在加密货币的世界里，山寨季一直是备受关注的话题。然而，本次的山寨季却与以往大不相同。今天，我们就来深入探讨一下本次山寨季为什么不会普涨了。
首先，我们要了解山寨季的流动性来源主要有两个方面：普通投资者通过中心化交易所（CEXs）带来新的资金流入，以及从 CEXs 上的比特币流出到 CEXs 上的山寨。
但这次的山寨和以往有明显的不同。
其一，市场项目过多。尽管市场流动性看似充裕，但项目数量极度饱和，这使得市场不堪重负。只有像 AI 和 SOL 生态系统等少数领域，才真正感受到了「山寨季」的强劲增长。就如同大海里的船比海浪还多，僧多粥少的局面自然难以让所有币种都普遍上涨。
其二，Token 解锁稀释这一常被忽视的因素，成为了隐藏的阻力。大量的自然资金流入被它吸收，如果供应超过需求，价格上涨就变得困难重重。据统计，很多项目的平均流通量约为 14%，而竟然有高达 700 亿美元的 Token 等待解锁。当项目过载与供应过剩结合时，山寨季就陷入了艰难的境地。
此外，比特币 ETF 也对山寨季产生了影响。之前比特币 ETF 对山寨有利，投资者能轻松地从比特币转向山寨投资。但如今，ETF 的通过使得购买比特币的人进入山寨市场时面临更复杂的路径。
总结起来，2024 这轮山寨已经从以往的普遍上涨转变为资金轮动的游戏。项目过多和供应过剩正在不断消耗市场的流动性，再加上比特币 ETF 的影响，传统的山寨牛市路径已被打破。
那么，在这样的市场环境下，我们该如何应对呢？这里有一些实用的建议供大家参考：
密切关注完全稀释估值（FDVs）和市场饱和度。
关注 ETF 的发展以及机构深度参与的领域，例如 RWA。
在山寨泛滥的市场中，不能只关注项目的美元价值，而应将山寨估值与比特币（$BTC）进行比较。持有高风险但回报较低的资产并非明智之举，评估山寨相对于比特币的表现，能更清晰地衡量其实力。
加密市场风云变幻，我们需要时刻保持敏锐的洞察力和理性的分析，才能在这个充满挑战与机遇的市场中找到属于自己的方向。
