【导语】2024年锦纶产业链产能均保持增速，但供需错配下，行业供需矛盾加剧，尤其是PA6，新投产增速明显快于需求。预计2025年锦纶产业链上下游新投产项目将继续释放，但下游增速仍大于上游己内酰胺增速，己内酰胺供需结构优先好转，逐渐向阶段性偏紧发展。
己内酰胺：需求增速高达26.39%，助力行业开工攀升至90%
近五年己内酰胺下游消费量呈现逐年增长趋势，且出口量自2022年开始出现快速增长，国内外需求保持稳步增加，尤其是2024年需求增速较快，给予己内酰胺一定利好支撑。从下游消费量增速来看，2024年高达26.39%，出口量增幅高达95.97%。主要原因在于，一方面国内PA6新增产能释放较多，产量明显增长，对于己内酰胺消耗量增加，高需求给予己内酰胺厂家生产积极性提升；另一方面，近几年己内酰胺国际市场中有退出业务，且存有需求缺口，2024年出口存有一定的利润空间，国内生产企业积极拓展出口业务，提升国际竞争优势。
从2024年己内酰胺开工水平来看，全年产能利用率在87.12%，较2023年提升8.91个百分点，攀升至五年以来的高位。分月份来看，上半年多数时间行业开工水平低于年内平均开工84%，但下半年多数时间行业开工水平高于年均线。上半年3-4月己内酰胺工厂集中释放检修、降负荷消息，行业开工水平下滑至78%-79%，供应偏紧使得己内酰胺价格上涨，企业开工积极性也不断提升，6月行业开工提升至90%附近高位；下半年行业开工维持高位运行为主，其中11-12月份开工水平高达89%，主要受下游PA6新投产集中释放较多，共计46.5万吨，因此对己内酰胺需求量增加，己内酰胺工厂生产积极性提高，行业开工水平攀升至高位。
PA6：2024年产能同比增长23.40%，产量同比增长26.56%，供应加速增长
近五年来，PA6行业产能规模与产量逐年扩大，供应增速较快。2024年PA6产能与产量增幅更为显著，同比增幅均超过25%。受企业扩大市场份额、一体化发展、新企业进入等方面的影响，2024年PA6扩产热潮来袭，尤其下半年增量较多。据卓创资讯统计，截至2024年底，已累计新增150.5万吨，另外淘汰0.5万吨，行业总产能已达到785.8万吨，同比增长23.40%。2024年PA6产量609.5万吨，同比增加26.56%。
锦纶：2024年出口量增加，同比涨幅21.9%
2020-2024年中国锦纶出口量呈现逐步增加趋势，出口依赖度也逐步提升至5%以上。近五年锦纶出口量增加的原因，一方面是受东南亚例如越南、印度等国家纺织行业的快速发展，增加了纤维的使用量，从而带动锦纶的出口量；另一方面，伴随着国内供应量的不断增加，部分企业拓展海外业务，提升竞争力。截至2024年底，预计锦纶出口量在23.4万吨，同比增加21.9%。
未来五年，锦纶产业链上下游新投产项目将继续释放，但从2025年新增产能规划来看，原料端己内酰胺未来新增产能在90万吨，中间产品PA6新增产能在125.5万吨，明显高于己内酰胺，己内酰胺供需格局或阶段性偏紧，从而对产业链形成在上而下的价格传导。而下游领域，得益于汽车、家电等领域的政策扶持，改性领域有望保持对PA6的高续期增长趋势；锦纶行业则得益于纺织行业的流行趋势以及消费者对运动、舒适等服装面料的追求，锦纶需求量也将有望迎来温和增长，2025新增产能将超100万吨，行业进入快速扩张阶段。下游增速稳健之下，对产业链将形成自下而上的需求正反馈，从而对原料端己内酰胺价格形成利好支撑，再传导至下游产品；不过受上游产能增速慢于下游增速影响，产业链利润或向上转移。
未来五年锦纶产业链行业发展布局及区域间供需匹配将发生怎样的变化？
供需量从区域到整体的相互制约及不断平衡中，各品目市场价格影响逻辑会如何演变？
未来三年各品目市场价格和盈利情况如何变化？相关驱动因素变化趋势及程度如何？
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