前几天，中国电建和中国化学的2023年财报姗姗来迟，自此八大建筑央企的2023年财报均已发布。根据上一篇文章介绍，衡量企业的商业利润最常用的收益指标是净资产收益率（ROE,指归母ROE，以下均用归母净利润计算)，它也是国资委考核指标之一。本篇继续分析。
一般而言，营业收益高的企业，其净资产收益率也高。营业收益一般用净运营资产收益率(RNOA)表示；如果两个企业的净资产收益率相似，那么要看其净运营资产收益率（RNOA）谁高，从长期看，RNOA较高者的效益更好，因为两相比较，它不是通过财务杠杆等非营业活动来提升的净资产收益率。
由上图可以看出，八家建筑央企2023年净资产收益率(ROE)和近三年净资产收益率均值的平均数分别是6.36%和6.89%；2023年ROE和近三年ROE均值最高的是中国化学；2023净资产收益率最低的是中国能建, 近三年净资产收益率平均值最低的是中国电建（4.63%）。
净资产收益率垫底的电建和能建，哪家效益好？从近三年净资产收益率看，电建（4.63%）和能建（4.65%）很接近；其净运营资产收益率(RNOA)三年均值分别是2.99%和3.4%，能建明显高于电建，这说明电建靠相对较多的非营业活动（投资筹资活动）利润推动，使其获得与能建基本相同的净资产收益率(ROE)，换句话说，近三年能建在主营业务上的表现要稍好过电建。
因为净运营资产收益率（RNOA）= 营业净利率（NOPM） X 净营业资产周转率 (NOAT)，从近三年营业净利率（NOPM）看，电建（3.11%）高于能建（2.91%），近三年营业资产周转率电建和能建分别为0.99 和1.14，说明能建的营业净利率比电建低，但靠稍高的项目资产周转，获得了比电建更高的净运营资产收益率。用简单粗暴的比喻，可把电建和能建看作两家奶茶店，电建的奶茶卖的贵一点，而能建的奶茶单价便宜一点，卖的更多些。
八大建筑央企中，2023年净资产收益率实现增长的只有中国交建和中国电建，其他六家均比上一年下降。其中，中国电建是唯一一家净资产收益率连续三年增长的企业，年复合增长率为12.59%。中国中铁、中国铁建、中国建筑和中国化学该指标连续三年下跌，三年复合增长率分别为-3.97%，-6.79%，-4.66%和-29.13%，中国化学跌幅最大。
最后总结：虽然ROE指标跌幅较大,中国化学的经营情况近三年还是最优，各项指标优势较为明显，这既与经营班子努力相关，也与其业务领域、所处行业的特点密不可分。
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