11月镍价在月初宏观利好的带动下得以获得短暂上涨，但随后，在疲软的基本面拖累下，沪镍高位回落，随后维持横盘震荡的态势，截至11月29日收盘，沪镍主连报126010元/吨，月线上涨1.79%。
伦镍走势与沪镍相近，同样在11月上旬快速拉涨，最高一度涨至16685元/吨，刷10月22日以来的新高，但随后扭头向下，维持较长一段时间的震荡运行。截至11月29日收盘，伦镍收于16000元/吨，月线同样上涨1.79%。
现货方面
据SMM现货报价显示，SMM1#电解镍在11月8日上涨至月内最高的130625元/吨，随后维持震荡运行，截至11月29日，SMM 1#电解镍现货报价达128775元/吨，较10月底的124300元/吨上涨4475元/吨，涨幅达3.6%。
基本面
供应端
2024年11月，全国精炼镍产量环比增加0.4%，同比增加了33.64%，行业月度开工率为71.53%，较上个月相比基本持平。月内，全国精炼镍产量略有增加，增长点主要来源于头部企业的持续增产。11月月内，特朗普上台及美联储降息兑现扰动宏观，一些宏观利好情绪在盘面上成功兑现，但是，海内外的持续累库、12月印尼镍矿升贴水和镍矿价格的松动、头部电镍企业的持续增产造就了明显偏空的基本面，宏观的利好多次被快速消化，镍价整体震荡运行。后续来看，出口盈利仍有较大空间，有海外交割资质的企业或仍不会放弃盈利的机会而继续增产。预计2024年12月，全国精炼镍产量将环比增加2.4%，同比增加27.68%。
矿方面，印尼红土镍矿11月供应增加，价格有所下行，菲律宾镍矿价格则以僵持为主。印尼镍矿方面，11月受印尼内贸红土镍矿继续供应增加的影响，月内印尼内贸红土镍矿升水价格稳步回落，但因月内HPM基准价格存在一定小幅回弹，致使月内实际成交印尼内贸红土镍矿CIF价格降幅有限。进入12月，伴随印尼内贸红土镍矿HPM及升水双双走弱，以及临近年底下游冶炼厂补库意向明显，预计印尼镍矿CIF价格稳步回落趋势显著，矿端成本面支撑力度下降。
库存方面
据SMM数据显示，11月SMM纯镍社会库存呈现先下降后增加的态势，截至11月29日，SMM 纯镍社会库存分地区：六地总计的库存数为37462吨，相较10月底的37429吨增加33吨，增幅达0.09%，纯镍库存累库趋势延续。
对于库存累增的原因，据SMM调研显示，供应上，年内精炼镍产量持续爬升，11月国内精炼镍产量环比10月增加，市场整体成交整体持稳，需求增速远不及供应增速。
展望12月，下游合金电镀步入传统淡季，叠加企业年前去原料库存的需要，采购活跃度或仍将维持较低水平。SMM预计，纯镍累库或将持续。
下游消费端
不锈钢方面，据SMM调研显示，2024年11月全国不锈钢总产量环比减少约0.07%，同比增长约2.98%，累计同比增长约3.33%。11月进入行业淡季后，不锈钢终端下游开工率以及不锈钢厂订单量整体下降；
三元前驱体方面，据SMM调研显示，2024年11月，中国三元前驱体的产量约为7.7万吨，环比增长5%，同比增长10%。截至1-11月份，中国三元前驱体年累计同比增幅达4%。国内三元正极材料市场在11月有所回暖，刺激了一部分前驱体生产厂家产量超出预期。
整体来看，11月，宏观有效拉涨镍价，尤其11月上旬，受美国大选的扰动和美联储降息25个bp预期兑现的影响，镍价略有走高，但基本面偏空又对镍价造成拖累，11月中下旬，印尼红土镍矿供应有所宽松、印尼矿价下移引发的成本支撑转弱，海内外库存持续累高的趋势，都给予镍价上行较大的压力，最终，11月镍价偏弱运行并维持区间震荡。
SMM展望
进入12月，印尼镍矿价格进一步走低，海内外库存的高企和需求的持续不振，镍偏空的基本面或将继续拖累镍价，但是，12月初召开的中共中央政治局会议释放了宏观利好的信号，为明年的市场情绪打了一记强心针，且相关政策或将有效拉动内需增长，SMM后期将持续关注市场实际需求情况的变化。综上来看，预计12月份镍价或将偏弱震荡运行。
机构评论
广州期货表示，宏观方面,12月中央经济工作会议基本符合预期，关注美联储降息预期变化及中美经济基本面数据。消息方面，印尼能矿部某高级官员称印尼计划进一步限制某些饱和的镍产品产量以提高价格，但未提及具体措施及实施时间，因此预计对镍价利好刺激情绪有限。原料方面，三元产业链下游仍优先消化库存，三元前驱体产量继续下降，硫酸镍在亏损状态下维持减产。供需方面,过剩格局仍是基本面主线，传统淡季镍基本面难有起色。库存方面，上周中国精炼镍27库社会库存增加1205吨至47426吨，增幅2.61%。综合而言，印尼计划限制某些镍产品供应以提高价格消息带来的情绪刺激较短期，镍基本面过剩压力不改，对镍价维持震荡偏弱观点。
光大期货表示，消息面，国内宏观对市场情绪有一定影响，产业方面，据雅加达邮12月11日消息，印尼能源和矿产资源部重申进一步限制镍产品生产。周度镍矿价格基本保持平稳，镍铁采购价格和意向采购价格重心延续下移，但考虑镍铁成本关系，短期进一步下跌空间较为有限，对不锈钢的成本支撑作用显现。新能源方面，三元前驱体排产环比增加带动硫酸镍价格上涨，冶炼利润小幅修复，但硫酸镍需求的好转没有带动原材料价格上涨，因此其目前对镍价提振效用较为有限。纯镍方面，12月供应预计仍维持增加态势，结构上部分品牌出现紧缺，近期出口利润缩小，国内库存累库明显。短期来看，镍矿潜在政策影响利多价格，但目前从基本面来看镍价缺乏上涨动力，不锈钢处于阶段性低估值区间，短期进一步下跌空间有限，建议关注镍铁成交价格重心是否会带动不锈钢成本的下移，因此，短期认为镍和不锈钢仍将处于震荡格局中，关注逢高沽空机会。
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