「佳沃农投参考」| 2024年第338期 |9月第三周刊 | 文件编号：202400815
近日，俄罗斯中央银行宣布将关键利率从18%上调至19%年利率。这是继7月份将利率从16%提高到18%后的连续第二次加息。自2023年下半年以来，俄罗斯央行已上调了5次基准利率，由7.5%上调至16%。俄央行预测，今年的通胀率可能会超过预期，并表示可能在下次会议上进一步收紧政策。
背景：
俄罗斯央行董事会表示，目前的通胀压力依然很高。预计2024年全年通胀率将超过7月份预测的6.5%至7%的区间。国内消费需求的增长仍然显著超过商品和服务供应的扩张能力。为了恢复通货紧缩进程，降低通胀预期，并在2025年将通胀率恢复到目标水平，央行认为有必要进一步收紧货币政策。
央行在声明中强调：“俄罗斯央行不排除在最近一次会议上进一步提高关键利率的可能性。”中期来看，通胀风险的平衡显著偏向通胀方面。
市场预测：
据俄罗斯商业咨询集团（РБК）对30位大型俄罗斯银行和投资公司的分析师的调查，少数人认为央行会进一步收紧货币政策。只有7位分析师预计利率会上调至19%，4位预测会上调至20%。多数分析师（17位）预计利率将维持在18%不变。
俄罗斯央行行长艾尔维拉·纳比乌林娜在简报会上表示：“我们在会议上考虑了三种选择：维持利率不变、将利率提高至19%和将利率提高至20%。但我们重点讨论了将利率提高到19%和20%的可能性。”
决策依据：
央行的这一决定是在居民和企业通胀预期上升的背景下做出的。据央行的“信息调研”调查结果，8月份民众对未来一年的通胀预期从12.4%上升至12.9%。企业的通胀预期也有所增加，这加强了通胀的持续性。
利率前景：
央行表示，高市场利率“支持了储蓄情绪，但尚不足以抑制信贷增长”。8月份的抵押贷款发放量比7月份增长6.11%，但零售贷款方面出现了一定程度的下降。同时，企业信贷增长率仍然较高。
经济影响：
虽然央行承认经济增长有所放缓，但指出这主要是由于供给方面的限制和外部需求的下降，而不是内需的冷却。俄罗斯经济仍然以显著快于平衡增长的速度增长。
未来政策走向：
央行行长纳比乌林娜表示，10月会议上可能会进一步提高利率，这一信号得到了本次声明的支持。她解释道：“关键问题在于经济增长放缓是由需求冷却还是供给冲击引起的。如果主要是长期性的供给冲击，那么货币政策应该更为严格。”
专家观点：
一些专家预测利率将继续提高至20%，例如，VTB集团首席经济学家罗季昂·拉蒂波夫预计10月份利率将达到20%。同时，俄联邦储蓄银行首席分析师米哈伊尔·瓦西里耶夫表示，20%的利率可能成为峰值，2025年中期后可能会有下调的空间。
总结：
在通胀压力持续加剧、市场预期不确定的情况下，俄罗斯央行决定将关键利率提高至19%。未来利率政策将取决于通胀走势、经济增长和市场供需关系。
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信息来源：Banki.ru、俄罗斯央行、塔斯社、佳北远东控股行研部
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