回顾2024年12月钢铁市场，截止12月27日，钢铁市场走出震荡运行的态势，钢材综合价格指数下跌8个点，螺纹和线材价格分别上涨27和37个点，中厚板和热轧价格分别下跌20和66个点，冷轧价格上涨53个点，铁矿价格下跌1美元，废钢价格上涨30个点，焦炭综合价格下跌56个点。钢价基本符合区间窄幅运行的预期。展望2025年1月钢铁市场，仍有可能在窄幅区间里震荡运行。
1月钢铁市场的核心交易逻辑是防风险，在这种背景下，凡是估值相对过高，或者宏观比价偏高的商品价格，都有震荡走弱的压力，即使有良好的预期，估值偏低的商品价格也难有明显走强的表现，最多也可能只是小幅反弹。
从宏观角度而言，1月可能出台的较大宏观利好政策，或许也只有降准，最好也能降息，加快专项债的发行节奏，为2025年开门红奠定良好的基础。由此，可能会给市场带来一些积极的预期和影响。对于持续走弱的黑色系商品来讲，可能会有相应的扰动性反弹。
但与此同时，我们也注意到，物价持续低迷，11月全国居民消费价格指数环比下降0.6个百分点，工业品出厂价格指数环比虽回升0.1个百分点，但同比仍下降2.5个百分点，债务持续高涨（11月工业企业应收账款从10月的26.33万亿增加到26.92万亿），应收账款天数居高不下，达到66.7天，同比增加4.2天。从与宏观经济密切相关的钢价表现看，12月的这些数据，仍不容乐观。
1月也是美国政权交接的重要时点，虽然不会立即带来什么重大利空，但悬在头上的加征关税的政策，仍将会构成重要的心理压力。
从基本面角度观察，虽然五大品种库存处于历史低位水平，且目前仍处于去库状态，但12月也没有交易出偏强的反弹。而1月去库时间也可能就1~2周，然后开始累库，低库存和局部区域、品种缺货的现象会逐步缓解，价格反弹的动能相对就更有限。如果从产量的角度观察，目前的铁水日均产量虽然不高（227.87万吨），但处于近几年的相对较高水平。根据钢联监测的数据估算，目前钢厂不同品种的吨钢盈利水平是-50~200元不等，在库存相对较低的情况下，这或导致钢厂进一步减产的积极性不高。所以，春节期间还是会有一定幅度的累库表现。从目前的资金状况看，明年1~2月的流动性好不到哪去，所以，需求表现可能还是一般。所以，1月基本面的绝对量虽然对价格构成一定的支撑，但供需的弹性对价格来讲还是有压力，只是从情绪上看可能会交易一些弹性。
从原燃料的角度观察，高估值的焦煤价格得到了较好的调整，而比较偏高的焦炭价格的回落，带动焦煤价格的进一步深度调整。如果从库存的角度观察，现货价格还是有压力。只是盘面的焦煤价格，进一步下跌可能会引发买盘。铁矿石价格仍是宏观比价，或者说黑色产业链上定价，相对偏高的品种，因此补库结束后还有阶段性进一步调整的空间。因此，1月钢材成本还有下移的空间，对价格的支撑减弱。
综上分析，1月钢铁市场，供需在季节性影响下逐步转弱，而宏观政策或处于有心无力的状态，虽有可能带来扰动，但迫于现实的压力，仍不容乐观，钢价大概率仍在窄幅区间幅荡运行。
操作上，钢厂要更要积极降低生产负荷，控制好原燃料库存，适时在盘面逢低补库；贸易商尽量手持现金，耐心等待现货或盘面逢低介入的机会；终端用户继续按需采购。
也借此新年即将来临之际，预祝2025年加码发力的宏观政策，能够铸就金光大道，照亮大家的前程！共抒守望价值的钢铁新篇章！
风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点。
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