这“泼天的富贵”终于轮到AMC头上了

文摘 2025-01-23 11:46 宁夏

70万亿的全国政府法定债务，40万亿的地方政府债务以及大几十亿的地方政府隐形债务，这些都是我国经济发展中需要面对和解决的问题。我国政府一直在积极应对这些挑战，采取了一系列的政策措施，包括加强财政管理，优化债务结构，提高债务使用效率等。

AMC（资产管理公司）作为“化债大军”中的主力部队，其重要性不言而喻。AMC的主要职责是通过收购、管理和处置不良资产，帮助金融机构和企业解决债务问题，从而维护金融市场的稳定。在化债战役中，AMC将发挥其专业优势，积极参与到债务处置工作中，为我国的经济发展做出贡献。

需要强调的是，虽然我国的债务规模较大，但是我国的经济增长潜力依然强大，财政收入稳步增长，有足够的能力偿还债务。同时，我国政府也在积极推动经济结构调整，提高经济运行质量，这将有助于降低债务风险。

总的来说，我国政府对于债务问题有着清醒的认识和科学的应对策略，我们有信心在党的领导下，通过全社会的共同努力，成功打赢这场化债战役。

“化债概念股”大涨

AMC相关上市公司悉数纳入

截至2024年10月18日，A股市场涉及化债题材的上市公司共有37家。这些公司被纳入了“化债概念股”，主要是因为它们与资产管理公司（AMC）有直接或间接的关系，包括但不限于全国性资产管理、地方资产管理公司以及与资产管理公司有过合作的上市公司。

具体名单包括光大嘉宝、蒙草生态、上海建科、信达地产、东兴证券、银宝山新、浙江东方、越秀资本等。其中，一些公司如光大嘉宝和上海建科分别隶属于中国光大集团和上海国盛集团，这些集团的下属子公司是地方资产管理公司（AMC），负责处理不良资产和进行债务重组等工作。

此外，还有一些公司如宇信科技，虽然不是直接的AMC公司，但因为与资产管理公司签订了战略合作协议，也被纳入了“化债概念股”的范畴。

总的来说，这些公司的业务范围涵盖了金融纠纷解决、不良资产处置、债务重组等多个方面，它们在化解地方政府隐性债务、支持地方经济发展等方面发挥着重要作用。随着政策的进一步实施和市场的发展，这些公司的股价和市值也有望得到进一步的提升。

10月14日，化债概念股在A股市场上表现强势。成分股中的蒙草生态、光大嘉宝、信达地产等股票涨停，涨幅达到了10CM。此外，陕国投A、银宝山新等多股也表现出色，录得了涨停的成绩。

在这个板块的带动下，市场整体早盘探底回升，沪指、深成指和创业板指均有所上涨。除了化债概念股外，其他行业板块如软件开发、军工装备、电子等也几乎全线上扬。银行股震荡走高，渝农商行、重庆银行、江苏银行等涨幅超过5%。华为概念股也探底回升，其中包括荣科科技、银邦股份、福日电子、卓朗科技等10余股涨停。

总的来说，这一天的股市行情可说是相当活跃，多个板块均有良好表现，而化债概念股则成为了市场上的一大亮点。

今天，中国信达、中心金融资产再次上涨。

借“化债”东风，AMC越飞越高。

地方政府与AMC正“双向奔赴”

化债无疑成为本轮财政政策的核心焦点。

根据《国务院关于2023年度政府债务管理情况的报告》，截至2023年底，全国政府法定债务余额达到70.77万亿元，其中国债30.03万亿元，地方政府法定债务40.74万亿元，显示地方债务规模超过中央债务。

报告显示，在40.74万亿元的地方债中，一般债务余额为15.87万亿元，专项债务余额24.87万亿元。然而，也有媒体报道称，隐形债务约78万亿。某研究机构表示，在2900个地方政府融资平台中，仅有五分之一有足够的现金来支付短期债务和利息。

但是，10月12日，财政部部长表示，2023年末全国纳入政府债务信息平台的隐性债务比2018年摸底数减少了50%。

在此发布会之后，各大券商也发布了研报：结合地方政府隐性债务存量和前期化债规模，预计本次地方政府债务限额一次性调增的规模上限在10万亿元左右，低于2015-2018年的12.2万亿。因为地方政府存量债务化解进程在2023年底已经过半，所以在2024年至2027年底需要化解的隐性债务余额预计在10-15万亿元。

回顾清理化解地方债务的历史，可以追溯到2016年，当时国务院发文，明确“疏堵结合”清理地方政府债务，结束了融资平台宽松监管周期。

从2017年开始，审计署和财政部发布报告，对多地违规举债进行问责和整治，通过设定负面清单，强化地方债务风险防控。同时，监管还组织了PPP项目的集中清理，限制央企参与PPP，多地暂停政府类投资建设项目。

2019年，监管部门开始允许融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC。

2023年，AMC开始大规模与地方政府对接。

2023年，中国信达组建服务专家团队奔赴山东省、贵州省、山西省、湖北省等。

中信金融资产也主动对接地方政府等重点机构，通过存量资产盘活、违约债券收购等方式，支持地方缓解债务压力。

长城资产公司领导密集拜访、会见政府部门等合作单位。

湖北资产、湖南财信资产、内蒙古金融资产均在2023年参与地方城投平台以及隐形债务的化解。

2024年10月15日，东方资产与湖南省签订战略合作协议。

……

AMC作为政府重要的风险化解工具之一，参与地方债务风险化解属于AMC的主责主业范围内。且AMC在梳理债权关系、债务重组、提供债务化解解决方案等方面拥有丰富的经验及资源。

2023年及2024年，是全国地方债偿还高峰的关键时期，一方面有国家的政策支持和要求，另一方面又要各地严守不发生系统性金融风险的底线，AMC看到了其中巨大的商机。这至少是大几十万亿的市场。

AMC应该怎么干？

AMC（资产管理公司）在地方债务化解方面已采取了多种方式，如债权收购、债务重组、债转股和资产证券化等。然而，与地方政府融资平台的巨额债务相比，AMC实际投入资金参与处置的地方债务规模相对较小。

首先，从可处置债务与AMC公司规模的对比，以及AMC参与债务市场化处置的成本收益来看，AMC成为“接盘侠”并维持“城投信仰”的可能性较低。

其次，AMC自身基本面状况较为薄弱，包括资产质量和资本充足率承压等问题，这使得AMC很难直接用自身的资产负债表去承接地方政府的债务或提供大量直接流动性支持。

再次，优质的地方债务风险化解项目数量有限，AMC参与的许多风险化解项目难以带来丰厚的利润回报，因此AMC在选择项目时会相对谨慎，而非盲目参与。

AMC参与地方债务化解，更多的是作为资产管理人，担任财务顾问、重组服务商等角色，负责资产的处置、运营及盘活，并协助引入战略投资人等，而不是简单的授信。

总结来说，AMC在地方债务化解中更多的是提供策略而非直接资金支持。

END

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