合肥又赚麻了！投资人：跟着投就财务自由了

日前，合肥国资在网上又火了。

10月29日，有说法称，合肥国资精准狙击超级游资，在其将欧菲光拉涨停后，大规模减持10亿元，实现了巨额利润。“6.22买入，14.58卖出，狂赚几个亿。”

有投资人笑称：“跟着合肥政府投资，就财务自由了。”

作为光学摄像头领域的龙头企业，过去几年欧菲光过得颇为艰难。2021年，苹果将包括欧菲光在内的33家“果链”企业踢出名单，自从被踢出苹果产业链之后，欧菲光的经营状况就开始急剧恶化。从2020年到2022年，无疑是欧菲光的“至暗时刻”，三年分别亏损19.45亿元、26.25亿元和51.82亿元，累计亏损超过97.52亿元，欧菲光也被业内戏称为“欧亏光”。

在欧菲光最困难的时刻，合肥政府出手了。2021年8月，合肥建投认购了欧菲光非公开发行的1.93亿股股票，认购总金额为12亿元。

据合肥日报报道：合肥市投促局在一次与华为的工作商谈中，敏锐捕获到华为重要的摄像头模组供应商“欧菲光”，正谋划在全国选址建立光学光电产业基地项目。经过反复讨论，招商人员认为欧菲光项目产品市场广阔、项目标的优良。随后招商部门立即组成专家团队，前后开展近百场商谈，形成几十篇研判报告。其间，成都、武汉、长沙等城市与合肥竞相邀请，难度可想而知。在最艰难时候，招商团队连续30天凌晨下班。“功夫不负有心人”，经过不懈努力，项目最终签约。

而今，随着华为的强势崛起，作为其供应商之一的欧菲光也是否极泰来。今年上半年，欧菲光也成功扭亏为盈，上半年实现净利润3914万，同比大幅增长111.07%。

目前，无论是从股价还是业绩来看，欧菲光都已经走出了至暗时刻，市值已经超过500亿。

而从合肥国资的回报来看，WIND显示，10月29日-10月30日，欧菲光连续三个交易日内涨跌幅偏离值，累计达20%。在卖出席位中，申万安徽分公司，卖出近10亿，位列第一。据金石杂谈，按10月29日14.58元的收盘价，10亿元砸盘6800多万股，这个体量大概率只有合肥国资，更不要说砸盘机构地点还在安徽。

根据欧菲光三季度财报，合肥国资持股1.63亿股，占总股本比例的4.92%，本次减持后大约依旧持有1亿股。

由于持股低于5%，合肥国资无需公告就能自由减持。其所持有的公司股份全部为2021年参与认购非公开发行的新股所得，认购价格为6.22元/股，认购总金额12亿元。

此前2023年，合肥国资也减持过欧菲光。2023年10月，其曾通过集合竞价合计减持3003万股。若按当时9.78元的股价计算，套现约3亿元。加上这一次减持的10亿元，已超过当初认购总金额。

这也意味着，合肥国资收回成本的同时，套现盈利约1亿。同时，合肥国资还持有1亿股，若按照16元左右的股价计算，价值约16亿元。

可见，合肥国资眼光之独到。合肥有“最佳政府投行”之称，此前，最令市场津津乐道的是，合肥专盯那些“走投无路”的大型困境企业大胆下注“招安”，敢于接纳“落难王子”。一家家深陷困境、举步维艰的独角兽企业，在“合肥模式”的催化下发生了奇妙的化学反应，实现“史诗般的崛起”：

1999年12月，科大学生出资300万元创立的“硅谷天音”弹尽粮绝之际，安徽信托、美菱集团和合肥永信三家国企分别拿出1020万元各占17%的股权，与硅谷天音的老股东一起成立讯飞有限，最终解了燃眉之急。

这家企业就是科大讯飞的前身。如今科大讯飞已发展成为市值千亿的明星企业，成为安徽省高技术产业和人工智能产业的一张靓丽名片。 

2008年出手当年巨亏超过10亿元的京东方：京东方落户合肥，开建第6代TFT-LCD液晶面板线，项目所需175亿元资金完全由政府托底。2011年，下注长鑫半导体，合肥开始书写“中国芯”崛起的故事。

2013年，华米科技的前身华恒电子陷入发展困境，合肥高新建投集团旗下高新信用担保公司及时提供担保。

2019年，引入新能源汽车业务，江淮、大众、国轩、蔚来已经抱团式扎根合肥。

对于投资的风险谁来担这个问题，曾任合肥市委书记，现任安徽省委副书记的虞爱华曾直言：投资的风险肯定是党员干部担，特别是主政者，要敢于担风险。“只想保险，怕担风险”干不成事。当然，担当作为不是胆大妄为，必须基于科学的决策、严密的程序。 “有多大的担当，干多大的事业。纵观合肥，许多成功战例，都是基于科学的决策和严密的程序，都是与企业先‘共患难’，然后才‘同富贵’。京东方、蔚来汽车的成长，就是最好的证明。”

对于合肥，并非没有质疑的声音——有网友问，政府如果整天都在考虑投资，考虑回报，这些似乎不应该是政府的本职工作？虞爱华坦言，为政府挣钱不丢人。“挣的越多越好，这是为老百姓挣钱呢。政府要做的事情很多，如何改善民生，如何加大基础设施的建设，如何抓科技创新，实际上都是政府要做的事情，其实所有做的事情里面都有一个基础条件，那就是你有财力去做这个事情。那么财力在哪里？你肯定要靠发展，发展要靠项目，项目要抓新型产业才有未来，所以有人认为合肥跳到水里面和大家一起游泳，正因为合肥这种做法，才让很多企业少了顾虑和担心，如果说，你让企业在水里游，他呛水了你也不拉他那要你政府干什么，所以说，中央反复强调，一定要把有为政府和有为市场结合好，合肥的这种做法，我认为以政府更有为，推动市场更有效。”

有业界人士把“合肥模式”总结为“地方政府公司主义”：政府不单单是社会的“守夜人”，还是市场的参与者，强有力地主导本土产业政策。政府引导与市场化并举，才成就了合肥的“最佳政府投行”。

从合肥国资的一系列手笔可以发现，他们的市场化倾向比较明显，因此在选产业方向时也较为准确。母基金研究中心关注到，合肥的国资LP在当前出资也非常活跃。

据《2023年合肥地区投融资年报》统计，2023年合肥地区共发生出资事件510起，新设228只基金，出资总规模达1627亿元，其中，政府类LP出资总规模高达1095亿元，占各类LP出资总额的67%。

按照全年出资活跃度，合肥地区排名前五的政府类LP依次是合肥市高质量发展引导基金有限公司，全年发生出资事件25起；安徽省铁路发展基金股份有限公司，全年发生出资事件18起；合肥市创新风险投资有限公司，全年发生出资事件15起；安徽省财金投资有限公司，全年发生出资事件13起；科大硅谷引导基金（安徽）合伙企业（有限合伙），全年发生出资事件11起。

投融资方面，2023年合肥地区共有387家企业共计获得829亿元投融资，其中B轮前融资占到总融资笔数的66.2%，呈现“投早投小投科技”的特征。

去年以来，合肥围绕“芯屏汽合”“急终生智”产业布局，精准挖掘上下游及前沿领域衍生创投机会，以股权投资、风险投资思维，不断将产业导入城市。

合肥在资本招商方面已经形成了颇具地方特色的运作模式，业内总结为“合肥模式”：通过政府投资带动更多社会资本共同进行产业培育，政府通过财政资金增资或国企战略重组整合打造国资平台，再推动国资平台探索以管资本为主的改革，通过直接投资，或组建和参与各类投资基金带动社会资本服务于地方招商引资。

而合肥正不断完善、升级这套创新打法——当以“投”代“引”的“合肥模式”引来全国代表团竞相学习，合肥已悄然升级，投资理念从产投向创投转变，展开了“创投城市计划”，以基金为抓手，聚集资本、挖掘项目、判研项目，匹配项目与资本。“合肥的投资招引方向正从培育龙头向产业链前沿领域倾斜，我们通过‘线上+线下’的方式，精准挖掘产业链上下游及前沿领域衍生创投机会。”合肥市投促局相关负责人曾介绍，合肥的“创投城市计划”，关键核心是母基金，成立母基金的目的是打造符合合肥产业及科技创新发展需要的“基金丛林”，引导子基金投早、投小、投科技。

在“创投城市计划”的浸润下，“投早、投小、投科技”在合肥逐渐蔓延开来。如今，合肥“创投城市计划”成效初现，创投的土壤正在形成。据悉，合肥的“基金丛林”以种子基金、天使基金、产业基金、创投引导基金、科创基金等为矩阵，覆盖企业全生命周期，可以实现对创新企业的“接力投”。

今年，合肥的“基金丛林”依旧在不断完善：今年，安徽省首支“S基金”——合肥市共创接力创业投资基金合伙企业（有限合伙）完成注册设立，规模28亿元，由兴泰资本牵头组建并担任基金管理人。这只新生的S基金得到了合肥各级国资的支持，而这也是中部地区首只国资体系的S基金。

任何投资都有风险，合肥也有投资失败的案例，但“只想保险，怕担风险”干不成事，合肥鼓励党员干部特别是主政者要敢于担风险，于是将合肥天使基金、种子基金风险容忍度分别提升至40%、50%，成为全国天使基金、种子基金风险容忍度最高的城市之一。种子基金还有一套尽职免责机制，即：因企业技术路线、工艺路径选择出现问题而导致的投资损失，免除基金管理机构相关的投资损失责任。有了这些条款“壮胆”，党员干部就有扶早、扶小、扶优的投资底气。一名投资干部说，他们天天泡在实验室问是否有成果需要转化？想创业找我们！

因此，合肥，在投资圈的人气越来越热。有投资人感叹“半个高铁车厢都是去合肥的VC”，此言非虚，合肥已成为投资机构的热门打卡地。对GP的吸引力，母基金是关键——合肥，正在落地越来越多的母基金。

合肥俨然已成为安徽省-市-县多层级投资矩阵的汇聚中心。据母基金研究中心数据统计，除安徽省空天信息产业基金、安徽省新材料产业主题母基金、安徽省生命健康产业主题母基金、安徽省新型研发机构专项基金等省级母基金落户合肥外，合肥在2022年设立总规模200亿元的市政府引导母基金，力争5年内培育5-10家领先的知名基金管理机构，引进不少于50家行业领先的知名基金管理机构，实现备案基金管理规模不少于5000亿元的股权投资基金体系。这支母基金正是上文中提到的2023全年合肥地区出资活跃度最高的合肥市高质量发展引导基金有限公司，合肥的效率可见一斑。

据了解，合肥市政府引导母基金在筛选GP方面，重点关注三方面：一是GP的管理能力，包括机构资质、管理团队信誉、投资业绩和投资优势等，或在某一个专业领域有更为透彻的研判能力；二是GP的储备项目情况，比如基金过往的投资项目数量，以及它自身对于项目招引的话语权；三是GP的募资能力，比如对于主要投资于成长期、成熟期企业的，合肥市政府引导母基金出资比例原则上不超过20%。

着力做优“双招双引”，用四链融合浇灌创新丛林，这是“投行型政府”——合肥市赋予其政府引导母基金的雄心。

在区县级母基金方面，据母基金研究中心数据统计，合肥各区县近两年频频设立大型母基金：2023年5月，合肥新站高新区发布总规模100亿元的母基金；2023年3月，长丰百亿母基金正式发布；《合肥高新区打造科创金融改革创新示范区若干政策措施》提出，分五年建立总规模不少于100亿元的政府引导基金；2022年，合肥肥西县决定设立总额100亿元的政府投资母基金……

我们关注到，2021年6月，安徽省十三届人大常委会第二十七次会议表决通过了《安徽创新型省份建设促进条例》，特别提到县级以上人民政府可以依法发起设立或者参与设立科技成果转化等创业投资引导基金和科技融资担保机构，引导社会资金扶持初创期和中小微科技型企业。合肥的各区县纷纷设立大规模母基金正是践行落实上述条例之举。

整个安徽省基金招商的氛围都十分浓厚，在支持母基金与创投发展方面，2023年初，安徽省人民政府印发《支持风险投资创业投资高质量发展的若干措施》，从募投管退各方面完善了创投的发展环境，最值得关注的就是在母基金方面：不仅提出设立2000亿新兴产业引导基金，还在引导基金市场化、专业化运作方面力度极大——省内各级国资出资子基金总和最高50%，出资天使子基金比例不设上限要求；返投比例仅1.2倍，天使类子基金不低于1倍；天使投资基金、风险投资基金最高分别为80%和40%的投资损失允许率；对风投创投子基金存续期，放宽至不超过15年。这都是GP千呼万唤期待的市场化举措。

“安徽省的母基金，出资效率很高，遴选流程主打一个稳、准、快，去安徽募资很省心。尤其是安徽好几只母基金落地都非常快，大家都在忙着研究遴选条件和准备申请材料。”某VC机构IR总监对母基金研究中心表示。

去年3月，《安徽省新兴产业引导基金管理办法》印发实施，组建500亿元规模的省新兴产业引导基金，引导基金下设10只主题母基金、2只功能母基金、4只天使母基金，共16只母基金，逐层撬动社会化资本，形成总规模不低于2000亿元的省新兴产业引导基金体系......自此之后，这些母基金以极高的效率落地，并接连开始投资，对外发布征集子基金的公告。据母基金研究中心不完全统计，2023年以来，已有超过10只安徽省级的母基金公开遴选子基金管理机构，出资可谓是凶猛。

去年4月，中国国际科技促进会母基金分会一行赴安徽开展的考察学习活动中，也与安徽省新兴产业引导基金功能母基金、主题母基金机构，以及安徽省国资“6+1”基金体系机构进行了深度交流，与会机构后续已达成了超12亿元的基金募资合作。

母基金研究中心通过研究安徽省具有代表性的几只母基金的出资条件发现，安徽省母基金的返投要求并不高，一般在1—1.5倍左右，多数为1.2倍；在对GP 的偏好方面，格外重视产业招引能力与募资能力，尤其是主题母基金，GP要在相关领域有充足的储备项目，并且对子基金设立与落实投资的速度提出了较高的要求。

在可以预见的未来，安徽省专业化、产业化、规模化的“基金矩阵”无疑会继续完善，推动安徽及其周边地区产业转型升级。靠谱的LP们已就位，正虚位以待GP的到来。