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狂跌！药品价格崩了，医药股还有未来吗？

财富 2024-12-24 21:04 湖南

作者：锐眼哥

来源：财经锐眼（ID：BJCJRY）

药品价格，历来备受关注。

一片药几分钱，药品价格崩了？

最近，第十批药品集中带量采购结果陆续出炉，价格一经公布，很多人直呼：药价这是崩了吗？

孕妇常吃的叶酸片，暴降到不到3分钱一片；降低急性心肌梗死的阿司匹林肠溶片，低至不到5分钱一片；治疗低钾血症的氯化钾注射液，一支跌到了1毛6分钱......

尽管都知道药品集采肯定是大幅降价，但降到这种“打骨折”的份上，还是出乎太多人的意料。

药品降价理论上对消费者是好事，不过不少人担心，如果企业微利甚至亏损生产，势必做不长久，整个行业也会受到影响，药品的实际效果恐怕也要画个问号。

这次的药品集采，还“劝退”了很多外企。有报道称，由于国外药企原研药的研发成本过高，降价空间有限，因此辉瑞、拜耳、默沙东等国外药企直接退出本次集采，放弃了医院市场。

这篇报道还列举了外国药企跟国内仿制药企业同类产品的巨大差价。例如，比利时的优时比公司生产的拉考沙胺注射液报价是333元，国内的上药报价则为20.88元，两者相差接近15倍。

当然，外企在有利可图的领域还是积极报价的。在前几天国家组织的“人工耳蜗类和外周血管支架类医用耗材集中带量采购”中，有多家外企积极参与，最终的报价跟之前相比，也是降幅巨大。

比如，澳大利亚科利耳的人工耳蜗，从之前的20-30万元，下降至55998元。外周血管支架类耗材从之前的1万元-5万元，降至3000元-4000元。

总的来看，这一轮药品集中采购，涉及药品种类多、杀价幅度大，对行业和很多医药上市公司都会产生较大影响。

集采冲击，170倍大牛股走熊

A股市值最大的两家医药医疗类公司就是恒瑞医药、迈瑞医疗，二者市值均为3000亿左右。对比同行其他公司，是数倍、数十倍的市值体量。

医药集采，对两家公司影响如何呢？

恒瑞医药可是A股的“药神”，按照复权后的价格计算，恒瑞医药自2000年上市到股价最高的2021年初，股价涨幅高达171倍。

在2021年之前，基于上百倍的上涨神话，恒瑞医药被很多投资者奉为神明。

但也是在当年，公司股价一转之前十多年的连续上涨态势，从2021年年初的96元一口气跌到2022年4月的26元，跌幅高达70%。

当时恒瑞医药的暴跌，除了赛道股集体高位见顶的因素外，跟药品集采也有重要关系。

集采全面铺开是在2020年，当年恒瑞医药入围集采的药品平均降价70%以上，到了2022年，恒瑞医药部分入围集采的药品降价幅度甚至高达80%。

这直接导致恒瑞医药的上涨逻辑发生变化，以前市场都认为恒瑞医药研发能力不断增强，仿制药利润也不错，有长期上涨的逻辑基础。

但集采一来，恒瑞很多药品的利润被严重压低，投资者也不得不承认这样一个现实：再好的药企也顶不住药品集采大幅降价的威力！

从下图可以看出，2020年国内开始全面集采之后，2021年、2022年恒瑞医药净利润连跌两年，从2020年的63亿以上跌到了45.3亿和39.06亿。

在2020年之前，恒瑞医药净利润呈现连年上涨并且加速上涨的态势，2020年之后，突然大幅下跌，这样形成了明显的“戴维斯双杀”局面：业绩下杀、股价下杀。

2023年，恒瑞医药小幅反弹，但公司受集采的影响依然在持续。

比如，2024年公司半年报提到，今年3月开始的第九批国家集采涉及产品注射用醋酸卡泊芬净报告期内销售额同比减少2.79亿元；地方集采涉及的产品中，碘佛醇注射液、吸入用七氟烷及盐酸罂粟碱注射液报告期内销售额同比减少2.76亿元。

恒瑞加快出海，迈瑞增速骤降

在医药股整体低迷的当下，恒瑞医药今年以来微涨不到3%，应该说是有一些因素起作用的。

比如，公司今年上半年创新药收入同比增长33%，研发投入不断加码，优化销售组织结构等。

但跟国外医药巨头相比，恒瑞医药的创新药实力又显得不足。2023年其创新药平均单品销售额仅为4亿左右，这无疑处于弱势地位。

在仿制药不断降价，利润越来越稀薄的情况下，恒瑞医药在12月9日发布公告称，计划择机在香港联交所主板发行上市，募集资金将用于研发创新、产品商业化及公司运营等。

港股尽管估值低、流动性差，但恒瑞选择赴港上市，重要原因还是进一步推动国际化业务发展。

恒瑞医药研发创新药，花钱的地方越来越多，但药品集采情况下，赚钱的能力受到约束.出海，能够强化跟海外药企和投资机构关系，获得更前沿的技术和更多的研发资金。

所以，出海的成功与否，就成了恒瑞医药能否重新打开上涨空间的核心因素。

新能源车、光伏行业比较内卷，所以出海企业的越来越多。在国内药品不断“狂卷低价”的情况下，国内药企也有了这种趋势。

不过，国内有出海能力，能跟外国原研药巨头掰掰手腕的药企数量还是很有限的。

迈瑞医疗目前市值比恒瑞医药高出100多亿，是A股医药医疗类的“一哥”。从股价表现看，迈瑞医疗过去几年最大跌幅为55%，表现要好于恒瑞医药。

这可能跟大型医疗器械的集采晚于药品集采有关，也可能跟大型医疗器械供应厂商数量更少，议价能力相对更高有关。

不过今年以来，迈瑞医疗股价下跌了10%，年内差于恒瑞医药。这或许跟公司的营收增速大幅放缓有关。

从2023年第三季度到2024年第三季度，迈瑞医疗营收增速分别为11.18%、7.90%、12.06%、10.35%、1.43%。

自10月8日股价高点以来，迈瑞医疗股价明显下跌，从350元附近跌到了目前的250多元，这似乎跟今年三季度营收增速骤降到仅有1.43%相契合。

综合来看，药品集采对于所有药企都有冲击，巨头因为原研药利润相对高些，在规模效应下仿制药的原材料采购成本更低，总体受到的冲击会相对较小。而中小市值药企，尤其是全靠仿制药的药企，利润将会受到更严峻考验。

蒋东文，财经科技媒体人、投资人，投资家网、正商参阅创始人。今日头条“年度财经领域影响力创作者”、百度动态\x26quot;财经红人榜”第一名、中国财经峰会“年度行业领军人物“、经济观察报 “年度新锐商业价值人物奖”。

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