亚洲第一锂矿抢夺战，宁王“隐身”...

财富 2024-12-07 21:17 广东

作者：张昊

源自：中国企业家杂志

雪球等股票论坛里，正在进行中的“亚洲第一锂矿”招标，几乎无人讨论。尤其是在宁德时代的信息流中，没有一条跟这件行业大事相关。

就在刚刚发布的《四川省甘孜州麦基坦锂矿勘查探矿权中标候选人公示》名单中，三家候选企业入围，排在第三的斯诺威矿业，是宁德时代100%持股的公司。

但在《中国企业家》询问的多位行业人士看来，宁德时代“毫无胜算”。斯诺威矿业得分70.39分，排在首位的是四川省自然资源投资集团，得分96.22分。此次竞标不是“价高者得”，引入了更复杂的评标规则，这个差距看上去“不可跨越”。

排在第二位的天华新能跟宁德时代属于“盟友”。两家公司曾合资组建了天华时代，并用该公司出资2.4亿美元入股了非洲的一个锂矿项目。但天华新能的得分也只有70.59分，并不比宁德时代高多少。

亚洲第一锂矿吸引了整个行业的目光，据参会者称，市面上的大小企业都不同程度地参与进来，但热度的确“不高”。在锂价持续走跌，且行业产能明显过剩的情况下，包括宁德时代的表现也在行业预期内——不会砸出天价。

而两年前，宁德时代曾以64.43亿元成为斯诺威矿业的重整投资人，借此取得位于四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿的探矿权。当时行业有个普遍的共识，宁德时代“醉翁之意不在酒”——斯诺威矿业名下的锂矿，与本次招标的麦基坦锂矿属于同一条矿脉，甚至部分存在压覆重合，而两者资源量预估差了数倍，宁德时代就是要提前“铺垫”麦基坦锂矿。

但市场变化太快，宁德时代并没有如期地乘胜追击。针对本次招标，以及收购斯诺威矿业，它并没有公开过多信息。

按照招标流程，如果不流标，最迟12月6日便会正式确定中标者。勘查探矿权不等同于采矿权，除了勘探工作之外，还有后续的矿山设计、环境评估、安全设施设计等一系列复杂的环节，要耗时5年左右。一个勘探设计报告基本是几百页，牵扯到大量图表制作，以及设计方案制作。

锂矿开采周期长，近几年国内企业到处投资锂矿，但大多都存在于“设计产能”，也就是大家戏称的“PPT产能”，并非实际产能。这也决定了可能五年之内，麦基坦锂矿对市场零售端产生的影响有限。

锂矿岩芯样本

从时间维度看，前几年开建的锂矿山、盐湖提锂项目将陆续投产。能源资源咨询服务机构Wood Mackenzie发表报告称，预计从2024年开始，锂市场将出现供应过剩，这一状况将持续至2029年。

“寒冬”之下，有着“宁王”之称的宁德时代也收紧了。即便有行业分析师测算，麦基坦锂矿的碳酸锂储量能支撑的电池数量，可供6000万辆规模的电动汽车（50度电）使用。

“抢矿”降温

直到2023年，各路企业还在抢锂矿，不仅仅是传统的锂矿企业，包括更下游的宁德时代，乃至不少光伏企业都是重要玩家。

最引人注目的还是从2020年持续到2023年的斯诺威矿业抢夺战。

2020年2月第一次竞拍时，起拍价是8.49亿元，之后因为“案外人对标的物的查封提出异议，法院已在审理中”停拍。隔年的5月，斯诺威矿业的第二次拍卖原计划只进行一天，结果耗时五天，吸引了至少20家竞拍者。最终，一个名叫“谭威”的个人，以约20亿元的价格拿下，但之后他未及时付款，出现悔拍行为。

那次竞拍甚至破了圈。京东破产拍卖平台的信息显示，由于竞争过于激烈，经过了3448次出价，和3418次延迟，吸引了近百万人观看。

当年，天齐锂业董事长蒋卫平在股东大会上表示：“以20亿元的拍卖获得探矿权，还要承担债务，不敢说对错，只能说远远超出想象。可能为了锂矿有一点不顾一切的感觉。”

最终在经历了非常曲折的第三次拍卖后，宁德时代以行业所称的“天价”拿下斯诺威矿业。包括全额清偿重整计划规定支付的破产费用、各个债权，以及对出资人的补偿金，宁德时代付出了64亿元。

不过，宁德时代在拿到项目之后的推进速度还算快。今年7月、8月，《开发项目环境影响报告书》和《重要矿产资源评估报告》都已完成公示，由此可大致推算项目已处于建设的前夕。

彼时，各家企业的底气就是疯狂的锂价。

2021年初，国内电池级碳酸锂的均价为5万元/吨左右，到了2022年同期，已经突破50万元/吨，当年的高点是63万元/吨。虽然锂价从2022年年底就开始下跌，而且行业普遍知晓在建产能从2023年开始就会陆续投产，但谁都担心自己手上的筹码不够，毕竟电池是当下最大的市场机会之一。

碳酸锂样品

2023年2月，宁德时代还针对包括理想、蔚来、华为、极氪等核心客户，推出了“锂矿返利”计划——未来三年内一部分动力电池的碳酸锂价格以20万元/吨结算。为了进入这个计划，客户方需要承诺把八成的电池采购量交给宁德时代。

当时，这被行业认为是龙头企业“激进”的降价促销，用长协绑定客户，这“得益”于它拥有完整的资源布局。但今年碳酸锂的价格去掉增值税后的确认收入还不到7万元/吨，市场剧变显而易见。

而且，各家抢锂矿的主战场是国外，以澳大利亚、非洲和南美洲为主，因为国内待采的锂矿资源并不多。宁德时代从2018年上市之前，就开始海外“扫货”。到2023年时，已参与了十几个矿产开发项目，近一半为锂矿。尤其是从2021年起，受到股民追捧成为“宁王”之后，平均每年布局约三个矿产项目。

从去年初，宁德时代在财报中开始披露其矿产资源收入，并单独划分了名为“电池矿产资源”的新业务板块。

从某种程度上讲，这也是“无奈”之举。以赣锋锂业和天齐锂业为首的两家上游龙头企业在买矿过于“疯狂”，宁德时代或也担心被原本的供应商“卡脖子”。

截至2023年8月，赣锋锂业在两年时间内参与收购了9个项目，其中8个跟锂资源相关，涉及总交易金额高达125亿元。

近两年，锂价大跌之后，赣锋锂业股价较2021年高峰时跌幅超80%，市值蒸发超2600亿元，天齐锂业的股价也是类似的跌幅。赣锋锂业董事长李良彬曾是江西首富，如今已被旁人取代。

在本次“亚洲第一锂矿”的竞拍中，两个重要买家都没投入太大资源。从去年开始，包括宁德时代、赣锋锂业和天齐锂业几家巨头，都把重心放在了投产上。虽然一直在买矿，但由于矿端资源开发进度较慢，锂矿企业都得通过外部采购来补充，原材料的自给率低也使得成本短板很明显。

2024年的新年致辞上，李良彬提到，希望项目能继续投产，以带来更具性价比的产品，进一步降低成本。年报显示，赣锋锂业去年的研发费用同比增长了24.17%，研发人员从910人增至1636人。

在《中国企业家》沟通的多位从业者看来，未来三年，各大企业在锂矿抢夺上，都不会像过往一样“刺刀见红”，甚至“联盟”拿矿的形式会成为常态。

供远大于求

锂矿行业还是缺订单。

在一次锂矿从业者的线下讨论会上，有锂矿企业战略负责人提到，新能源汽车仍是最大的消费端市场，但边际增量不及从前，“国内渗透率连续几个月超50%，再增的难度比较大。”

那次会议上，有从业者提到，针对国家在新能源车上的补贴政策，受到了传统汽车企业的“投诉”，这是不可控的因素之一。而且行业有共识，虽然新能源汽车在欧美市场的覆盖率远不到20%，但上量很慢，很多原因短期内可能无法解决。

以至于锂矿行业今年的开工率普遍在50%～60%，少有能满产的企业。综合多家第三方机构数据统计，国内企业的碳酸锂库存在今年第二季度已经突破8万吨，环比上涨超50%。今年暑期，碳酸锂的行业平均开工率已经低于50%，且呈现明显的下降趋势。

有从业者告诉记者，中国有色工业协会锂业分会的负责人在一次沟通会上提到，国内锂矿目前的市场需求在100万吨左右，预计年增长20%，但锂矿资源的产能在150万吨左右，其中国内产能还在持续规划，年新矿增量产能在20万吨左右。而且，锂回收行业每年还能贡献8万～10万吨，所以供给远大于需求。该信息并未得到中国有色工业协会的确认。

从去年开始，归属光伏行业的储能赛道爆火。在宁德时代的2024年半年报中，动力电池业务依然是其大头，占总营收的68%，储能业务占比上升到17%。重要的是，动力电池业务营收同比减少了19.2%，储能业务同比却增长了3%。

有机构数据显示，在动力电池、储能电池、小型锂电池（用于消费电子）这三个电池的主要应用领域中，去年全球出货量分别为865.2GW（功率单位）、224.2GW、113.2GW，储能已经超过了动力电池的四分之一。

但随着已经卷到白菜价的光伏企业涌入，宁德时代都已经被“逼”着反向寻求收购光伏企业的机会。因为“光储一体化”模式盛行，只有储能业务的宁德时代在竞争中缺了一块。今年9月，收购传闻持续升级，连光伏四巨头——隆基绿能、晶科能源、天合光能和晶澳科技都成了宁德时代的潜在收购对象。

并没有太多锂矿企业把储能当成市场增量，按趋势来看，光伏企业也会在储能赛道大打价格战，这势必会影响到上游锂矿企业的财务数据。

未来一年，需求端缺少增量几乎已是定局，更麻烦的是，锂矿企业并没有太多降本增效的手段。

从实际场景去看，只有盐湖矿能相对降低开采的成本，但国内盐湖的量太少，且主要集中在西藏，开采还需要解决高海拔和极寒气候所带来的能源供应问题，短期内并无大规模开采的条件。藏格矿业在探索用光伏、风电等发电形式解决能源问题，在麻米措的盐湖提取锂矿，据称设施建设已接近完工。

在多位从业者看来，这对整体价格影响很小。主要的盐湖还是分布在南美洲，这些老矿场运营多年，投资成本摊销之后，的确有价格优势。但单纯新建一个盐湖项目，“价格也不一定有多大优势”。

今年9月，宁德时代确认暂停了其在江西的锂云母业务。瑞银在此前的分析报告中指出，宁德时代锂业务的现金成本大约是每吨8.9万元（含税），从7月中旬开始，碳酸锂的现货价格就一直在宁德时代的成本线之下。该信息并未得到宁德时代的确认，但江西项目的暂停，将导致国内碳酸锂的月产量减少8%，相当于5000～6000吨。

海外市场的减产减量也很彻底，尤其是高成本锂矿项目，如Core Lithium旗下Finniss锂项目正式关停，Arcadium Lithium计划关停澳大利亚Mt Cattlin锂矿，并大幅放缓在南美盐湖区的扩张计划。

明年的部分减产，被行业认为是对锂价的“保护”，但需求端的恢复还需要时间。

今年6月，在内蒙古赤峰市勘探出了世界最大锂矿，据称总矿石量约5.5亿吨，氧化锂260万吨，远景储量达500万吨。对于众多像宁德时代这样的买矿者来说，之后的这次“上新”，又说不好是“幸福”，还是“烦恼”。

作者：张昊

来源：中国企业家杂志

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