文丨牛犇
近期，知名投资公司高瓴资本的海外持仓披露，引起市场广泛关注。从调仓路径来看，代表中国资产的中概股获得了高瓴的显著加仓。
与此同时，在A股市场，高瓴也在积极寻找新的投资标的，其中部分公司曾被其重仓持有。
加仓中概股
数据显示，HHLR Advisors在三季度期间的持仓总市值增长超过10%，其中HHLR Advisors今年二季度持有的中概股市值占比为85%，三季度末已增至93%。
从个股调仓路径来看，HHLR Advisors做多中国资产的迹象更为明显。如HHLR Advisors在三季度期间持仓标的数量明显下降，总持仓家数由二季度的78只下降到48只（加仓7只股票、减仓13只、新进4只、清仓34只）。其中，HHLR Advisors加仓的7只个股分别是阿里巴巴、京东、唯品会、网易、携程、中通快递和富途控股，均为中概股，而减持和清仓的主体则是美股科技股。
截至今年三季度末，在HHLR Advisors的前十大重仓股中，中概股霸占九席，分别为百济神州、阿里巴巴、拼多多、传奇生物、唯品会、网易、贝壳、携程、富途控股。
从行业属性来看，HHLR Advisors前十大重仓股主要分布在医药等领域。这与高瓴的投资策略相吻合，其曾表示，“我们是纪律严明、务实的投资人，以业务基本面研究和行业洞察来支持可持续、高质量的公司。我们在全球范围内投资于医疗、制造业、能源转型、企业服务和消费等领域。”
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从行业属性来看，这7家公司普遍属于制造业和消费等领域，并且基本面偏优，在今年前三季度均实现了盈利，其中一家头部美妆企业更是实现了盈利37.38%的快速增长。对此，公司在三季报中表示，“主要系本期营业收入增长，同时公司产品结构进一步优化从而毛利率有所提升等所致。”
值得一提的是，在这7家公司中，有的公司一度获得高瓴的重仓持有。如有“防水茅”之称的东方雨虹，公司于2021年进行了定向增发，当时发行对象最终确定为13家，募集资金总额为80亿元。其中，高瓴通过旗下的煦远鼎峰和礼仁资管合计获配16亿元。
在最新的机构调研中，高瓴等一众机构投资者对东方雨虹业绩下滑的原因比较关注，对此，东方雨虹方面表示，“前三季度我们面临的行业需求压力仍然较大，同时，因为收入规模的下降，导致整体费用率提升较多，加上减值损失的计提，公司净利润压力会比收入更大。”同时，东方雨虹指出，行业最近几年需求压力非常大，但供给端也在加速出清。伴随行业的出清，对公司而言，实际上也是一种莫大的机遇，因为历史规律，一个行业经营压力越大的时候，头部企业的马太效应就会越显著，比如公司最近三年市场份额就得到了快速提升。
重仓股都有谁？
紫金矿业是全球最大的黄金生产企业之一，在2023年二季度末，高瓴旗下HHLR管理有限公司-中国价值基金(交易所)（以下简称“HHLR”）即以新进的姿态成为公司的前十大流通股股东之一，直至今年二季度末均持股14280.85万股未变。在今年三季度末，HHLR虽然退出了紫金矿业的流通股股东，但公司最新的持股最少的流通股股东阿布达比投资局持股14299.55万股（见附图），也就是说，不排除HHLR被动退出的可能。
据不完全统计，HHLR还曾重仓用友网络、广联达等，高瓴旗下瓴仁卓越长青二期私募证券投资基金（以下简称“瓴仁卓越长青二期”）还曾重仓安图生物、上海机电等，珠海高瓴还曾重仓公牛集团等……
需要注意的是，在今年三季度末，HHLR现身隆基绿能的前十大流通股股东名单，并且相较二季度末持股未动，继续位列公司的第二大流通股股东；瓴仁卓越长青二期继续重仓医药股丽珠集团；通过珠海明骏投资合伙企业持有家电龙头格力电器，并继续位列公司的第一大流通股股东。
除了重仓流通股，HHLR Fund, L.P.在今年三季度末还同时现身医药股诺诚健华和百济神州的前十大股东名单，并且均位列第二大股东。从基本面情况来看，其整体表现尚可（见表2）。
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