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前沿观察：2024年11月5日将举行美国大选，随着大选的临近，全球的目光再次聚焦于这场政治盛宴。而在遥远的东方，中国义乌，这个全球最大的小商品集散地，又一次以独特的方式成为了人们观察美国大选的一个特殊视角。今年，美国大选在特朗普与哈里斯之间展开。令人瞩目的是，义乌市场上特朗普相关的竞选周边订单呈现出明显的增多态势。商家们纷纷反映，接到了大量印有特朗普竞选口号的帽子、T恤、旗帜等商品订单。例如，有的商户接到了数量可观的特朗普帽子订单，款式繁多，达数十种之多。这一现象背后，蕴含着诸多值得深入探讨的因素。而义乌市场的魅力远不止于此。更令人惊奇的是，它似乎总能准确捕捉到美国大选的脉动，“义乌指数”曾屡显神奇，何为“义乌指数”？指的是与美国大选相关的商品在义乌市场上每年的出口额及其所占的比例，可以直观地了解与选举相关的商品交易情况，进而反映一定选情趋势。例如，在2016年的美国大选中，尽管主流媒体几乎一致看好希拉里·克林顿，但义乌市场上的特朗普相关商品却销售火爆。结果，特朗普最终逆袭成功，当选美国总统。同样，在2020年的大选中，义乌市场上拜登的竞选用品需求量激增，最终拜登也如愿以偿，赢得大选。义乌市场的订单量反映出了选民的情绪和倾向。在美国大选中，选民的支持往往是通过各种方式表达出来的，而购买与候选人相关的商品则是一种直观且简单的方式。因此，义乌市场上的竞选用品订单量在某种程度上能够反映出选民对候选人的支持和认可程度。大选结果对华有何影响？CCF行业分析师吴萌认为，美国大选的影响最为直接的影响就是贸易与产业政策。具体来看，双方在贸易领域分歧较为明显。特朗普可能采取贸易战等极端措施，哈里斯贸易政策主张仍基于现有框架。哈里斯的贸易领域的政策主张延续了拜登政的立场，主张采取“有选择性”的关税措施，支持对中国的某些关键行业实施“战略性关税”，以避免对消费者和市场产生重大影响。在拜登-哈里斯政府的第一任期内，美国对华关税税率整体维持在19.3%的水平，未出现重大调整。若特朗普再次当选，以上贸易政策落地后将会导致中美贸易进一步脱钩。那具体到聚酯产业链，又会有何影响？就聚酯原料和聚酯产品来看，目前与美国有直接贸易的产品是乙二醇和涤纶短纤。
目前，我国乙二醇处于净进口格局，但自2020年开始其进口量在逐年下滑， 2023年我国乙二醇进口依存度下滑至30%左右。但近年来，美国出口至中国的乙二醇呈增长态势。2019年自美国进口乙二醇的占比不到1%，而2023年自美国进口乙二醇总量达到了95.74万吨，占比提升至13%。2019年起美国页岩气制乙二醇装置进入投产高峰周期，美国MEG净出口量扩大。墨西哥、中国、比利时为美国MEG出口的三大主要市场。但受加征关税影响，2018-2019年美国出口至中国的乙二醇明显下滑。
自2018年4月12日起，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国和欧盟的进口乙二醇和二甘醇征收反倾销税。2018年8月23日起，中国正式对美国进口乙二醇（MEG）加征25%的关税。
由于北美页岩气制乙二醇具有一定成本优势，2020年后美国出口至我国乙二醇数量再次呈现增长态势。但美国不是我国进口MEG的主要来源地，其对中国的影响有限。后期若双方再次加征关税对美国的影响明显大于对我国的影响。
目前，我国聚酯产业链涉及直接对美国出口的产品十分有限。我国PTA主要出口至印度、中东及东南亚等地区和国家。聚酯产品中，也仅有少量涤纶短纤出口至美国。今年1-9月中国涤纶短纤（税则号5503200）出口量为95万吨，其中出口至美国3.33万吨，占比仅3.5%。总体来看，加征关税对聚酯原料及聚酯产品影响有限。
CCF视点：近期，国内多家工厂新增重整装置降负或检修计划，涉及PX总产能约580万吨。作为PX原料的主要来源，重整装置降负理论上将会大大影响PX的开工。但无论从工厂的开工以及市场实际的反应来看，此轮重整密集变动对PX的价格影响十分有限，这是什么原因呢？
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CCF行业分析师陈泓表示，尽管重整降负影响PX工厂自身MX供应，但在调油需求平息后，流向市场的MX供应增多。来自海外的MX进口也同样增加。以港口库存为例，根据CCF统计，今年8月下旬开始，华东港口MX库存就打破往年季节性低位状态，提前三个月走高。至8月底期末库存同比增长约200%。而后库存维持在中高位水平。此外，裕龙石化炼厂在9月投产，10月开始向市场出售MX，进一步增加供应。因此，即便部分工厂重整降负，短期内依靠外采MX也能弥补部分PX产量损失。回到重整环节，从经济性的角度考量，当前芳烃型重整的利润已经远远低于2022及2023年，并且也在朝着2020-2021的低位运行。当前部分装置因故障而降负运行，不排除未来国内甚至整个亚洲范围内因重整的经济性问题导致的工厂负荷调整。短期内依靠MX补充负荷可行，但长期来看，如果发生大面积的重整降负，从而收紧市场MX流动性，也最终可能导致PX的产量下滑。当然这属于较极端的演绎。对于PX需求端而言，11、12月下游聚酯需求淡季，对PX消费量有下滑预期。PTA目前开工同样较高，但考虑到目前码头库存持续堆积中，若后续迫使PTA加工差压缩，最终对开工形成压力，也会影响对PX需求，只是自下而上的传导尚需时日。因此无论是供应端还是需求端对PX的影响，都难以在短时间内显现，僵持一个多月的现货浮动水平也说明一切，那不如让子弹再飞一会儿。获取更多化纤产业信息，请点击下方图片链接开通网站权限！
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