现在是08年危机重现么？
财富
2024-09-03 10:56
新加坡
2008年的金融危机，始发于美国的次贷。其背景是美国房价在2008年之前连续上涨多年。由于银行对于次贷按揭贷款的超宽容忍，刺激了不少收入很低的人群加入到按揭买房炒房的大军。
当时美国的家庭债务/收入比率达到接近140%的高位，意味着很多普通家庭唯一能够负担按揭贷款的方式，就是房价继续上涨，并且自己不失业。这也是为什么，在2008年金融危机爆发，房价暴跌并连带引发失业大潮后，很多人不得不断供，放弃自己的房产，留下一地鸡毛。很多读者可能会有一个疑问：目前的中国，是否正在经历类似于美国08年的金融危机？如果我们去观察和对比一些统计数据，可能会得出并不乐观的结论。下面这张图中的数据来自于美国的研究机构Rhodium，对比的是中美家庭债务相对于家庭收入和GDP的比值。我们可以看到，如果我们算家庭债务/GDP的比率，美国（80%左右）显著高于中国（50%左右）。但是如果我们对比家庭债务/家庭收入，就可以看到中国（140%左右）显著高于美国（100%左右）。这个数据对比告诉我们一个事实，那就是中国的家庭杠杆率高于美国家庭，甚至已经超过了2008年金融危机前美国家庭的杠杆水平。回顾过去20年，中国的家庭负债/收入比率持续攀高，从30%左右一路上升到目前的140%，其大背景就是城市房价的不断上升。为了结婚买婚房，很可能需要两个中产家庭4个老人共同拿出几十万~上百万来倾力支持。如果我们拿动辄百万的按揭除以每年几十万的家庭收入，其比率超过100%并不让人惊讶。但通过历史和中外对比，我们也可以看到，如此高的负债/收入比，蕴含着很大风险，难以持续。一旦遇到房价下跌，经济衰退，工作不保的话，一个普通的小家庭很可能会遇到极大的困难，甚至是灭顶之灾。从这个角度来看，说目前中国正经历类似08年的金融危机，似乎也不算夸张。这正是考验中产家庭抗灾能力的重要时刻，只有扛过去，后面才可能有一片蓝天白云。如果我们确实是处于这么一个阶段，接下来会发生什么？日本的经济学家辜朝明给出的回答是“资产负债表衰退”。由于之前加杠杆的速度太快，其资产负债表迅速膨胀，超过了普通家庭能够承受的可持续范围，那么当房价下跌，工作不保时，普通家庭所需要做的第一件事情，不得不是“降杠杆”。说白了，就是“还债”。怎么还债？无非就是缩衣节食，消费降级，增加储蓄，先把欠的债还了，再去搞其他的（消费或者投资）。这个过程会持续多久？其实很大程度上取决于政府政策，经济发展速度，国运和个人选择。日本持续了30多年，美国则比较短，主要要归因于政府和央行推出的货币和财政政策，以及其经济特殊的增长动力。每个国家都有自己特殊的国情，简单的横向比较固然无法给出我们想要的答案。作为普通中产，在这个时候可能还是应该小心驶得万年船，不要轻易辞职或者创业，不要背上过重的负债，留得青山在，不怕没柴烧，笑到最后才是笑得最好。伍治坚的新书《投资常识》和《投资真相》已上市。该书是《小乌龟投资智慧》系列（已绝版）的更新版本。有兴趣购买的朋友请在当当和京东搜索关键词“伍治坚”下单。
