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11月8日，国家再推10万亿化债，是我国2015年至今以来的第五5轮债务置换，“以时间换空间”，缓解地方债务压力。
政府优先考虑“将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围”，专项债券投向领域正式扩大到“11大领域”，RCC通过对化债可能影响的方向，归纳总结出3个投资方向，给到相应建材商参考：
（1）从领域端看，重点关注基建环保、房地产、科技和新兴产业及建筑建材领域
（2）从区域端看，中西部部分地区债务化解压力或较大，或需重点支持
（3）从企业端看，地方城投、大型建筑央企、AMC企业有望受益
11月8日，财政部提出10万亿化债：一是6万亿债务限额（2024-2026年），提高了地方政府继续举债的空间；二是从新增地方政府专项债中安排8000亿/每年，累计4万亿(2024-2028年），此举目的在于“以时间换空间”，在发展中解决地方政府“真隐债”和城投有息债务中的“广义隐债”，本次“化”的是将隐性债务转化成显性债务。
RCC瑞达恒研究院观点：一方面，通过化债，我国2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元，反映出我国政府推动经济增长的决心；另一方面，受外部环境变化和内需不足等因素影响，各地隐性债务化解的难度加大，我国“化债”通过“以时间换空间”的思路进行优化地方债务结构。
2024年财政部将更多新能源、新基建、新产业领域纳入专项债券投向领域，增加“独立新型储能”、“重点流域水环境综合治理”等纳入专项债券支持范围，通过深入研究，RCC总结归纳出建材商投资关注的三大看点：
看点1：10万亿化债-影响领域
（1）从领域端看，重点关注基建环保、房地产、科技和新兴产业及建筑建材领域
《国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》（国发〔2022〕12号）强调：“在前期确定的交通基础设施、能源、保障性安居工程等9大领域基础上，适当扩大专项债券支持领域，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围”，专项债券投向领域正式扩大到“11大领域”。本轮化债将重点对基建环保、房地产、科技和新兴产业及建筑建材领域有积极推动作用。
看点2：10万亿化债-影响区域
（2）从区域端看，中西部部分地区债务化解压力或较大，或需重点支持
现阶段，全国债务风险较高的省份多数集中在天津、贵州、青海、甘肃、吉林等中西部和东北地区。结合国办印发的《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》明确的天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏等12个重点省份化债政策。建议重点关注本轮化债对贵州、青海、甘肃、吉林、广西、重庆、天津、云南、湖南省份，特别是云贵、重庆、甘宁等西部的旧基建项目的支持与带动。
看点3：10万亿化债-影响企业
（3）从企业端看，地方城投、大型建筑央企、AMC企业有望受益，建议积极提升自己产品的适配性，重点跟进地方城投及大型建筑央企下的项目进展，把握市场机遇，积极进入甲方客户的材料供应商库
①地方城投企业：在一揽子化债背景下，流动性风险缓解、信用等级有所提升，体现在市场情绪提振和城投债成交好转，有利于提高城投平台再融资能力，同时也有利于推动城投平台转型。
②大型建筑央企：作为我国基础设施建设的主力军，大型建筑央企在建设项目过程中其应收类资产主要源于地方政府或城投平台公司的欠款。据公开资料显示，截至2024年三季度末，八大建筑央企应收类资产（包括应收票据及应收账款、长期应收款以及其他非流动资产）在总资产中占比高达28.3%，在化债背景下，有利于缓解资金压力，加快应收账款的回收速度，进而可以更快推进相关项目的进展，带动整个建筑业及新型基建的建设。
③AMC公司（金融资产管理公司）：金融化债过程中AMC的作用受到市场关注。AMC业务模式以不良资产收购与处置为核心，在化债背景下承接端不良资产量有望增长。
电力行业平均增速超100%，远高于其它17个领域，且近几年一致保持增长趋势
在全球能源转型、国内外电力需求升级的大背景下，电力电气行业迎来新的发展机遇，变压器、开关柜、电线电缆、电力配件等材料商可重点关注电力领域的“分布式光伏”、“海上风电”、“新型储能”、“智慧化电网”等项目建设。
公用事业设施行业平均增速55%
得益于我国对环境基础设施体系以及交通规划建设推动，2024年全国计划新增公路服务区充电桩3000个、充电停车位5000个，结合专项债的11个应用领域，建议材料商可重点关注静脉产业园、污水处理厂、充电桩等项目建设。
基础建设行业平均增速51%
在继2021年国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》后，2023年交通部提出了《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》，旨在全面建成交通强国、“实现全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”，综上建议建材材料商可重点关注城市管网、污水处理、道路桥梁建设项目，尤其关注进入城市更新试点名单15个城市的相关项目。
现阶段以10万亿化债，通过“以时间换空间”的思路进行优化地方债务结构，未来在必要的情况下，中央也可能继续发行特别国债或增发国债用于支持地方政府化债，以壮大城投公司资本实力，降低资产负债率，最终实现“隐债不再”的目的，建材商可以后续重点关注以上领域和企业的项目进展。
RCC瑞达恒研究院后续也将重点关注“十五五”期间城中村改造、老旧小区改造、城市更新及相关基础设施建设的项目深度分析、相关头部企业动态跟踪等，如有需要，可直接联系RCC瑞达恒研究院，为您提供定制化的调研服务，助力您的企业把握市场脉搏，实现战略上的精准定位”。
瑞达恒研究院出品
研究员：Ariel
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