【导语】近五年中国丙酮行业快速发展，上下游一体化进程进一步加快和完善。2024年丙酮暂无新装置投产，但产量提升明显，产能利用率也大幅提升；丙酮价格更是同比提升十个百分点以上，现货资源偏紧成为市场价格上涨的主要驱动力。未来产能将继续扩张，供需面的博弈将逐渐白热化。
近五年中，中国丙酮供应总量复合增长率为9.44%，而消费总量复合增长率为9.69%，供应端的增速不及需求端增速。2023年中国丙酮新增产能达到了131.5万吨至388万吨，同比增长了51.27%；2024年丙酮产能继续稳定在388万吨，较2023年保持稳定。2024年中国丙酮的总供应量达到了365.17吨，同比增长20.18%。2024年下游双酚A、MMA、异丙醇及MIBK均有不同程度的产能新增，2024年中国丙酮总需求量363.23万吨，同比增长20.11%，其中中国需求量359.7万吨，同比提升20%。供需变化是影响价格波动的主要诱因，但除此成本面的变化阶段内对丙酮的价格也形成一定影响。2024年上半年国内丙酮市场现货资源偏紧，且纯苯价格坚挺，酚酮工厂成本承压，多停车检修缓解压力。下半年需求跟进滞缓，且纯苯价格跌势下行，市场价格弱势下挫。展望未来，中国丙酮行业将继续保持扩张势头，供需格局也将迎来新的变化。预计2025年中国丙酮供需矛盾犹在，且或有加剧之势。
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关键数据解读
1、丙酮江苏市场年均价同比提升10.76%
2024年中国丙酮市场呈现先涨后跌的趋势。全年江苏地区丙酮市场商谈围绕着5600-8400元/吨区间运行，均价在6854元/吨，同比涨幅10.76%。从波动特点来看，最高点在8400元/吨，出现在4月底，最低点5600元/吨，出现在9月中旬；高低点差价2800元/吨，振幅50%附近。2024年1-7月江苏市场丙酮均在近五年的平均值上方，现货偏紧成为市场上涨的主要推动力。2024年中国丙酮市场的先涨后跌趋势反映了丙酮市场的供需关系、成本波动及市场情绪的复杂影响。
从长周期看，2020年由于国内需求的增长以及国内外酚酮装置的检修，上半年国内丙酮价格宽幅上涨，一度飙升至12500元/吨，但在下半年市场开始震荡下跌。2021年中国丙酮市场呈现出理性回归的特点，供需面和成本面的博弈始终贯穿在整个年度的市场价格变动过程中。然而，在2022年中国丙酮市场出现了供需失衡的情况下，尤其是在第四季度之后，过剩的压力逐渐显现，导致市场价格重心下行幅度加大，并且下跌周期延长，明显拉低了全年的市场均价。2024年上半年丙酮市场呈现上涨趋势，现货供应偏紧贯穿其中，而下半年受需求拖累，市场商谈重心下移。
2、丙酮产能维稳，产量同比提升28.7%
2020-2024年中国丙酮产能复合增长率在19.61%。2024年中国丙酮总产能388万吨，较去年持稳。山东富宇酚酮装置虽然在2024年10月底投产，但装置一直处于调试阶段，装置并不能稳定持续生产，所以产能将计入2025年。2020-2024年中国丙酮产量呈增加趋势，近五年丙酮产量复合增长率约17.30%。2024年中国丙酮产量继续呈现增长趋势；全年丙酮产量331.4万吨，同比增加28.7%，产能利用率为86%，同比提升20个百分点。
2020-2024年丙酮产量整体呈现上涨趋势，但产能利用率呈现新升后降的趋势。2021年以前丙酮国内市场长期处于紧平衡状态，行业盈利水平相对稳健，因此生产企业保持装置稳定、高产状态。2022年尤其四季度后，随着下游需求疲弱、供应过剩压力显现，市场价格走势承压下行，行业亏损压力增大，临近年底，企业甚至出现主动调降产量以减轻价格下行带来的毛利亏损。2023年虽然国内酚酮装置产能投产集中，但部分酚酮装置集中检修，在一定程度上拉低了行业的产能利用率。2024年在国内丙酮现货偏紧及内外盘倒挂明显的支撑下，中国丙酮的产量和产能利用率均呈现增长趋势。
3、丙酮进口或同比下降23.10%
2020-2024年中国丙酮市场进口量整体呈现下降趋势，其五年复合增长率为-16.13%。从近年的丙酮进口情况看，2020年受国外装置检修的影响，全年进口量70.7万吨，较2019年下降10.75%附近。2021年丙酮进口量在62.26万吨，较2020年下降11.94%。一方面上半年欧美地区部分酚酮装置不可抗力，且套利窗口打开，亚太地区货源纷纷流入，导致出口到中国的现货量减少；另一方面，海运费宽幅上涨，进口商操盘明显谨慎。因此2021年进口负增长也是2022年进口同比增幅较大主因，2022年中国丙酮进口量71.53万吨，同比提升14.9%。2023年中国丙酮产能集中释放，国内丙酮进口量宽幅下降至42.04万吨，同比下降至41.23%；2024年中国丙酮进口进一步缩量，全年进口32.33万吨，同比下降23.10%。
4、丙酮出口量同比提升32.71%，五年复合增长率提升75.84%
2020-2024年中国丙酮出口复合增长率为75.84%。从近五年的丙酮出口数据看，2021年中国丙酮出口66159吨，创近年来的历史新高。主要源于欧美地区遭遇寒潮，部分酚酮装置不可抗力，供应出现缺口，且套利窗口打开，亚太地区有大量丙酮货源纷纷流入。2022年丙酮出口在3514.9吨，与2021年相比出现断崖式下跌，同比下降94.7%；然2023年中国丙酮出口量26642.54吨附近，同比提升660%，主要国外市场套利窗口打开；2024年丙酮出口量预估在3.53万吨附近，同比提升32.71%。内外盘倒挂严重，部分持货商不断挖掘需求，打开出口通道。
5、2024年酚酮行业亏损进一步加大，毛利同比下降179.38%
2020-2024年中国酚酮装置毛利情况看，中国酚酮装置的盈利能力呈逐渐减弱趋势，由最初的盈利状态走向亏损。2020年至2024年，中国酚酮装置毛利走势经历了一个较为复杂的周期。初期，在2020年至2022年间，毛利基本位于盈亏线之上，但这一态势在2023年发生了转变，毛利围绕盈亏线频繁波动，且有较长时间位于盈亏线之下。2024年，酚酮工厂面临更为严峻的挑战，毛利进一步恶化，成本压力增大，部分装置选择减产或停产以应对风险。2020年在丙酮价格显著上涨的带动下，毛利突破6000元/吨大关，创下历史高点。2021年，丙酮价格回落至更为合理的水平，酚酮工厂毛利也随之回落。2022年受高企的纯苯成本拖累和下游需求走弱的双重影响，酚酮装置毛利骤降。2023年中国酚酮工厂的毛利情况进一步恶化，全年均值为负194元/吨，较上一年同比降低了257%，现货与期贷的频繁交替市场环境下，酚酮工厂的盈利状况难言乐观。至2024年，酚酮行业毛利将进一步下降至-542元/吨，同比下降179.38%。2024年最大毛利为649元/吨，出现在12月初，最低毛利则探至-1278元/吨，发生于年初的4月初。
未来五年，酚酮行业产能扩张继续，供需格局将面临重新划分，供应充裕的局面将逐渐显现，然供需博弈或将加剧。从行业利润看，或继续保留在下游产品端。
未来五年丙酮产业链行业发展布局及区域间供需匹配将发生怎样的变化？
丙酮行业的供需结构的博弈，市场价格影响逻辑会如何演变？
未来三年市场价格和盈利情况如何变化？相关驱动因素变化趋势及程度如何？
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