贸易保护主义卷土重来
前美国总统唐纳德·特朗普的再次入主白宫，可能会对全球宏观经济产生广泛且深远的冲击，市场对此普遍表示担忧。对高度依赖出口的韩国经济而言，这一局势将构成直接压力。
11月10日，尹锡悦政府迎来了执政的中途转折期，而接下来的下半期将与“特朗普第二任期”重合。与前期关注通胀、家庭债务和内需等内部议题不同，未来最大的挑战是如何在“特朗普冲击波”中保持“出口大国”的地位。
此次当选的特朗普，其经济政策主要聚焦于提高关税壁垒和实行企业减税。对外，他将矛头指向中国；对内，他希望振兴曾经衰退的“铁锈带”（Rust Belt，即美国五大湖附近的老工业区）。这一政策方向逆转了全球经济一体化的趋势，挑战了自由贸易协定（FTA）和全球供应链带来的降本效应。国际货币基金组织（IMF）预测，如果特朗普在第二任期内推行强硬的保护主义政策，全球国内生产总值（GDP）将在2025年下降0.8%，2026年下降1.3%。
特朗普经济政策内在的矛盾带来的不确定性，可能成为全球经济波动的风险因素。减税和财政支出等刺激经济的措施，与可能推高进口价格、削弱消费的普遍关税（10%~20%）相矛盾。此外，预期中的通胀加剧、债券利率上升以及美元走强的“特朗普交易”现象，也与特朗普偏好的弱势美元政策相背离。
美国经济繁荣依赖于廉价的移民劳动力，而特朗普的反移民立场与此相冲突。此外，美联储（Fed）作为美国中央银行，与特朗普之间的分歧也可能加剧市场的不确定性。因此，特朗普第二任期的保护主义政策，可能在直接打击全球经济增长的同时，因政策不确定性引发金融市场的剧烈波动。
目前，以“特朗普交易”为核心，债券、股票、外汇市场，以及贵金属和加密资产的价格已出现波动，市场预示未来可能迎来更大的震荡。
对于韩国经济，连锁冲击风险正在加剧。全球经济增长放缓的背景下，韩国的最大贸易伙伴中国正处于“特朗普风暴”的中心。预计特朗普在第二任期内对中国的打压力度将超过首次执政。特朗普明确表示，将对中国商品征收60%以上的惩罚性关税。
尽管在部分与中国竞争的产品上，韩国产品可能获得市场机会，但总体来看，这对韩国经济构成负面影响。根据韩国银行（央行）在8月发布的《考虑供应链相关性的对华出口评估及启示》报告，如果特朗普如承诺般上调关税，韩国对中国出口相关的生产将下降6%以上。
“出口相关生产”指的是为了在中国最终生产中使用而在韩国生产的各类中间产品。现代经济研究院的分析显示，在不同的关税战情景下，全球贸易量可能减少0.36%至3.60%，而韩国的出口则将减少142.6亿美元至347.4亿美元，经济增长率可能最多下降1.1个百分点。
韩国对外经济政策研究院（KIEP）估计，韩国的出口额可能最多减少448亿美元。该研究假设了普遍征收10~20%关税，或对中国额外加征25%关税的情况。中国经济增速放缓的现状也让韩国经济面临更大压力。虽然在8日闭幕的十四届全国人大常委会第十二次会议上，中国推出了经济刺激方案，但市场反应普遍失望。如果美国对中国加征高额关税，韩国将难以避免受到连锁影响。
关键在于特朗普经济政策的具体实施程度。尽管共和党在国会占据多数，限制特朗普强硬路线的可能性较小，但全面实施高关税政策也可能对美国经济造成反作用。因此，实际政策可能不会完全落地。
回顾特朗普第一任期，尽管当时他公开表示会采取无差别的高关税政策，但实际政策实施时采取了差别化措施。正因如此，韩国经济在当时表现相对较好。韩国2017年经济增长率为3.4%，2018年为3.2%，接近2016年（3.2%）的水平。2017年和2018年通货膨胀率分别为1.9%和1.5%，虽高于2016年的1.0%，但仍维持在1%区间。
2016年11月特朗普当选后，韩元兑美元汇率出现波动，但随着其上任，汇率呈下降趋势。2016年末韩元兑美元收盘价为1207.7，2017年末降至1070.5，韩元升值11.4%（美元贬值）。2018年末汇率为1115.7，较前一年上涨4.2%。
韩国出口在2017年增长15.8%，从2016年的-5.9%转为正增长。尽管2018年增幅放缓至5.4%，但2019年因美中贸易战和日本出口限制等因素，出口下降了10.4%。
