消费电子、互联网等企业值得关注，这些市场通常具有总量增速快、人口增速快的特点，我国企业凭借自身的制造业竞争优势，能够在这些市场中获取丰富的投资机会，实现业务的拓展与增长。
在内需赛道中，胡宜斌更注重挖掘阿尔法机会。“消费服务业一直是内需的重要组成部分。即使在社零增速相对回落的阶段，消费服务业依然能够涌现出众多亮点，这表明居民消费结构正逐渐向服务业倾斜，并且在中长期内，服务业还将不断催生新的消费需求。此外，消费观念的变化也为内需市场带来了新的机遇。以港股的互联网行业为例，它们所面向的年轻群体充满朝气和活力。当宏观环境有所改善时，年轻群体的消费观念也会与时俱进，这会促使互联网公司将推出更具创新性和吸引力的产品与服务。”
在成长中寻找长期的投资机会。胡宜斌表示，将重点关注与基础民生紧密相关的消费服务业，以及由代际迭代所催生的服务年轻人（如 Z 时代）的新消费领域。
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