本周沥青期货价格大幅下滑，原价成本坍塌带动。供需来看，随着旺季期到来，市场供需结构有所改善，基本面有好转预期。下游需求销量回升叠加炼厂低位供应，现货价格相对坚挺。在油价重心下移预期下，沥青仍具备抗跌属性，究其仍在于供应端尽力维持相对的产销弱平衡。短期来看，油价偏弱运行仍对沥青价格构成下行风险，但其自身抗跌性也使得沥青价格仍处于上下限内，维持区间内弱势震荡看待。
2）基本面数据：
本周沥青期货价格大幅下滑，原油成本坍塌带动。截止9月6日，沥青主力合约收于3245元/吨，环比8月30日3411元/吨下跌166元/吨，跌幅5%。本周现货价格稳定回落。截止9月6日，山东重交沥青现货价为3535元/吨，环比8月30日3565元/回落30元/吨，跌幅0.8%。
本周基差震荡走强。截止9月6日，山东重交沥青现货价为3535元/吨，环比8月30日3565元/回落30元/吨，跌幅0.8%。本周沥青供应有所回落。9月6日当周，中国沥青产量为44.5万吨，环比8月30日当周49.3万吨下跌9%。
本周销量需求略微下滑。9月6日当周，24家样本企业销量为26.54万吨，环比8月30日当周27万吨回落2%。
本周库存压力缓解显现，去库程度已接近去年同期。9月6日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为67.2万吨，环比上周70万吨回落4%。
本周利润亏损减少。9月6日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-605元/吨，环比8月30日当周-633元/吨亏损减少。9月6日，BU-Brent裂解差为-9.1美元/桶，环比8月30日-10.3美元/桶上涨。
3）观点：单边：沥青持震荡看待。炼厂自身主动修复利润的力量不强，叠加油价震荡偏弱，沥青价格凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市场接货情绪相对谨慎，炼厂调整缩减排产计划，尽力以低开工支撑沥青价格下方。品种套利：可逢低多BU-Brent价差。油价重心下移预期，尽管成本端支撑沥青也转弱，但旺季供需结构支改善下，跌幅较油价或相对抗跌。
本周沥青期货价格大幅下滑，原价成本坍塌带动。供需来看，随着旺季期到来，市场供需结构有所改善，基本面有好转预期。下游需求销量回升叠加炼厂低位供应，现货价格相对坚挺。在油价重心下移预期下，沥青仍具备抗跌属性，究其仍在于供应端尽力维持相对的产销弱平衡。短期来看，油价偏弱运行仍对沥青价格构成下行风险，但其自身抗跌性也使得沥青价格仍处于上下限内，维持区间内弱势震荡看待。截止9月6日，沥青主力合约收于3245元/吨，环比8月30日3411元/吨下跌166元/吨，跌幅5%；单边成交量214812手，环比增加79284手；持仓量218750手，环比增加129280手。价差结构上，BU连一与连三合约价差为199元/吨，环比8月30日187元/吨增加。远月受原油预期重心下移跌幅加深，近月现货价坚挺跌幅小于远月，近远月差走强至高位。
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本周现货价格稳定上涨。截止9月6日，山东重交沥青现货价为3535元/吨，环比8月30日3565元/回落30元/吨，跌幅0.8%。其中东北市场跌10元/吨至3805元/吨，华北市场跌80元/吨至3400元/吨，西北市场跌35元/吨至4195元/吨，华南市场涨15元/吨至3745元/吨，西南市场涨10元/吨至3840元/吨。华东-山东价差为235元/吨，环比上周210元/吨上涨。需求端，旺季期现货市场销货逐渐改善，但资金不到位下，整体需求存压力。供给端，炼厂低利润下维持偏低开工率，低利润和高库存下提升能力有限。总之，下游项目开工不及预期，资金回笼速度滞后，终端需求复相对缓慢，现货价格以稳为主，涨跌幅相对有限。
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本周基差震荡走高。截止9月6日，山东期现基差录得290元/吨，环比8月30日78元/吨上涨；华东期现基差录得525元/吨，环比8月30日288元/吨上涨。现货端相对稳定，基差波动跟随沥青期货端。9月6日，稀释沥青到岸升贴水为-14.8美元/桶，环比8月30日-14.6美元/桶基本持平。
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本周沥青供应有所回落。9月6日当周，中国沥青产量为44.5万吨，环比8月30日当周49.3万吨下跌9%。其中华东产量为7.93万吨，环比8月30日当周8.93万吨下跌11%。山东沥青产量为15.22万吨，环比8月30日当周17.69万吨下跌14%；重交沥青产能利用率为28.3%，环比8月30日当周32.8%回落。本周国内炼厂沥青检修减损量为104万吨，环比上周85.47万吨上涨21%。
整体需求相对疲软和利润不佳下，炼厂大幅提升开工积极性偏弱，部分炼厂选择停产或者减产，从而减供以支撑沥青价格底部。![]()
4.2 需求端
本周销量需求略微回落。9月6日当周，24家样本企业销量为26.54万吨，环比8月30日当周27万吨回落2%。其中华北企业销量为8.7万吨，环比上周8.9万吨小幅增加；华东企业销量3.9万吨，环比上周2.9万吨上升。华南地区销量1.25万吨，环比上周1.1万吨小幅增加。山东沥青销量为8.1万吨，环比上周9.6万吨回落。8月14日当周中国石油沥青装置开工率为26.5%,环比8月9日当周26.4%持平。其中8月30日防水卷材开工率录得35.3%，环比上周32.4%上升；道路改性沥青开工率录得27.3%，环比上周24.1%上升。
往后看，“金九银十”值沥青施工旺季期，沥青需求有望逐渐恢复。但在总量上仍旧偏弱，终端需求受项目资金缺乏、项目规划不断延迟等结构性影响仍在，市场对旺季持谨慎看待。
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4.3 库存端
本周库存压力缓解显现，去库程度已接近去年同期。现货端，9月6日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为67.2万吨，环比上周70万吨回落4%；33家样本企业社会库存量为50.7万吨，环比上周54.7万吨回落7%。期货端，9月6日石油沥青期货库存为61880吨，厂内库存为137770吨，总期货库存为199650吨，环比上周196020吨上涨2%。
销量转好且供应偏低下，厂内和社会库存去库程度与去年同期相差不大。前期市场谨慎接货，缓慢消化库存有所体现，库存压力逐渐在缓解。 ![]()
4.4 利润端
本周利润亏损减少。9月6日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-605元/吨，环比8月30日当周-633元/吨亏损减少。9月6日，BU-Brent裂解差为-9.1美元/桶，环比8月30日-10.3美元/桶上涨。BU-SC裂解差为-582元/吨，环比8月30日-615元/吨上涨。BU-FU裂解差为480元/吨，环比8月30日455元/吨上涨。BU-LU裂解差为-800元/吨，环比8月30日-583元/吨上涨。
总的来看，单边：沥青持震荡看待。炼厂自身主动修复利润的力量不强，叠加油价震荡偏弱，沥青价格凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市场接货情绪相对谨慎，炼厂调整缩减排产计划，尽力以低开工支撑沥青价格下方。品种套利：可逢低多BU-Brent价差。油价重心下移预期，尽管成本端支撑沥青也转弱，但旺季预期下供需结构改善，跌幅较油价或相对抗跌，可以选择逢低多BU-Brent价差。 ![]()
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