稳定币作为加密货币市场中的重要组成部分，其发行公司资金透明度尤为重要。资金透明度不仅是保护投资者利益和市场稳定的基石，也是建立信任和推动行业发展的关键因素。目前中心化稳定币主要有：USDt，USDC，BUSD三种，Tether（USDt）作为最早的稳定币之一，在稳定币市场中占据着重要的份额。据tokenInsight的稳定币研究报告显示，稳定币USDt的市场份额占据中心化稳定币市场份额的62%。
数据来源：TokenInsight
由于USDt在加密行业的重要地位，所以加密行业投资者不得不随时关注USDt发行方Tether公司的资金动态，以防黑天鹅事件的发生。Tether也会定期发布关于资金储备的报告，向加密市场展示其公司的资金储备情况。就在近日Tether发布了2023年第一季度综合储备报告。这份报告彰显了在近阶段Tether对资金透明度方面的改进，为加密市场的参与者提供了更多的关于Tether的资金储备信息。通过这份报告，投资者可以快速地了解Tether的储备资产构成、财务状况以及其对资金透明度的改进状况。
一、Tether在资金储备透明度和风险管理资金上持续发力
Tether发布的2023年第一季度综合储备报告（CRR）由全球排名前五的独立会计师事务所BDO Italia进行鉴定，并发布鉴定意见。通过BDO Italia的鉴定，能够确保Tether综合储备报告(CRR)的准确性及可靠性。
在此次发布的综合储备报告中，Tether首次提供了额外的资金储备类别报告——如对于实物黄金、隔夜回购、公司债券和比特币所有权进行的分别报告。报告显示，Tether超额资金的储备量大幅增加，目前达到了24.4亿美元的历史新高。越高的资金储备，越能为稳定币的资金安全以及资金的兑付能力提供充分保障。这一数据在一定程度上反映了Tether在市场中的良好实力。
此外，审计报告还提到了 Tether 在风险管理方面的努力。报告指出，Tether采取了一系列措施来提高其储备资金额流通性。值得注意的是，Tether减少了对纯银行存款作为流动性来源的依赖，转而利用回购市场来维持所需流动性，确保为其用户提供更高标准的保护，同时其大部分投资以现金、现金等价物和其他短期存款的形式持有(约 85%)。就目前来看，减少对银行的依赖性这一举措十分明智，在一定程度上规避了资金流通量不足的风险。比如此前市值排名第二的USDC就饱受依赖纯银行存款作为流动性来源所带来的危害。
就在今年3月份，硅谷银行倒闭，导致稳定币市场市场占有率第二的USDC迎来了黑天鹅事件。作为USDC发行商的Circle，在今年3月11日发推文称USDC的资金储备中有33亿美元存放在硅谷银行，当时USDC的流通市值约为400亿。这一消息发布后，Circle巨大的敞口引发投资者恐惧撤离。彼时市场的悲观情绪使USDC与美元出现持续性脱锚，价格一度跌至0.879美元，24小时跌幅近10%。
在风险管理方面Tether除了减少对银行的依赖外，在其资金总储备中，担保贷款的比例从8.7%降至6.5%，同时美国国库券的资产比例也达到了迄今为止的最高水平。黄金和比特币分别占总储备的4%和2%左右。所有新发行的代币都被投资于美国国库券或隔夜回购。这些举措保证了其储备资金的流动性和稳定性，极大地提高了Tether抵御风险的能力。
二、Tether艰难漫长的资金储备透明度之路
今年是Tether稳定运行的第九年，尽管Tether是稳定币行业领头羊，但是依旧逃脱不了由于加密市场动荡而引发的投资者对其资金安全性的质疑。
事实上，早前Tether的资金储备透明度体系建设并不完善。在2019年时USDt也因审计没有完全公开，中心化等问题而饱受质疑，甚至当加密市场情绪低落时，部分投资者将 USDt 视为庞氏骗局。然而，尽管市场一直在诟病，Tether发行的USDt价值依旧稳定，在当时的市场环境下，也印证了Tether强大的资金兑付能力。
对于投资者来说，资金储备透明度以及资金及时兑付能力是衡量稳定币的发行公司是否可靠的重要标准。
2022 年，加密货币市场「黑天鹅」频发，TerraUSD (即UST) 的暴雷，FTX 交易所的陨落，每一次市场的动荡，都会引发投资者对于稳定币龙头Tether的质疑。值得一提的是，在2022年3月底至6月，有超过100 亿美元的USDt进行了赎回，Tether迅速满足了市场的赎回请求，及时平衡了 USDt 的供需，向市场证明了Tether的资金兑付能力。 也是在2022 年，Tether 资金储备面对市场质疑时，Tether公司宣布了与BDO Italia的合作，并保证定期发布其资金储备报告，展示其资金储备透明度。
在2023 年第一季度，Tether进一步推进其对透明度的承诺！Tether明确表示将继续提高信息披露的标准，并定期发布审计报告和储备报告，以确保公众能够获取准确、可靠的数据。Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 也表示，“Tether将继续持续监控其投资组合中所有资产的风险调整回报，继续评估全球经济环境，采取必要措施，以确保其客户的资金不会暴露在高风险情景中。展望第二季度，我们的前景非常乐观，并将继续致力于提高透明度。”
就目前来看，Tether无论资金透明度，或规避资金风险能力都达到了稳定币市场前列水平。Tether通过选择独立会计师事务所进行审计，并对资金储备的构成和储备盈余等核心数据的披露。通过BDO Italia 审计团队对 Tether财务状况、储备资产以及运营过程的审查进行客观评估，投资者能够更加公开透明了解Tether资产营运状况。
三、资金储备透明度在稳定币领域具有具有重要意义
稳定币发行公司资金储备报告透明度对加密市场稳定性具有着重要的影响和意义。资金透明度的提升不仅增强了用户对稳定币的信心，也能促进加密市场的稳定性和良性发展。 可以说，透明度意义之于稳定币，尤如比特币之于加密行业，是加密行业前进的基石。
尽管Tether 在透明度方面取得了显著进展，我们也要意识到透明度的提升需要持续发展。随着市场和监管环境的变化，Tether 仍然需要不断改进和完善信息披露和监管合规措施，以适应不断变化的市场需求。
值得一提的是，透明度的重要性不仅仅局限于 Tether，它是整个加密货币行业都需要探讨的共同议题。 资金的透明度是建立信任、吸引更多机构投资者并推动市场发展的关键因素。其他稳定币项目也应该借鉴 Tether 的经验，加强资金透明度建设，以及提高资金风险管理能力——如构建多种投资组合，不把鸡蛋放在一个篮子里，增强资金的流动能力等。
资金储备透明度的提升，稳定币资金风险管理是一个长期的过程，需要不断探索和改进。期待Tether 和其他稳定币发行机构在未来的改革升级，为加密资产市场的健康发展做出积极贡献。
