SHEIN为何要去伦敦上市？

创业 2024-10-21 18:44 北京

第3786期

全文共计 2262 字 / 阅读时长约 5 分钟

估值4640亿的巨型独角兽，为何困在IPO里？

来源 | 运联智库（ID：tucmedia）

作者 | 杨宏远

编辑 | 小L

SHEIN传来新的上市动态。

据英国《金融时报》10月5日报道，SHEIN的创始人许仰天（Sky Xu）已前往英国与投资者会面，此行旨在推进SHEIN的上市计划。

此前，有消息称SHEIN已于2024年6月在伦敦秘密提交上市申请，计划以500亿英镑的估值进行IPO。然而，由于其商业模式及频发的侵权纠纷，IPO计划备受质疑。

与此同时，上市过程中，SHEIN的“身份问题”也引发了广泛关注。

SHEIN与AliExpress（速卖通）、Temu、TikTok Shop一同被誉为中国跨境电商平台“出海四小龙”，是国内制造业能力外溢的杰出代表。它们的崛起为国内快递、物流企业带来了重要的业务增长。

此次SHEIN如此积极地谋求在伦敦上市，其目的何在？强调国际化战略的SHEIN，未来是否会与中国物流市场渐行渐远？

身份神秘的SHEIN

为何选择在伦敦上市？

先给出结论：选择在伦敦上市，是当前SHEIN能够做出的有限选择之一。

SHEIN的首选无疑是赴美上市，因为其主要市场植根于美国，且在该国享有较高的平台知名度。一旦选择在美国上市，SHEIN不仅能获得更广泛的公众关注，还能在资本市场中展现出更大的增值潜力。

然而，自SHEIN的上市计划启动以来，就充满了波折。最初，SHEIN被曝出计划赴美上市，并在纽约秘密递交了上市申请。但由于面临侵权、劳工、环保等多方面的问题，其上市计划未能如愿。

赴美上市之路受阻后，SHEIN转战伦敦，准备向英国金融行为监管局提交招股说明书。

今年6月，有消息称SHEIN计划秘密申请在伦敦上市，若顺利完成，其估值可能达到500亿英镑（约合4640亿元人民币），有望成为伦敦证券交易所历史上第二大IPO。

但英国上市之路同样不平坦。据报道，SHEIN在伦敦的上市计划因商业模式和频发的侵权纠纷而受到质疑。有消息称，为了应对在伦敦进行首次公开募股所面临的严格审查，SHEIN制定了在香港上市的后备计划。

但根据目前披露的信息，SHEIN还是更为看重在伦敦上市。《环球时报》援引英媒报道指出，如果难度过大，SHEIN可能会放弃IPO，转而选择上市门槛更低的DPO（直接公开发行），直接向英国公众出售股票募资，尽管这可能牺牲融资额度和流动性。

SHEIN错综复杂的身份问题，在谋求上市的过程中被暴露无遗。

SHEIN官网上明确标注，其总部位于新加坡，而广州只是其办事处之一。此外，SHEIN在国内的核心公司——广州希音国际进出口有限公司的100%控股股东为新加坡公司（Roadget Business Pte. Ltd.）。从股权架构上看，SHEIN已经是一家纯粹的新加坡公司。

（来源：企查查）

这背后有两重考量：一方面，是为了灵活应对上市过程中严苛的审查环节；另一方面，则是在国际布局中巧妙运用身份模糊策略，既能维持与中国制造业的深厚联系，又能充分利用新加坡优越的市场环境和投资条件，同时积极融入欧美市场。

然而，SHEIN的这一系列操作最大的问题在于：其供应链核心依然在中国市场，这一点在短期内无法改变，也是SHEIN自己不愿改变的。

今年8月份，广州市规划和自然资源局增城区分局为SHEIN位于增城区中新镇州东部公铁联运枢纽的希音供应链总部项目核发了全部25个建设工程规划许可证。

SHEIN拟在广州增城规划建设集运营、仓储、备货、拣货、分拨、发货、结算于一体的智能化仓储物流配送园区，设立供应链中心，为其全球销售提供核心支持。据悉，一期总部项目占地738亩，总建筑面积不少于80万平方米，总投资36.9亿元。

SHEIN供应链无法摆脱的“中国烙印”

SHEIN是一家跨境电商平台，因此很多人会认为其供应链核心在于“跨境”。但实际上，SHEIN最重要的供应链环节在国内，包括生产供应链与销售供应链的核心。

SHEIN供应链模式最独特的特点是“小单快返”模式。顾名思义，就是用100到200件的小批量订单来测试市场反应，并根据测试情况即时调整生产计划。这样既保证了对市场需求极强的反应能力，又尽量避免了库存积压。

SHEIN的这种极致效率得益于广州完备的服装产业链。在广州番禺的南村、塘西村等地，一个小小的村子或是工业园区就能涵盖服装产业链的全链路生意。

SHEIN在物流环节的效率也依赖于珠三角地区发达的物流。

一位物流老板曾这样形容SHEIN：“SHEIN成功的核心，是其把拥有强大制造业能力的整个中国市场作为他们的‘工厂’，把具备强大物流能力的珠三角作为他们的‘前置仓’。”

SHEIN平台上95%的商品都是从位于广东佛山的国内中心仓直发，中心仓周边还设置了多个卫星仓。我们可以把SHEIN在国内的中心仓及多个卫星仓想象成一个巨大的仓库网络。在这个网络中，SHEIN需要完成商品的分拣和打包工作，分拣效率的高低与分拣成本的控制直接影响全流程的物流成本。

SHEIN平台上的商品主要是快时尚服饰，SKU众多但库存深度不大，而是靠快速更迭来保证品牌新鲜度。因此，在这个巨大的仓库网络中，SHEIN需要根据流向和单量的预测频繁地调整库存，以便于在订单出现的第一时间将包裹发出。

由于前面所说的“巨大的仓库”其实是一个由多个仓库组成的网络，所以SHEIN需要在这些仓库之间不断调配货物，以实现更精准的铺货。SHEIN一天内的仓仓调拨次数超过一千次，这是一个庞大的物流市场，为华南地区的车队和物流企业提供了大量业务。

根据SHEIN集团官网公布的SHEIN 2023年度可持续发展报告，其中信息披露，截至2023年底，SHEIN在中国运营21个仓库，且全部位于广东省。

（来源：SHEIN 2023年度可持续发展报告）

随着SHEIN平台交易量的不断增加，国内仓库的数量也将不断增加，仓库之间的统筹难度也不断攀升。相应地，中心仓以及卫星仓的统筹能力也成为了SHEIN的核心优势之一。

如今，为了配合全球化战略，SHEIN也在加大海外市场的物流布局。SHEIN的海外运营仓分布在中国香港、比利时、德里、美国东北部和美国西部等地区。此外，SHEIN还在海外建立了少量的中转仓，分布在沙特、迪拜、意大利、澳大利亚、越南等多个地区，这些中转仓只负责接收消费者的退货，不进行发货。

近年来，SHEIN加速与巴西等国家的供应商签约，并在当地设立工厂和供应链网络，以减少对单一生产基地的依赖，从而更有效地响应市场需求并减少物流挑战。

未来，对于SHEIN来说，珠三角地区及其他全球地点的供应链中心的角色和职责可能会有所不同。位于珠三角的物流中心可能作为全球分销的主要出口点；而其他全球中心可能会专注于当地分销，优化区域市场的物流；以应对日益增加的地缘政治紧张和市场压力，包括在不同国家遭受的批评和监管审查。

从长远来看，包括SHEIN在内的“出海四小龙”的全球化战略都将得到加强。为了应对国外市场的各种压力，在身份上做一些调整也无可厚非。对于国内的物流企业来说，抓住国内跨境电商出海的机会做大做强自己，才更为实际。

©本文为运联原创，如需转载请联系授权

关注运联智库公众号

对话框输入任意企业名称，了解企业动态

👇👇👇

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NjM0MTM2Mg==&mid=2650004834&idx=1&sn=e8f590ab7beb7a117258c113a7081eac

运联智库

热爱物流的人每天都在看！运联旗下媒体平台，关注物流业，关怀物流人，提供市场动态、案例分析、趋势研判、社群链接。十一年来，运联始终聚焦物流行业，助力企业成长、传播行业价值、推动产业变革，深刻影响了物流行业发展。让世界重新看见物流！

海信集团、景田集团、麦德龙、正大供应链、鲜生活、京东物流、吉速物流、顶通物流等仓配、干线、冷链等11个物流项目招标

【一图读懂】供应链五大模型：物流，到底与供应链什么关系？

突破100万！新能源汽车第一城，又易主了？

【本周热搜榜】菜鸟接入京东；日日顺终止上市；极兔拟10亿港元回购股份；万纬物流“万店配”已覆盖150多城；亚马逊航空向第三方开放

【财报快看】快递业绩普涨，顺丰、德邦、圆通、申通、韵达谁最赚钱？大宗供应链普降，物产中大、建发、象屿、厦门国贸，谁亏损最多？

中国外运、顺丰、嘉里物流、安能物流、招商轮船、赛轮集团……物流企业的减碳密码是什么？

【今日物流热搜榜】国货航上市有新进展；亚马逊Q3净利润涨55%；京东七鲜与前置仓完成融合

166页报告全面回顾2024年海运市场

“双11”进入第16年，物流竞争逻辑变了

【今日物流热搜榜】万纬物流“万店配”已覆盖全国150多个城市；双11全网销售额已破8450亿；马士基Q3利润增长5倍

【今日物流热搜榜】德邦今年已净赚5.17亿；超77倍！申通第三季度净利润暴涨；日日顺终止上市；极兔拟10亿港元回购股份…

中国快递巨头搏杀东南亚

【今日物流热搜榜】前三季度，顺丰净利同比增22%，圆通净利同比增10%；拼多多香港包邮；Temu半托管重大组织调整

京东物流和顺丰“火拼”，能把快递价格打下来？

【运联研究】谁会为新能源重卡买单？

【今日物流热搜榜】菜鸟全面接入京东；顺丰又签新合作；物产中大前三季度净利润同比下降14.54%

景田集团、吉利商用车、雪花啤酒、鲜生活、德康集团、京东物流、安得智联等整车、零担、干线等8个物流项目招标

【一图读懂】跨境物流链条长、费用高，如何让数字化更好助力？

为什么双十一，越来越没感觉？

【本周热搜榜】顺丰发力农村物流；百世快运下调电商件费用；韵达快运上线大票新品；瑞云冷链国际化业务全面铺开；中外大公司Q3财报出炉

出海东南亚，站在步步高的肩膀上

对话厦门聚盟、融辉物流、狮鑫物流、泰晨物流：专线与平台如何互相选择？

【今日物流热搜榜】中国外运、中金普洛斯 REIT、中集车辆发布新业绩；顺丰或下月底在港上市；德力智仓获数千万元融资

【邀请函】为绿色转型献计献策！物流供应可持续发展研讨会即将在深圳举行

【今日物流热搜榜】快递单日业务量破新高；智驾科技融资5.7亿；Temu越南启动联盟营销；佳裕达持续借收购扩大在美业务

TikTok Shop，复制东南亚

闪电仓暗战再起，皆因即时零售？

物流“走西口”，还有哪些机会？

【今日物流热搜榜】费用下调，百世快运调整电商件新政策；京东快递布局东南亚；前三季度快递业务收入破万亿