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得创新者得天下，股大夫认为医药创新无论怎么强调都不为过，任何行业失去了创新就必然落后，医药创新股大夫一只认为是投资的重点，然而一轮经济大形势下来，我们的创新医药公司带来了很多困惑，要走出困境确实不是那么容易，因此，股大夫认为要抓好真正的创新，难度真大。
然而，我们可以换个思路，一直在为创新药服务的医药外包服务，虽然没有创新药暴利，但是它却远比创新药稳妥得多，这就是股大夫说的稳赚不赔的好生意，过去也一直是医药板块中的黄金赛道。这个赛道中的头部公司当然就是股大夫经常说的药明康德、康龙化成、泰格医药之类的。
最近三季报陆续公布，增赛道的业绩有明显止跌回暖的迹象。依然保持较高速度的增长。那么股大夫说过，过去的黄金赛道也难免经济周期的影响，过去的这一年，CXO行业发生了什么？是的整个赛道的股价回归比较充分。
2024年，影响CXO板块股价的几件大事
1. 生物安全法案在众议院的投票虽然已经通过，但是在参议院并未取得新进展，考虑到工作时间安排，今年单独立法的概率逐步下降，再往后看，综合考虑大选等因素， 立法不确定性更强了，即便最终落地，细则还有待商榷，同时各家公司也可以针对 法案采取积极的应对策略；
2. 美国降息周期有望开启，将显著促进生物医药投融资回暖；从投融资回暖到订单改善再到收入利润改善。国内的全链条鼓励创新对创新链条的促进预计后续也会进一 步落地；
3. Q3新签情况基本上能奠定全年的收入利润目标完成度，当前已经在多家公司的中报/三季报中看到了良好的订单增速，本周更多公司已披露三季报，如果订单加速的趋势如果能够保持，更能进一步说明短期业绩的高确定性。
以上三大事件现在正在逐步落地，子领域明年的产业情况将逐步清晰，多家公司订单趋 势良好，部分企业环比业绩呈现改善趋势。从股价的角度CXO板块仍然处于底部区间， 负向预期基本体现在当前估值里，短期风险不大。
从政策层面看，创新药全链条支持政策逐步落地，有望推动CXO行业景气度回暖。今年以来，国家加速推进在创新药领域的政策落地，创新药仍是政策鼓励的方向和明确的产业大趋势。
当下的CXO行业陷入美国拟议生物安全法的漩涡饱受影响。当外界一次次认为拟议法案会给药明康德甚至在中国运营的整个CXO行业带来毁灭性打击之际，龙头药明却一次次地兑现其设定的经营目标，证明了其作为头部CXO的本质：不断满足客户的各类需求，赢得客户信任，驱动业绩持续稳健增长。
龙头药明公布三季报，第三季度收入重回百亿，达到104.61亿元，剔除新冠商业化项目影响同比增长14.6%，继续验证了边际改善，业绩企稳复苏趋势确立。
数据显示，2024年前三季度，药明康德已实现营业收入277.02亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长4.6%；归母净利润65.33亿元，经调整non-IFRS归母净利润73.46亿元；经营现金流增长持续超过收入增长，前三季度经营现金流剔除新冠商业化项目同比增长10.4%，自由现金流达到55.6亿元。
此外，面对外部环境挑战，在维持超过6000家庞大活跃客户的基础上，药明康德前三季度新增客户超过800家。在全球CXO行业面临多重挑战的背景下，药明康德再次以实力证明其作为头部企业的稳健性与韧性。
更为意外的是，截至三季度末，药明康德在手订单金额继续创新高至438.2亿元，同比增长35.2%。根据药明康德业绩交流会透露信息，大部分在手订单预计会在18个月内交付而转化为收入。饱满的在手订单也意味着，其达成全年收入383亿元-405亿元、自由现金流60亿元-70亿元经营目标基本上稳了。
尽管生物医药行业近年来遭遇了诸多利空因素的冲击，但从CXO同业披露的三季度业绩来看，负面因素存在的同时，需求亦真实存在。在第三季度，药明康德的化学业务订单维持增长，TIDES平台和小分子业务领域续创新高，这背后是客户对高质量且合规的产能需求的不断增加。
尽管有拟议的生物安全法案的扰动，但药明康德的海外市场表现依然突出。全球前二十大制药企业收入达112.2亿元，剔除商业化项目同比增长23.1%。从区域表现来看，其收入依旧保持着与行业同步的趋势，其中美国市场的收入达176.2亿元，剔除新冠商业化项目同比增长7.6%；欧洲市场收入达35.3亿元，同比增长14.8%。大型药企以及欧美市场收入持续增长印证了海外市场信心的回暖。
龙头是风向标，除了药明、康龙化成等很多CXO赛道股的三季报业绩都有回暖的迹象，股大夫认为作为长线价值投资，目前的CXO无疑是医药板块中最确定性的选择。股大夫过去一直强调我更倾向于老二康龙化成，是因为它的弹性稍大，如果稳妥，还是药明比较实在。
声明：感谢有缘相识！ 股大夫长期致力于价值投资实战操作，深耕医药板块十几载。文章仅是本人操盘日记、心得分享，不构成买卖指导。股市有风险，投资需谨慎。
恭喜发财，健康长寿！
