月报简介
《联合智评·理财组合月报》拟每期选取一个理财销售机构，从销售的理财产品货架中选择不同期限的产品，以联合智评理财评价结论为依据，构建投资组合，并持续跟踪组合表现，对持仓情况及比例实时进行动态调整。
报告旨在：1）跟踪并验证联合智评理财产品评价体系及评价模型准确性；2）帮助销售银行有效梳理自身理财产品货架体系，明确自身产品优势，精准发力，增强自身竞争力；3）通过对单支产品及产品组合的表现分析为销售银行在代销产品选择及管理方面提供参考建议；4）为银行机构构建客户投资解决方案提供参考资料。
在管产品货架：截至2024年12月末，上海银行销售的净值型理财产品中，处于存续及在售状态的数量为970支，其中，上海银行代销的机构以上银理财和苏银理财为主，占比分别为58.97%和16.70%，招银理财、交银理财、兴银理财等7家机构发行的产品均在10支及以上。此外，农银理财、南银理财、中银理财和杭银理财也有产品在上海银行代销。（上海银行理财产品框架体系详见附表1）。
期限分布方面，上海银行销售产品中1-3年产品最多，占比达33.92%，其次是6-12个月与活期类产品，占比分别为22.89%与13.51%；从投资性质来看，固收增强类产品占比高达65.15%，其次为纯固收类，占比为24.12%；现金管理类89支，混合类15支。
在售产品货架：从上海银行当前销售的理财产品货架来看，2025年1月20日-2025年2月10日可购买的产品合计321支（数据截至2024年12月31日），其中，上海银行代销上银理财产品最多，为116支，其次为招银理财、兴银理财、交银理财和平安理财，代销的产品数量分别为35支、32支、31支和30支，信银理财、光大理财、苏银理财在上海银行代销的产品数量均在10支以上，此外，宁银理财、农银理财、南银理财、中银理财也有产品在上海银行代销。
上海银行在售产品货架体系：
上海银行理财货架分析：
在售产品表现：截至2024年12月末，上海银行销售的现金管理类产品平均7日年化收益率为1.78%，高于联合智评·现金30A指数的1.59%。
截至2024年12月末，上海银行销售的固定收益类产品的近3个月、近6个月年化收益率分别为3.29%、2.89%，低于联合智评·固定收益类-全产品指数表现（分别为4.01%、3.16%），回撤控制方面，近3个月、近6个月最大回撤分别为0.0251%、0.0733%，与同期联合智评·固定收益类-全产品指数的最大回撤表现（分别为0.0573%、0.0573%）有一定差别。交银理财的“稳享固收精选日开90天持有期理财产品”、“稳享固收精选日开26号90天持有期理财产品B”、“稳享灵动慧利日开2号365天持有期理财产品”，苏银理财的“恒源1年定开25期A”、“恒源1年定开2013期A”、“恒源月开放2号E”，平安理财的“启元添利90天持有4号固收类理财产品A份额”、“启元添利60天持有2号固收类理财产品B份额”，信银理财的“安盈象固收稳健九个月持有期7号理财产品G类份额”，上银理财的“‘易享利’系列开放式6个月持有期WPEK23M0603期理财产品A类份额”、“‘鑫享利’系列开放式12个月理财产品WPXK24M1201期A类份额”、“‘双周利’系列开放式14天理财产品WPTK24D1404A期”、“‘天天利’系列开放式理财产品WPTK23D01009A期”等19支产品，综合评分表现均超过了90%的同类产品。
截至2024年12月末，上海银行销售的混合类产品的近3个月、近6个月年化收益率分别为4.55%、3.24%，与联合智评·混合类-全产品指数表现（分别为3.95%、4.11%）相比，短期表现更优，中期表现一般；回撤控制方面，近3个月、近6个月最大回撤分别为0.0512%、0.2326%，均低于同期联合智评·混合类-全产品指数的最大回撤表现（分别为0.5307%、0.6938%）。
总体来看，上海银行销售12家理财公司发行的现金管理类产品共89支；纯固收类产品60支，风险等级以PR2为主；固收增强类产品170支，在各期限内均有分布，占比52.96%，风险等级以PR2为主；销售混合类产品2支，风险等级以PR2为主。同时，上海银行销售的中期及长期的纯固收类和混合类产品数量较少，缺乏权益类和商品及衍生品类产品，可考虑丰富该方面产品货架。
上海银行销售产品货架完善建议：
根据联合智评产品评价体系，全市场的部分在售产品评分较高，但未被机构引入销售。为了完善产品货架，为投资者提供更优质且多样化的选择，机构可考虑引入相应的优秀产品进行销售。
按照期限类型区分，上海银行销售的各期限产品（最高）均至少击败88%的同类产品，大部分期限分类中均有击败超过92%同类产品的优质产品，尤其是活期、1个月以内（含）、1~3个月（含）、3~6个月（含）、6~12个月（含）的产品表现中位数水平均能击败至少60%的产品，产品整体质量较高。另一方面，在股市波动回暖的背景下，风险偏好更高的进阶产品中，上海银行布局产品数量较少（仅1支），可以考虑进行相关产品的补充。
全部理财公司同期在售产品中评分较高但未引入的具体如下：
上海银行销售优秀安心稳选产品档案举例：
（1）“易享利”系列开放式7天持有期WPEK23D0703期理财产品A类份额：
评分：C17
击败率：97.85%
期限类型：1个月（含）以内
亮点：年化收益：近6个月：4.01%，排名：3/74
近一年：3.96%，排名：22/74
最大回撤：近6个月：0.00%，排名：1/74
近一年：0.00%，排名：1/74
夏普比率：近一年：2.14，排名：5/74
成立以来：2.45%，排名：6/74
投资特征：1、大类资产配置从宏观环境、政策因素、资金供求因素、证券市场基本面等角度进行综合分析，判断各类资产的市场趋势和预期风险收益，在严格控制风险的前提下，确定投资组合在债券、股票、基金、现金等资产类别的投资比例，并根据宏观经济形势和市场时机的变化适时进行动态调整。2、利率预期策略与组合久期管理通过对宏观经济走势的研究，对市场利率波动与趋势做出预期和判断，并在综合考虑组合流动性的前提下，调整组合的资产配置久期。3、交易策略根据对市场利率波动与趋势的判断选取高流动性的金融工具进行波段交易，以期获得交易性收益。
（2）稳享固收精选日开90天持有期理财产品：
评分：C17
击败率：98.17%
期限类型：1~3个月（含）
亮点：年化收益：近6个月：3.68%，排名：7/46
近一年：4.68%，排名：2/46
最大回撤：近6个月：0.02%，排名：19/46
近一年：0.06%，排名：13/46
夏普比率：近一年：1.37，排名：10/46
成立以来：1.50，排名：19/46
投资特征：本理财产品将采取利率策略、信用策略，判断不同资产在经济周期的不同阶段的相对投资价值，并确定不同资产在组合资产中的配置比例，实现资产组合的稳健增值。
（3）“易享利”系列开放式6个月持有期WPEK23M0603期理财产品A类份额：
评分：C18
击败率：98.54%
期限类型：3~6个月（含）
亮点：年化收益：近6个月：3.78%，排名：2/32
成立以来：4.37%，排名：9/32
最大回撤：近6个月：0.02%，排名：6/32
近一年：0.03%，排名：3/32
夏普比率：近6个月：2.43，排名：2/32
近一年：2.64，排名：2/32
投资特征：本产品执行保持安全性和流动性优先，同时兼顾收益的稳健投资策略。目前收益率曲线整体上移，债券资产配置价值显著提升，操作上将坚持寻找品种及期限上性价比更高的债券品种择机配置，辅以存款等估值稳定资产。流动性管理方面，将密切关注市场资金情况和产品申赎情况，合理分配现金流，确保产品的流动性安全。
（提示：智评组合仅作为理财评价结论验证及机构内部参考，非投资建议；理财有风险，投资需谨慎）
在2024年10月月报中，我们重点评价及分析了平安银行2024年11月20日-2024年12月10日期间在售的开放式产品。结合投资者不同投资期限的需求，我们筛选出不同期限的优秀产品，并构建了2024年10月以固收类投资为主的智评安心稳选组合和多资产投资的智评收益进阶组合两个产品投资配置组合。组合中各产品回测情况如下：
1. 平安银行智评安心稳选组合产品回测
活期：天天成长3号5期现金管理类理财产品E份额，在本期回测中该产品各时间段均无回撤情况，回撤控制有力；收益方面，该产品各时间段年化收益率较预测时均有小幅下降；近3个月夏普比率为13.99，排名第8，较预测时上升12名，符合预期。从波动率方面来看，该产品各时间段波动率和排名均变化不大。综合来看，该产品近期无回撤，波动变化不大，回测结果符合预期。
……（详细回测内容见《联合智评·理财组合月报（2024年12月）》
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《联合智评·理财研究》改版自《联合智评·理财市场月报》，由十大系列理财相关的月报合成。报告于2020年10月完成首期编写，定位于向专业的理财机构客户提供全面准确的理财市场数据统计和独立客观的产品分析，帮助客户及时掌握市场和竞品动态，为理财产品研发、运作及营销策略的制定和调整提供有价值的参考意见。
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