最近做了眼睛近视手术，近处看东西有点模糊，视力恢复期不能长时间盯着手机、电脑看。这段时间就只有偷下懒，好多公司的中报只有后面慢慢看。今天粗略看看老窖的中报。
我的番茄实盘组合没有买到1200+的茅台，却买到了120的老窖。时隔6年，重新纳入老窖，也是非常感谢市场先生。翻了下券商APP买入老窖的记录，2018年大致买入的价格在40元附近。
如果不卖的话，随着2018-2023年报每股分了18元红利后，真实成本只有22元了，而老窖最高价涨到了300元（前复权），妥妥的十倍股啊，就这样错失了。
起了大早，赚了点当时看起来的“大钱”就跑掉了。格局不够，认知不足。
回顾这段老窖的涨幅就是典型的“戴维斯双击”呀，业绩涨了4倍，剩下的就是估值的提升带来的。
回到中报，业绩当然是放缓了，从20%-30%的业绩增长，回归到目前10%-15%的业绩增长，甚至我觉得回落到不增长都是非常有可能的，我有这个预期。
周围的经济环境大家应该都有切身感受，多数行业都面临着较大的压力，中高端白酒消费也会受到大环境的影响，反映出来需求不足。其实在去年我在认识的白酒渠道朋友中就了解到白酒面临的消费压力，渠道上库存堆积越来越多，也是通过各种手段去库存。一是因为渠道要保持经销商资格，不得不向白酒公司打款购酒，经销商高库存。二是上市公司也有考核压力，也不断向渠道推酒，所以在上市公司报表中就没反映到真实的业绩。到了今年下半年，整个行业确实就真实看到行业周期反映在财务报表了（补充下：在看公司业绩时候，一定要注意公司财务报表的经营数据是滞后的结果，切不可盲目去线性推算），所有增速就降下来了，我觉得这才是健康的状态。
老窖中报：
总资产700亿，大数看现金类资产360亿、应收类40亿、存货120亿、经营资产170亿。
负债280亿，大数看合同负债23亿、有息负债125亿，其他都是正常的经营负债。
资产负债表非常干净，现金类资产占比较多，有息负债较多当时高管解释是合理使用信贷（懂的都懂）。
半年ROE17.6%、毛利率88%、净利率48%。
总之，经营数据都符合预期。
投资是看未来，当前老窖又跌到估值12倍附近，跌到我认为估值偏低的位置，就是市场对未来业绩下滑的担忧，不然市场先生也不会给我这个机会买入。
买入老窖，我觉得还是有几个期待：
期待一：未来会不会估值提升到20-30倍呢？
估值的提升是业绩的兑现的结果，现在经济调整，白酒行业也面临周期，经济好转，老窖的主力产品国窖、特曲、窖龄我觉得都还有成长空间。从价量来看，都还有成长空间。
期待二：股息会不会稳定分红？
这几年老窖的分红率大概为60%，即每年赚钱的利润60%分配给股东。从分红率来看，这个分红率还有提升，提升到70%、75%也不会影响公司的正常经营。隔壁洋河就提出2024年度-2026年度，公司每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元（含税）。洋河都有这个底气，难道我大老窖没有。
同时，即便业绩不增长、分红不增长，就按照现在每股5.4元的分红，对应股价120元，股息率也有4.5%了，分它个20年也分回来了，哈哈。
