我的钢铁网讯：2024年，铁矿石澳粉62%指数年均价109美元/吨，年同比下降10美元，整体运行在2021年以来的下降通道中。自2021年中国房地产市场见顶后，铁矿石供过于求的矛盾逐渐弱化，同期全球经济增长乏力的同时，主要经济体央行却在通胀压力下降息进程缓慢，叠加中国前三季度三大产业需求承压；海内外宏观偏紧，以美元计价的大宗商品价格重心持续下移。

2024年，全球经济延续缓慢增长的态势，中国经济增长遭遇一定压力的同时继续保持平稳增长，中国钢材出口量时隔八年后再度突破1亿吨，在中国方面需求下降的背景下铁矿石市场供过于求的特征愈发明显，但在结构层面则体现为外增内减。

2024年铁矿石市场出现以下特征：供给端，预计2024年全球铁矿石产量约为25.79亿吨，同比增加4700万吨；其中，澳大利亚和巴西产量占比分别高达36.6%和18.5%，非主流地区的产量亦有明显增量；除了总量之外，总体结构也出现一定变化，粗粉、精粉、块矿均有不同程度的产量增量。需求端，印度等部分新兴经济体的钢铁需求增长幅度仍较为可观；但中国方面因为钢厂利润整体下滑，使得钢厂在原料使用方面继续偏好中低品资源，高炉入炉平均品位55.3%，比去年平均水平下降0.2个百分点。

展望2025年，需求端，预计2025年全球粗钢产量增加2500万吨，增速1.33%。区域特点体现为：中国减而海外增，全球铁素需求（生铁+直接还原铁）预计增加1200万吨，其中中国减少800万吨，海外增加2000万吨。供给端，全球铁矿山处于产能产量扩张周期，2025年供应增量潜力大幅高于需求弹性，在110美元乐观情境下预计全球铁矿石产量有望同比增长7000万吨；在90美元中性情境下预计海外铁矿石产量同比增加3000万吨，全球铁矿石产量预计同比增加2000万吨。

综合预计2025年全球铁矿石供需差较2024年持平，过剩的供给继续转化为库存，全球铁矿库存逼近容量极限，低成本铁矿继续替代高成本铁矿，推动铁矿石62%指数均价继续下移。

1、价格：2024年铁矿石价格震荡偏弱运行

2024年铁矿石价格整体震荡偏弱运行，期末值低于期初值，铁矿石价格走势弱于成材价格。62%澳粉指数累计跌幅为28.42%，螺纹钢价格跌幅15.66%。铁矿石价格方面，62%澳粉指数跌幅大于新交所掉期主力合约大于青岛港PB粉大于铁矿石期货主力合约。截止12月31日，62%澳粉指数为100.6美元/干吨，62%港口现货指数为100.97美元/干吨，上海螺纹钢价格为3329元/吨。

第一阶段，1-3月份，62%港口现货价格指数自1060元/吨年度高点下跌至767元/吨，跌幅27.6%。本阶段内，铁矿石供需基本面综合表现出供强需弱的格局，供应端全球铁矿石发运量日均411万吨，较去年同期增加12万吨，需求端，247日均铁水产量均值为222万吨，较去年同期下降9万吨。钢厂端处于亏损状态，铁水增量动力不足，叠加铁矿石价格处于高估值位置，钢厂补库刚需为主，贸易商投机心态也随之转弱。宏观层面上，复工复产的不及预期，以及美联储降息预期推迟，同样导致黑色系市场信心不足，现货价格出现持续下跌。

第二阶段，4-5月份，62%港口现货价格指数自789元/吨上涨至872元/吨，涨幅10.5%。进入4月，宏观整体利好叠加房地产宽松政策释放，终端需求明显改善，成材维持去库。铁矿石需求方面，铁水维持上行通道，市场情绪好转，买卖活跃度提高，带来铁矿石价格出现一定反弹。

第三阶段，6-9月份，62%港口现货价格指数自850元/吨下跌至670元/吨，跌幅21.1%。6月初，国务院提及严格落实钢铁产能置换，2024年继续实施粗钢产量调控，铁矿石价格下跌周期。7月、8月，受高温、汛期和台风等不利天气因素影响，终端现实需求持续走弱，并且此期间涉及螺纹新旧国标的转换，存在贸易商旧国标甩货现象，黑色系价格出现大幅回调。

第四阶段，10-11月份，62%港口现货价格指数自703元/吨上涨至789元/吨，涨幅12.2%。9月下旬，受国家重要会议的召开，一系列宏观利好政策出台影响，市场信心得以提振，10、11月叠加钢厂利润出现明显修复后对铁水出现持续增产，港口库存端同步走去库趋势，铁矿石价格出现反弹。

第五阶段，12月，上半月国内经济会议结束后，宏观叙事结束，市场交易回归弱现实的产业，矿价继续走弱，以近四年中四季度最低月均价为2024年震荡下行的铁矿石行情收尾。

截止12月31日，江苏地区钢厂螺纹吨钢毛利润94元/吨，较年初基本持平。铁矿石期现方面，基于05合约，PB粉基差为-2，环比收窄53。进口利润方面，港口现货价格跌幅小于远期现货价格，即期进口利润小幅走扩。以PB粉为例，截止12月31日，PB粉进口利润为-3元/吨，环比走扩15元/吨。

2.1 供给：2024年全球进口矿供应同比出现增量

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

Mysteel数据显示2024年全球铁矿石发运总量15.9亿吨，同比增加2410万吨，增幅1.54%。其中澳洲铁矿石全年发运量9.3亿吨，同比减642万吨，巴西全年发运量3.8亿吨，同比增加1392万吨，其他国家发运量2.75亿吨，同比增加1660万吨。因此，2024年的巴西与其他国家的铁矿石发运量均有不同程度的增量，而澳洲同比减少。出现这种情况的原因主要在于：澳巴发运受天气影响整体弱于往年，但澳洲矿山中力拓处于产能迭代期，中信泰富全年减产700万吨，MLR年产能约800万吨的伊尔干铁矿项目于今年停止生产运输儿，而其他澳洲矿山释放的产能增量未能弥补这部份减量；下半年矿价高位且乌克兰发运同比增量突出，但下半年矿价走低，影响其他国家矿山生产、出口积极性，尤其是印度，导致除澳巴外其他国家发运同比增量有所收缩。

在增量明显的发运状态下，2024年中国铁矿石到港量也随之攀升。1-11月海关累计进口量106251万吨，同比增5974万吨，增幅6%，1-11月全国47港铁矿石两港卸修正后到港量110953.6万吨，同比增加6265万吨，增幅6%，趋势与海关一致；

预计1-12月份全国47港铁矿石两港卸修正后到港量为120935.3亿吨，同比增加6060.4万吨，增幅5.3%。综合钢联数据和世界钢协统计数据来看，2024年全球生铁和DRI产量为14.08亿吨，同比下降0.65%。全球（除中国外）生铁和DRI产量为5.57亿吨，同比增加0.99%，其中东盟、中东和印度增量较为明显，增幅分别达到12.45%、8.8%和5.65%，日韩和美国同比小幅回落，降幅分别为3.87%、1.91%和1.55%。而受贸易需求及矿山库存前置影响，根据我网数据显示，今年全球铁矿石发往中国比例为76.25%，同比仍提升1.39%，因此中国铁矿石到港同比增量大于全球铁矿石到港同比增量。

2.2 需求：2024年钢厂生产动力偏弱，维持低库存模式

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

2024年钢厂生产需求整体偏弱，据统计局生铁产量数据显示，1-11月全国生铁累计产量为7.8亿吨，同比2023年下降2754万吨，降幅为3.4%。另外从钢厂的产能利用率中也能验证这一点，2024年Mysteel247家高炉产能利用率平均值为86.02%，同比2023年低3.07%。而生产偏弱的背后正是钢材终端需求疲弱，钢厂利润维持低位。虽然多数钢企盈利情况逐渐恶化，据统计2024年Mysteel247家钢厂盈利率为36.27%，同比2023年下降了将近5个百分点，而在国内成材下游需求收缩下，出口增加缓解了国内钢厂成材的库存压力。在下游需求得到一定的保障后，钢厂为了维持现金流的正常运转，生产节奏仍维持高位。影响铁水产量的主要因素主要是市场因素，钢厂也多在利润亏损扩大的背景下自主检修减产，像环保限产以及粗钢平控等政策影响效果均有所弱化。

对比疏港、现货成交以及钢厂库存等指标。在钢厂高炉产能利用率小幅下滑的背下，铁矿石需求有所转弱，其中47港2024年日均疏港量为324.32万吨/天，同比2023年增加3.27万吨/天， Mysteel统计的港口现货成交2023年全年总量为2.35亿吨，同比2023年仅减少300万吨左右。很明显从各项指标能够映射出年内钢厂在利润收缩背景下，钢厂执行低库存策略，库存结构上增加厂内 库存比例，同时扩大港口现货采购，缩短物流周期。综合表现到钢厂库存方面，2024年末Mysteel统计的247家钢厂铁矿石库存为9644.12万吨，对比去年年底累库120万吨左右。钢厂厂内库存累库350万吨。低库存的模式侧面反映出钢企对于原料库存的严格控制，对物流周期要求更高，疏港维持高位，补库节奏上更多的是按实际的刚需补货。

2.3 库存：全年港口铁矿石库存量呈现累库趋势

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

2024年，进口矿47港港口库存呈现累库趋势，年内最低点即为年初（1月5日）的1.28亿吨，最高点为9月20日的1.61亿吨。节奏上，上半年由于发运量、到港量攀升以及钢厂大规模亏损，铁水产量复产缓慢，港库呈现快速累库态势；后续钢企利润改善，铁水回升，对于港口疏港提货的力度也不断增高，叠加下半年矿价下行，全球累计同比持续收缩，下半年港口库存维持高位震荡；截至12月27日统计，中国47港进口矿港口库存15596万吨，较年初累库2788.3万吨，比去年同期库存高3039.3万吨。

对于2025年铁矿石市场情况具体从以下几个方面来展望：