曾经创造连续19年不关店的“超市陆战王”，终究没有逃过二次卖身的命运。1月1日晚，阿里巴巴集团发布公告称，集团子公司及New Retail与德弘资本达成交易，以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。
此次交易之后，德弘资本能为大润发带来什么？曾经的“超市之王”又将何去何从？
131.38亿港元！阿里退场！
从阿里巴巴发布的公告来看，目前子公司及New Retail与德弘资本订立协议，出售所持高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份总数约78.7%。
根据协议，阿里巴巴子公司及New Retail将有权就待售股份收取最高金额约131.38亿港元（约合123亿人民币），相当于1.75港元/股。
根据公告，德弘资本将以整体最高1.75港元/股（包括1.55港元/股的现金及0.2港元/股的利息），收购阿里全资子公司吉鑫和淘宝中国所持7,027,297,350股高鑫零售股份（占已发行高鑫零售股份总数约73.66%），及NewRetail所持480,369,231股高鑫零售股份（占已发行高鑫零售股份总数约5.04%），阿里巴巴子公司及NewRetail将收取的最高金额约为131.38亿港元。
此次出售完成后，阿里巴巴集团将不再持有高鑫零售的任何股权。
值得一提的是，高鑫零售CEO沈辉在公告发出后，也向大润发全体员工发布了一封信，详细阐述了交易的结果、由来及未来展望。
“超市之王”30年沉浮之路
在商超行业，大润发相当长的时间内都是行业标杆性的存在。
1996年，大润发最早由黄明端与尹衍梁创立于中国台湾，并于1997年进军中国大陆，开出了第一家完全由中国人自行设计规划营运管理的大型现代化超市，漂亮的装修、精选的商品无不让顾客眼前一亮。
早在1999年，大润发就创下240亿元的营收业绩，成为了中国商超行业的一匹黑马；2005年，大润发第一次进入中国连锁百强榜单，就排进了前十；到了2009年，大润发以营收404亿元，取代家乐福成为中国大陆市场零售业冠军。
回顾这段历史，彼时大润发成为大卖场最为优秀的存在，但2012年之后，电商崛起，实体零售被一度看衰，特别是商超逐渐走向低迷。而在2016年，如日中天的马云提出了“新零售”概念，由此阿里巴巴和高新零售开启了长发7年之久的合作关系，给予了外界无尽的想象。
此后几年，大润发在阿里巴巴的扶持下开启转型之路：一是基于“购物+体验+服务+社交”的用户价值下，重构自有大卖场，进行数字化改造。二是布局新零售业态，发展中型超市“中润发”和小型超市“小润发”。
但阿里终究不是大润发的“救世主”，不仅没有为大润发的业绩带来直接的提升，反而让昔日的超市之王陷入了转型阵痛期。从2018财年至2023财年看，公司的总销售营收、收入及经营利润均呈现出下滑态势。营收规模由2018财年的1013.15亿缩水到2024财年的725.67亿；归属母公司净利则分别为25.88亿、28.34亿、28.72亿、-8.26亿、-7.39亿、1.09亿、-16.68亿，其中，2020财年盈利最高、2024财年亏损最大。
面对这样的业绩，阿里显然失去了耐心。
大润发的未来在哪？
过去几十年，以大润发、家乐福等为代表的全国性大型连锁商超经历了从快速崛起到全面溃败的过程，它们的发展历程证明，维持了几十年的大卖场业态已经不再适应消费者的需求。如今，反而是深耕本地的区域性超市，用个性化的商品和服务站稳了脚跟。
同时在2024年，中国传统超市也纷纷转型升级，以永辉超市、步步高等为代表的传统超市品牌主要以胖东来模式为改造方向。不过目前业内的共识是，中国大型连锁超市的出路是学习山姆和Costco的模式，精准定位人群，精选SKU，做自有品牌，提供更符合定位人群的产品和服务，这种模式增强了顾客的忠诚度，并为超市提供了稳定的收入来源。
大润发也在摸索自己的模式。2024年9月，上任仅半年的CEO沈辉提交出了他的方向：“大卖场依然有很大的机会，‘薄利多销’才是大卖场的核心，也是大润发‘回归’的目标。”
而在大润发第二增长曲线上，高鑫零售在财报中提到，在2025财年，作为第二增长曲线的大润发Super和M会员店将加速扩张。具体而言，新财年公司已选定了13个地点开设大润发Super，并启动了4家M会员商店项目，分别位于常熟、嘉兴、无锡及江阴。
在竞争激烈的零售市场中，如何确保两条曲线的持续稳定发展，将是高鑫零售面临的重要课题。
而此时德弘资本接手未必不是一件好事。据了解，收购方德弘资本是一家国际性私募股权投资机构，自1993年开始在大中华区进行投资。据官网显示，德弘资本在过去30年间，德弘资本团队投资了一系列在PE界具有开创性的项目，扶植了众多龙头企业，如蒙牛乳业、海尔、认养一头牛、南孚电池、中粮肉食、圣农发展、恒安集团、百丽国际、现代牧业等。
在投资策略上，德弘注重企业的商业价值本质，尤其注重与拥有优秀管理团队和企业文化的行业领先企业进行长期合作，坚持价值投资和长期视角。通过深入的投后管理，帮助被投企业提升管理能力和运营效率。
接下来，在德弘接棒阿里之后，大润发将会做出怎样的调整？我们将持续关注。
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