摘要
基金经理：刘力先生，北京大学理学硕士，超8年证券从业经历（其中5.3年证券研究经历，2.9年证券投资经历）。2016年7月加入华商基金，任TMT行业研究员；目前在管华商新动力、华商改革创新、华商数字经济3只产品，截至3季末合计产品规模3.02亿元。
在华商基金成熟完善的投研培养体系下，刘力先生不仅积累了丰富的投资经验，基于过往深厚的TMT行业研究经验，深度挖掘能力圈价值并不断扩大，努力为持有人创造长期可持续的业绩回报。
代表基金产品华商新动力A：重点布局“新动力”方向
投资策略方面，华商新动力A的投资框架为三维立体体系：宏观市场的策略体系、行业选择体系与个股筛选体系。依据市场风格的判断进行大类资产配置、优势行业的选择进行行业配置和投资标的的筛选进行个股配置，三位一体的结合起来，构建出本基金的投资组合。
在实际投资过程，基金主要投资“新动力”方向上的行业与相关证券。新动力的投资方向主要包含：新兴产业方向以及商业模式创新方向。具有上述特征的证券，均可纳入本基金新动力相关证券的涵盖范围内。
基金产品业绩表现优异
华商新动力A自刘力先生管理以来业绩表现优异，超额收益较为显著。统计发现，2022年5月19日至2024年11月29日，华商新动力A的累计收益率为24.07%，同期业绩比较基准为-16.04%，基金相对业绩比较基准超额收益率为40.10%，基金相对业绩比较基准的相对强弱曲线稳步增长。
基金产品选股能力突出
华商新动力A的选股能力较强，自刘力先生管理以来基金季度选股Alpha均值为3.18%，且多期在4%以上。
基金产品以TMT和成长风格配置为主
行业板块方面，华商新动力A重点配置TMT，其中占比最高的两个一级行业为电子和计算机。从历史持仓看，基金平均配置比例前三的一级行业为电子、计算机以及机械设备，占比分别为47.23%、23.97%以及6.37%。
风格方面，从选股Alpha模型得到的风格指数权重分布看，华商新动力A的大部分股票仓位布局在成长板块。从近期看，刘力先生更青睐于中盘成长股。
1. 基金经理刘力：重视行业配置，长坡厚雪赛道中优选成长标的
刘力先生，北京大学理学硕士，超8年证券从业经历（其中5.3年证券研究经历，2.9年证券投资经历）。2016年7月加入华商基金，任TMT行业研究员；目前在管华商新动力、华商改革创新、华商数字经济3只产品，截至3季末合计产品规模3.02亿元。
在华商基金成熟完善的投研培养体系下，刘力先生不仅积累了丰富的投资经验，基于过往深厚的TMT行业研究经验，深度挖掘能力圈价值并不断扩大，努力为持有人创造长期可持续的业绩回报。
华商新动力混合型证券投资基金（基金代码：001723.OF，基金简称：华商新动力A）成立于2015年09月17日，是华商基金旗下一只优秀的偏股混合型基金。该基金重点挖掘中国经济发展的新动力，精选质地优秀且具备估值优势的上市公司，追求超过基准的投资回报及基金资产的长期稳定增值。自刘力先生管理以来，华商新动力A长期处于高仓位运行状态，并以中国战略新兴产业成份指数为主要基准。截至2024年09月30日，该产品规模为1.15亿元。本文以刘力先生任职日期为基期，对该基金产品进行介绍和分析。
投资策略方面，华商新动力A的投资框架为三维立体体系：宏观市场的策略体系、行业选择体系与个股筛选体系。依据市场风格的判断进行大类资产配置、优势行业的选择进行行业配置和投资标的的筛选进行个股配置，三位一体的结合起来，构建出本基金的投资组合。
大类资产配置：华商新动力A采用“自上而下”的分析视角，综合考量中国宏观经济发展前景、国内股票市场的估值、国内债券市场收益率的期限结构、CPI与PPI变动趋势、外围主要经济体宏观经济与资本市场的运行状况等因素，分析研判货币市场、债券市场与股票市场的预期收益与风险，并据此进行大类资产的配置与组合构建，合理确定本基金在股票、债券、现金等金融工具上的投资比例，并随着各类金融工具风险收益特征的相对变化，适时动态地调整各金融工具的投资比例。
行业配置策略：华商新动力A在实际投资过程，主要投资“新动力”方向上的行业与相关证券。
（1）新动力的涵义和范畴
“新动力”是指创造和应用新科技、新工艺，新的产业模式和商业模式，增强企业市场价值，调整产业方向，提高产品质量和服务理念的过程。新动力的投资方向主要包含：新兴产业方向以及商业模式创新方向。具有上述特征的证券，均可纳入本基金新动力相关证券的涵盖范围内。
（2）新动力的界定
本基金关注的“新动力”相关上市公司 主要包括以下两个方面：
1）新兴产业方向：主要包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业方向；
2）商业模式创新方向：主要指借助科技发展的力量，通过新的经营方式、新的经营技术、新的经营手段取代传统的经营方式和技术手段，挖掘市场空间、改善经营效率、提升竞争优势、提高市场份额的企业发展方向。
在不同的经济发展阶段，由于特定的社会需求以及当时的政策导向等多种因素的共同作用下，新动力所代表的产业方向会发生变化，本基金将根据具体情况对其构成进行动态调整。
个股精选策略：华商新动力A通过定性分析和定量筛选相结合的方式，针对新兴产业和商业模式创新两个方向，从不同角度来考察和筛选其中具有综合性比较优势的品种。
3. 基金产品业绩表现优异
华商新动力A自刘力先生管理以来业绩表现优异，超额收益较为显著。统计发现，2022年5月19日至2024年11月29日，华商新动力A的累计收益率为24.07%，同期业绩比较基准为-16.04%，基金相对业绩比较基准超额收益率为40.10%，如图所示基金相对业绩比较基准的相对强弱曲线稳步增长。
华商新动力A相对创业板、科创50以及中证主动股基指数表现突出。在收益风险指标方面，基金的年化收益率为12.96%，远高于同期3个指数的表现；基金的最大回撤为38.86%，同样低于同期3个指数的表现；基金的夏普比率和Calmar比率分别为0.026以及0.228，大幅优于创业板、科创50以及中证主动股基指数。基金在最近一年的区间收益为16.99%，表现同样优于另外3个指数，展现出良好的长期收益稳定性。
同时，截止至2024年11月29日我们计算了基金季报重仓股相对申万一级行业指数的季频超额收益。可以看到，重仓股整体上表现优异，相对申万一级行业指数存在明显的超额收益。由此可见，华商新动力A持有的重仓股为相应行业内优质的股票。
5. 基金产品以TMT和成长风格配置为主
行业板块方面，华商新动力A重点配置TMT，其中占比最高的两个一级行业为电子和计算机。从历史持仓看，基金平均配置比例前三的一级行业为电子、计算机以及机械设备，占比分别为47.23%、23.97%以及6.37%。
在TMT板块内，基金在半导体、软件开发以及消费电子行业的历史平均占比最高。在最新一期半年报中，基金配置比例前三的二级行业为半导体、软件开发以及消费电子，占比分别为23.79%、13.21%以及8.79%。
风格方面，从选股Alpha模型得到的风格指数权重分布看，华商新动力A的大部分股票仓位布局在成长板块。从近期看，刘力先生更青睐于中盘成长股。
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注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
风险提示：本报告基于基金历史数据分析，市场环境、基金公司、基金经理等方面变化皆可能使得基金投资价值失效。
证券研究报告
《“新动力”引领未来 ——华商基金刘力先生投资价值分析》
对外发布时间
2024年12月19日
报告发布机构
天风证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
韩乾 SAC 执业证书编号：S1110522100001
