黑石依然凶猛。

投资界从黑石处获悉，2024年第三季度，黑石投资或承诺了540亿美元（约合人民币3800亿元），是两年多以来的最高水平。至此，黑石在过去12个月内已投入1230亿美元，出手惊人。

“这是我们历史上最活跃的时期之一，比去年同期增长了一倍。”黑石董事长兼首席执行官苏世民在财报会议上表示，我们正处于进入规模巨大、潜力巨大的市场的初期，黑石的业务全面加速。

下一个周期开启，黑石整装待发。正如黑石总裁兼首席运营官Jon Gray所言：“我们预计较低的基准利率将带来更多交易活动，在不确定性笼罩时期，往往孕育着最佳的投资机会。”浓眉大眼的黑石正在大举抄底。

黑石最新成绩单出炉。

从流入资金来看，第三季度黑石的资金流入为410亿美元。如此一来，黑石在过去12个月资金流入累计达1670亿美元，目前管理规模已达1.1万亿美元，是当之无愧的PE之王。

本季度，黑石各个业务版图表现亮眼——私募股权基金升值6.2%，过去12个月增值15%；基础设施基金升值5.5%，过去12个月增值18%，使得基金升值幅度达到近三年最高水平。

私募信贷已是黑石最为瞩目的版图。今年第三季度，黑石流入资金的过半份额都涌向了信贷和保险业务，这两项业务获得了210亿美元的新投资者承诺。

现在，信贷部门更是成为这家万亿PE巨头资产规模最大的部门，黑石还决定将部分房地产贷款业务归类至信贷业务。苏世民已指定，信贷投资将作为黑石下一个1万亿美元的目标。

重头戏则在投资端。根据财报，黑石在今年第三季度部署和承诺的资本达到540亿美元（约合人民币3800亿元），为两年多来的最高水平。此外，自资本成本达到峰值以来，黑石在过去12个月内成功部署了1230亿美元。

正如苏世民在财报会上说的那样，这是黑石历史上最活跃的时期之一。当国内部分投资机构出现“零出手”，黑石却大胆扫货。

其中最为印象深刻的是，9月由黑石集团牵头的财团表示，将以超过240亿澳元的价格收购澳大利亚数据中心集团AirTrunk——一家亚太地区最大的数据中心平台，在澳大利亚、日本、马来西亚、香港和新加坡都有相当大的影响力。这是黑石在亚太地区最大的一笔投资，也是今年以来最大数字基础设施交易之一。

在中国港股，黑石也操刀了一笔重磅投资——欧舒丹私有化。在这笔酝酿已久的交易中，黑石联合高盛为欧舒丹私有化提供了15.51亿欧元（约122亿人民币）的承诺资金支持。2010年，欧舒丹曾在香港联交所主板挂牌上市，成为首家在港上市的法国企业。

这一季度，黑石还参与了84亿美元收购基于云计算的协同软件制造商Smartsheet，收购酒店会计软件和服务提供商M3的多数股权，多数股权投资了医疗咨询公司Chartis ，投资了工程与咨询公司Westwood，投资澳大利亚能源转型基础设施服务平台Symphony，收购备用电源解决方案提供商Trystar等等。

至于退出端，黑石这一季度以约10亿美元的价格出售了旗下11处公寓物业，还将持有的经济型住宿品牌母公司G6 Hospitality，卖给了OYO。黑石房地产资产管理美洲区负责人Rob Harper表示：“此次交易对投资者来说是一个极好的结果，也是一项雄心勃勃的商业计划的巅峰之作，该计划使我们投资者的资本增加了两倍多，并在持有期内产生了超过10亿美元的利润。”

但总体来说，许多公司一直难以以预期的高价卖出，黑石第三季度关键业务线的退出情况相对低迷。财报显示，过去三个月黑石私募股权的可分配收益下降了11%，房地产的可分配收益下降了3%。

“DPI的变现需求被压抑了很久。”Jon Gray在财报会上谈到。

言外之意，PE等待退出。这里不得不提到低迷的美国IPO市场，与前两年相比，2024年三个季度的上市数量和募集金额均同比下降。但来到秋季，在美联储降息、经济衰退担忧消退和股市强劲上涨的推动下，美国IPO市场在经历了近两年的低迷后开始逐渐复苏。

虽然全面复苏还需要时间，但华尔街认为现在是IPO的好时机。从股市上来看，股票变得比债券更具吸引力，许多上市公司的股价实现反弹。与此同时，包括凯雷、EQT和BC Partners在内的PE巨头最近都不约而同地表达了相似的决定——将大公司上市。

“最近科技股推动的全球股市上涨，表明投资者对IPO的兴趣可能重燃。”黑石总裁兼首席运营官Jon Gray在英国《金融时报》采访中表示，这为黑石的股票出售铺平了道路。他还透露，黑石正计划将部分大型投资项目上市。

Jon Gray认为，随着股票市场上涨，它就像一块磁铁，将公司从私人市场中吸出来。黑石近年来的投资包括收购美国医疗用品公司Medline Industries、乐高乐园所有者Merlin Entertainments和薪资软件集团UKG。该公司还拥有价值700亿美元的数据中心投资组合，并在疫情前押注了仓库，这些仓库的投资价值在这几年实现了飙升。

计划已经悄然进行中。“我昨天参加了一次会议，正在讨论潜在的IPO，包括发行多大的规模？应该在二月还是四月进行？”Jon Gray在财报会上透露。

在黑石的预期里，具有周期性的IPO市场将回暖。黑石首席财务官Michael Chae表示：“我们看到交易市场‘动物精神’回归的迹象。如果这样的趋势持续下去，我认为2025年的市场表现会相当强劲。”

也许正如黑石多位高管判断的那样，到2025年，我们将看到一个更好的IPO市场。到那时，随着批量的资产退出，私募股权基金的DPI将会回升，继续维持一个更多资本回流给LP，再分配更多资金的良性循环。

自1985年成立以来，黑石经历了许多周期，在浮浮沉沉中缔造一个庞大的金融帝国。正如苏世民所言，黑石在每一次周期中都比以前更加强大。

黑石历来是PE圈风向标。过去一段时间，因全球经济低迷，私募股权市场表现不尽如人意，整个华尔街哀鸿遍野，就连黑石也曾度过一段至暗岁月，“过去两年半过得并不轻松”。

但现在，事情已经开始起变化。投资界从黑石提供的一份文件获悉，这家执掌万亿美金的PE巨头表示，随着市场周期进入下一个周期，黑石已整装待发。

在新的周期里，黑石将充分利用数字基础设施、可再生能源、私募债权和印度市场等关键投资主题领域的增长潜力。

“我们将在一切恢复正常之前投入大量资金，因为我们相信，一些最佳投资是在不确定时期做出的。”Jon Gray在财报会上如是说。

沿着这样的逻辑，黑石团队正加速布局。据透露，黑石将很快完成包括企业私募股权、私募股权、能源转型、欧洲房地产和房地产债务等多个旗舰基金的募资。此外值得注意的是，截至上周，黑石已为新的开放式欧洲基础设施投资基金筹集了10亿欧元。

在信贷方面，黑石最近启动了90亿美元机会主义战略的后续融资，初始融资额为24亿美元。在股权导向业务中，已经启动或即将启动三个战略基金的后续融资，即220亿美元的私募股权二级战略基金、60亿美元私募股权亚洲战略基金和50亿美元生命科学战略基金。按Jon Gray所言，规模“至少会与上一只基金一样大或更大”。

这是PE豪门大举布局的一缕写照，KKR也来势汹汹——今年上半年，KKR筹集了320亿美元，是自创立以来第二活跃的募资季度；累计投出370亿美元，几乎是去年同期的两倍，其下半年的交易活动将再有所增加。

“现在是向前迈进的好时机。”想起KKR联席首席执行官Scott Nuttall曾不断强调的，在此时进行新投资的基金将成为受益者，而纵观一路走来，KKR正是在这样的时期，缔造了不少高回报的投资案例。

悲观者正确，乐观者赚钱。周期更替，也许变化就在此刻悄然发生。