节后首日钢市受挫下行，市场成交显平淡，钢贸商观望情绪显浓，行业大面积亏损态势在供应有效减量前或阶段性维持。国内经济修复趋势偏慢，再通胀继续放缓，基建改善但地产风险未减，内需整体有限，外需暂时风险可控，但总需求仍有压力。虽中长期看市场下行风险仍在，但随着国庆假期越发临近，现货方面不排除有采购现象出现，近日下行空间或将有限。
宏观方面氛围相对稳定。海外市场对美联储9月降息幅度分歧较大，对美国经济衰退的担忧反复摇摆。近期公布美国就业数据喜忧参半，但假期期间联邦利率期货对9月降息50BP的预期再度超过25BP，具体关注议息会议结果。国内高层强调抓好三季度末和四季度经济，努力完成全年目标；有消息称本月商业银行或降低存量住房贷款利率，部分房贷款利率可能下调50基点。国内货币和财政政策维持宽松方向，叠加海外市场情绪有所升温，所以整体宏观氛围较为稳定。
供需方面产能充裕而需求不足。近期钢材产能充裕、需求强度不足是目前主要特点，这使想依靠需求季节性修复来提振价格力度表现明显不足，外加原料方面供应也没有回落，成本支撑有限，且去库速度放缓，钢材端的压力仍存。在产需错配持续情况下，短期建议谨慎看涨，因在存量的需求下市场持续上涨存在困难。另海外消息对国内利好利空均在，在美国对中国加征关税的同时欧盟准备小幅下调对自中国进口电动汽车拟议的加征关税。其中，对从中国进口的特斯拉电动汽车，加征税率将从拟议的9%调整为略低于8%。产业端热卷虽有好转但库存及供应偏高，基本面仍有压力，高炉复产后成本拖累减弱，不过向上驱动仍不强。需关注国内外能否给出新的政策面利多，并带动市场供需重新改善。
原料方面支撑有限。铁矿是黑色中较弱的品种，近两周发货增加，9月到港量预计环比回升，非主流发货未见下降。需求端铁水回升较慢，且回升高度还得看钢材改善情况，港口库存尚未去化，铁矿供应仍偏宽松，在高炉复产带动下或有反弹，但若无政策面配合，铁矿反弹高点依旧有限。焦煤供给端依旧偏宽松，内外价差贴水持续收窄，进口规模有缩减可能。焦化企业厂内焦煤库存增加，焦煤坑口库存维持稳定，短期内维持刚需采购，焦煤供需矛盾有所缓解，偏于稳定但上行受限。焦炭价格在经过多轮提降后，焦企大多处亏损状态，减产态势或将持续，独立焦企与钢厂日均产量均有下行，随着钢价上涨近期焦炭开始提涨。然焦炭基本面仍偏弱，短期看反弹空间并不大。
近期的热议话题就是降息，美国通过降息及宽松周期维持美元资产高位，同时通过地缘政治风险吸引全球资金进入美国。当大资本调仓完成，美股可能崩盘，全球经济进入同步衰退。9月份降息可能标志着这一过程的开始，短期内美股可能因调仓未结束而维持高位。但长期来看，当资本撤退完成，全球市场可能面临衰退的风险。
综合来看，近两月主要经济数据较差，政策方面有预期存在，基本面看有一定好转，但供需错配矛盾未实质性解决，钢市虽存在一定向上驱动，但在大经济环境偏弱下，还需谨慎看待为主。
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