上一篇新能源职场对阳光电源、通威股份、天合光能、特变电工、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、合盛硅业等42家光伏企业2024上半年财报做了汇总。
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根据光伏企业2024上半年财报数据，我们可以进一步认清光伏行业的现状：整个行业目前整体承压严重！
此前8月初据风口财经不完全统计，在已公布半年报以及业绩预告的65家光伏企业中，有33家企业出现亏损，合计亏损额在196.37亿元-236.56亿元。不仅亏损额巨大，净利润相比去年同期下降幅度同样严重，其中3家企业降幅高达2000%，有5家企业降幅超过1000%，有超过36%的企业降幅超过100%。
多家光伏企业上半年业绩暴雷，逆势增长甚至盈利的企业反而显得难能可贵。
结合雪球观点，从半年报数据来看，可以看到光伏行业目前的几个主要事实。
1、目前行业价格底部，全行业亏损，上游硅料、硅片企业亏损最严重，组件还有微利。
主产业链头部企业普遍面临业绩下滑、甚至亏损的压力。光伏行业除逆变器大好外，基本都陷入恶性价格战，全行业亏损。
晶科还有微利。今年上半年晶科能源组件出货43.8GW，其中海外出货数量占比65%，但是销售额占比71%。海外订单多高价单多，使晶科还有微利。而Q1晶科拿单不多，但是上半年出货43.8GW位于第一。可以预见，去年签署的高价单消耗以后，Q3，Q4晶科的盈利也一样承压。另外，晶科越南工厂的盈利为18亿，不但秒杀多数对手，而且秒杀晶科自己的子公司。
从TCL中环，钧达股份的半年报来看，硅片环节亏损最厉害。电池环节价格下滑严重，亏损也很严重。钧达营业收入 63.74 亿元，电池产品出货 19.21GW，上半年电池销售均价仅仅在0.33元左右，而Q1单价还在4毛上方，所以Q2巨亏也就不奇怪了。
隆基绿能上半年净利润亏损52.43亿元。此外公司加权平均净资产收益率亦由正转负，降至-7.71%，较去年同期下降了21.40个百分点。一方面隆基相比晶科，订单价格不如，另一方面隆基硅片环节产能高，承担了更多亏损。还有隆基HPBC主要在分布式市场销售，价格走低的环境下，期货订单价格高于现货也很正常。
同时隆基的运营效率和高研发投入以及扩展市场的成本增加，也对利润率形成了较大压力。22年隆基签了很多高价单，23年上半年隆基业绩傲视群雄，但是23年下半年隆基过于保守，所以从Q4,今年Q1、Q2连续三个季度巨额减值。更要命的是去年隆基人员大幅扩张，但是出货不畅，三费极大程度加剧了亏损。所以隆基年初开始大幅减员，动手优化，从半年报看管理费用相比去年有所下降。比较有意思的是晶科半年报研发费用少了近4亿，而研发投入基本不变。隆基研发费用相比去年同期略低，基本上是晶科的一倍。
晶科三费：
隆基三费：
目前看硅料硅片环节失血严重，价格会提前企稳甚至小幅反弹。而电池片会随着Perc订单减少加速退出，Topcon电池价格应该没有近一步下滑空间。但是组件环节因为尚有毛利，价格走势比较难预测。
竞争加剧与淘汰落后产能：光伏产业大概率将继续深化阶段性调整态势，部分落后产能和竞争力不足的产品或将逐渐淘汰，具有技术优势的产能将更具竞争优势。行业进入非理性竞争状态，市场将加速淘汰落后产能。
主材环节盈利承压，辅材环节盈利分化。
毛利率：供需失衡产业链价格持续回落，量增难以弥补价跌产生的影响，主材各环节毛利率承压。辅材环节毛利率整体稳定，逆变器支架等环节毛利率维持较高水平，玻璃胶膜银浆等环节毛利率环比改善。
归母净利率：二季度主材环节归母净利率水平环比进一步下降，其中硅料价格长期低于现金成本，主链环节大多数企业已进入亏损阶段，供需博弈加剧。二季度辅材环节归母净利率分化明显，其中逆变器环节仍具备较强的盈利能力。减值：资产减值对主材环节影响较大，信用减值对辅材环节影响较大。加回减值后，2024Q2 硅片及电池仍处于亏损状态，经营端压力较大；加回减值后大多数辅材环节盈利能力环比改善。
费用率：单二季度整体营收规模增长，使得光伏板块期间费用率环比下降；其中销售及管理费用率环比降幅较大，其他费用率主要系营收规模增长被动下降。
2、头部企业现金流充足，储备过冬粮草。如何才能留在牌桌上？
具备雄厚现金流储备、技术领先、拥有差异化竞争优势的玩家熬过冬天的概率会更大！
龙头企业表现分化：尽管整体行业承压，一些龙头企业如通威股份、隆基绿能等仍保持较高的营收水平，分别以1424.23亿元和显著的市场份额位居前列。然而，这些企业在面对原材料价格波动和市场需求变化时也承受了巨大的压力。
晶科保持盈利，经营性现金流为负主要也是上游占款减少。但是负债高，继续举债的能力存疑。更重要的是晶科后来还有庞大的资本开支。
钧达经营性现金流相比去年同期显著改善。但是账面现金继续流出。
从上面几个典型企业来看，谈出清还略微过早。但是也看得出来，各家基本也没有更大力度价格战的能力和意愿。
反过来说，这些牌桌上的玩家，都在等牌桌下的玩家结局。例如润阳之类究竟如何发展。
从这个意义上来说，行业最险恶的竞争态势可能还没有发生。
比较有意思的是，晶科，钧达，Tcl中环都得到了大额政府补贴，隆基得到的补贴跟规模严重不符合。所以行业出清的变数还是很大。
3、雪球观点：行业变局大概率在明年一季度
以下内容来源雪球：
眼下最重要的变化是perc产能的退出。最迟到q4，perc产能基本都退出市场。这样电池环节的过剩程度就会得到极大缓解。
目前有很多跨界而来的二三线企业，宁愿低开工亏损也不愿意退出，实际上是在等q4市场回暖。Perc完全退出市场后，Topcon电池各家成本也有一定差异，其中高效率电池产能起码不会有亏现金的顾虑，所以大家都还心存期望。
但是一线玩家手里还有大量的perc产线可以改造，Topcon电池产能一旦有盈利可能，供应恢复的速度会非常快。所以行业陷入缠斗并不能真正出清。
只有二三线电池企业放弃幻想，或者类似润阳一样出售，或者干脆清算退出。而同时一线企业从市场上整体收购或者购买现有产能比自己扩产更划算，这时候出清才会可能。
目前最大的变数其实是隆基这条鲶鱼。
如果明年一季度BC二代大量投产，且在财务上证明了比Topcon高10个点毛利，那么整个行业的认识就会改变。因为在这种情况下，继续卷Topcon没有意义。运营好目前已经很庞大的Topcon 产能并积极研发才是正途。
综合光伏企业半年报来看，综合目前这几点挑战无法忽视：
1、目前价格行业已经全面亏损，一线企业虽然生存无虞，但是其实也很紧绷，继续从行业外获取资源支撑消耗战的可能已经微乎其微。
2、指望二三线企业退出然后头部企业马上恢复盈利不现实。之前分析过，很多跨界而来二三线企业身价雄厚，不会轻易言败。少部分财务状况不佳，例如润阳会很快被出清。但是这个规模远远不够。行业会陷入缠斗之中。
3、技术创新成为光伏企业应对市场挑战的重要手段。TOPCon电池转换效率不断提升，BC技术路线得到龙头企业青睐。同时，储能领域被视为光伏企业的第二增长曲线，有望带来新的盈利点。如果技术驱动的差异化成立，整个市场的竞争重点会从规模竞争转向技术竞争。就像Topcon技术让Perc的规模失去意义一样，BC一旦成立，对Topcon就是巨大压力。
以上内容部分来自雪球
冬天来了，春天还远吗？
目前产业链各领域头部企业大多都进入了现金亏损的危险期，其他该破产或退市的企业，也都快清理得差不多了。另外行业之间的共识正逐步达成并加深，由卷价格向卷质量演进。
就在近一个月内，各种利好消息传来，包括：
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综合各方面信息，行业洗牌大戏的结局似乎正在加速，春天的脚步似乎已经越来越近，光伏行业有望加快走出困境，实现稳健发展。
机遇和挑战并存，全球市场需求维持高位。
尽管国内市场需求相对疲软，但全球新增装机量维持高位，预计将达到390-430GW，新兴市场如拉美、中东等地区发展迅猛。然而，在技术创新和全球市场需求的推动下，行业仍有新的增长机会和发展潜力。
近日，晶科能源(688223)召开业绩说明会，谈到当前行业供需关系的持续性及展望，晶科能源表示，行业何时变好难以预测，但现在是在周期底部，已经从源头遏制了产能扩张，未来可能会是行业逐渐回暖的过程。“公司希望通过技术提升、成本下降、储能运用等手段提升光伏产品的竞争优势。”
晶科能源认为，未来，没有技术优势、市场能力和资源平台的公司和没有竞争力的产能会淘汰出局，这也是行业去产能的机会。从需求侧来看，当前发达经济体增速放缓，新兴市场快速成长，中美欧等规模较大的市场需要结合电网结构改善、应用储能来提升需求。
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