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如果一场贸易战是风暴，加拿大央行的降息就是试图撑起的一把伞。但这把伞还能撑多久？加拿大央行今日宣布，将隔夜利率目标下调至3%，这是自去年6月以来的第六次降息，意图提振疲软的经济。然而，央行同时警告，与美国的贸易战可能在未来几年持续影响加拿大的经济增长。面对经济放缓与通胀压力，央行究竟该如何抉择？
贸易战下的政策困境
加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）表示，尽管自8月以来通胀率稳定在2%目标附近，家庭支出有所回升，但美国对加拿大商品的潜在关税威胁给经济前景带来了不确定性。他指出，贸易冲突如果持续时间长且范围广泛，将严重损害加拿大的经济活动，同时，进口商品成本上升将对通胀带来直接的上行压力。这意味着尽管降息有助于刺激内需，但贸易战升级可能让经济增长放缓与通胀上升两股力量相互冲突，使央行的政策选择更加复杂。
加元贬值
全球市场对加拿大经济前景表示担忧，导致加元大幅贬值。据换汇网站XE数据，加元兑美元汇率跌至69.25美分，创下近五年来的新低，加元兑人民币汇率跌至5.02元，为近两年来最低水平。加拿大央行在货币政策报告（MPR）中指出，尽管加美利率差扩大可能影响汇率，但市场的不确定性和关税风险才是导致加元走弱的主要因素。
经济模拟
在最新的政策报告中，加拿大央行模拟了多种关税情境，并给出了两种可能的经济冲击：如果美国对加拿大商品征收25%关税，并且加拿大实施对等反制关税，第一年内加拿大GDP将减少2.5个百分点；若美国市场对加拿大商品需求大幅下降，加拿大的GDP增长可能会受到3个百分点的冲击。无论哪种情况，加拿大和美国的消费者价格指数（CPI）预计将在未来三年内上升，通胀压力将持续存在。麦克勒姆强调，关税会导致经济效率降低，生产和收入减少，而货币政策无法完全抵消这种影响。
经济增长预期下调
在没有关税的情况下，加拿大央行已将2025年GDP增长预测从2.1%下调至1.8%，主要原因包括联邦政府在秋季下调移民指标，导致人口增长放缓，以及企业投资意愿下降，受到贸易战和市场不确定性影响。央行报告强调，关税威胁已对消费者和企业信心产生负面影响，并成为近期加元贬值的主要推手。面对经济下行压力，加拿大央行宣布结束量化紧缩（QT）政策，并将存款利率调整至比政策利率低5个基点，以进一步宽松货币政策，促进经济复苏。
全球经济分化加剧
加拿大央行预测，未来两年全球经济增长预计维持在3%左右，但各国金融状况出现分化：美国经济受益于强劲消费，增长预期上调；欧元区因竞争压力，经济增长低迷；中国政策刺激短期内提升需求，但仍面临结构性挑战。受贸易不确定性和美元走强影响，加元对美元持续贬值。此外，油价近期比10月预期高出约5美元，也加剧了市场波动。
企业投资疲软
过去的降息措施已初见成效，消费和住房市场有所回暖，然而企业投资依旧疲软，受到关税威胁影响，出口前景有所改善，得益于石油和天然气出口能力提升，就业市场仍显疲软，12月失业率为6.7%。加拿大央行预测，2024年GDP增长1.3%，2025年和2026年均预计增长1.8%，略高于潜在增长率。
通胀压力与经济风险
目前，加拿大CPI通胀率仍接近2%目标，但短期内可能受政府消费税（GST/HST）调整的影响出现波动。住房价格通胀依旧较高，但预计将逐步放缓，核心通胀仍保持在2%附近。在没有关税的情况下，经济前景的上行和下行风险大致平衡。然而，长期贸易冲突可能导致加拿大GDP进一步放缓，并推高国内物价水平。
最后
加拿大央行在今日宣布降息后表示，货币政策虽能支持经济适应，但无法完全抵消贸易战带来的损害。本次降息可能会继续刺激消费，但如果关税问题持续发酵，加拿大经济复苏的前景仍然不确定。央行下次利率决议将在3月12日公布，届时市场将密切关注，加拿大是否会迎来第七次降息，以及贸易局势是否会带来更大的冲击。贸易风暴未平，加拿大经济还能撑多久？让我们拭目以待！
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