“首席投资官”旗下新媒体平台，原“中国私募股权投资”
摄影：Bob君
“接盘者”需要支付的年化利率不低，大约在8%-10%。
在一级市场中，企业到期回购曾一度呈现“你不情我不愿”的态势，而近期业内对此有了新的探索。
华南一家VC机构合伙人向记者表示：“在回购协议之外，我们计划作出另外的补充。若企业能够找到资金方承接我们的部分股份，以‘本金+年化利率’的价格进行交易，那么企业便可免除回购义务。” 据悉，业内已有VC机构开始此类尝试，皆在努力寻找对投资人和创业企业均有利的平衡点，然而目前都尚未真正落地实施。
事实上，上述探索看似为企业提供了更多选择，但在当前资金较为谨慎的环境下，企业要找到“接盘者”并非易事。据记者了解，“接盘者”需要支付的年化利率不低，大约在8%-10%。不过，这也从侧面反映出投资机构并不愿意生硬地对企业发起回购，而更倾向于与企业共渡难关。
除了投资界，今年8月29日，最高人民法院发布《法答网精选答问（第九批）》，为投资方请求回购的行权期限提供了指引：若双方对回购期间已有约定，投资人可在约定时间内请求回购，超期则视为放弃回购权利或选择继续持有股权。尽管业界对“合理行权期限”存在诸多争议，但这也表明司法界试图减轻企业到期回购所带来的压力。
投中信息CEO杨晓磊在近期参与央视《对话》栏目时分享了一个数据：“有律所统计，进入司法程序的（回购诉讼），最终只有不到5%能拿回本金，这意味着回购起诉中95%实际上并没有那么有效。” 在当天的录制现场，9位创投圈嘉宾围绕《创投资本的 “耐心” 与 “现实”》这一主题进行了分享，其中，关于企业对赌回购相关话题的探讨备受关注。在场嘉宾几乎都表示，真正能执行回购的案例少之又少。
记者在与业内人士交流中了解到，真实情况是，并非所有企业一触发回购条款，机构就会对其采取措施。对于大部分投资机构来说，对赌回购只是商业谈判的一个抓手，也是“最低保障”。大部分企业到了回购期，都会以各种方式延期。
东方富海董事长陈玮坦言，对企业发起回购意味着双输，投资机构极不情愿这样做。据他透露，东方富海在投资主协议上的条款较为友好，但会在增值服务协议上对企业提出要求。在他看来，与其进行业绩对赌，不如在管理上多提一些要求。此外，他认为应该对早期项目提升包容性。
众所周知，投资机构与企业签署对赌回购协议源于有限合伙人（LP）传导的业绩压力。换句话说，如果当初没有对LP的承诺，投资机构也就不会将压力传导至创业企业。这意味着，投资机构在募资时应引导LP理性看待风险投资的本质，不能给LP一种企业签了回购就能保本退出的 “假象”，而创业企业在融资时也应该理性评估资金的性质，选择适合自己的资金。
此外，正如启明创投创始主管合伙人邝子平此前所呼吁的，希望投资机构不要滥用回购权条款，要将其作为保护性手段，例如在创始人出现重大违规行为时，再行使回购条款追回投资款。
毫无疑问，因回购而导致创业者负债累累，是所有人都不愿意看到的局面。无论是创业者还是投资人，都应该共同守护来之不易的创业果实。倘若企业触发回购，投资机构可通过调整交易结构、投资条款等方式，促进投资人和创始人合力推动公司的精细化经营，探寻更多元、更可行的退出方式。
查看往期精彩新闻资讯，请按秘籍操作，版主是按照手机号码的开头数字模式排版的，有你的手机号码前三位吗？非常有趣哦（~0~）
【189】《想做金融？干投行？豆瓣高评分的13本金融书籍，你读了吗？》
【188】《徐小平：若只剩1美元做marketing 我会花在PR上》
【187】《专业LP评价GP公司的18个能力层级》
【186】《让VC们血本无归，朱元璋是个极其失败的CEO》
【185】《如何与混金融圈的人做朋友：如果有投行的 请介绍给表妹》
【158】《是中国VC和创业者太笨吗，为什么硅谷和纽约的VC创业者不怎么需要FA？》
【156】《某女VC暴强经历：被骗2.3亿一声没吭默默承受，最后平和的赚回来20亿》
【155】《中国GP最喜欢“机构型LP”：富有个人遭嫌弃，母基金称王》
【153】《王岑：消费投资不是研究出来的，要大胆的去泡吧或唱K消费》
【152】《50后阎焱、60后沈南鹏、70后张磊…15位顶级投资人背后的学历大揭秘》
【139】《多彩人生！26岁中国前投行女孩，走56国，最爱印度，朝鲜》
【137】《投行系统的三类人：闲杂人等、逗逼们、螺丝钉》
【136】《用泡妞术解读私募、并购、上市、风投、天使》
【133】《沈南鹏：如果投资人只有3%的意愿投你，也要用100%的努力去说服对方》
更多精彩内容，尽在“首席投资官”官网
▼ 点击“阅读原文”，登陆官网：http://nicepe.com
