新股上市一个接着一个，打新赚钱的效应似乎也是热火朝天！在大盘走势震荡的当下，新股的涨幅让人震惊不已！10月17日，托普云农登陆创业板，开盘不久便大幅拉升，一度涨超1000%，触发临时停牌。截至收盘，N托普涨幅约800%。以当前最高价计算，该股单签最高盈利达7.7万元。![]()
图片来源：Choice
根据托普云农10月10日公布的中签号共有18,615个，每个中签号码只能认购500股托普云农股票。如果能多中个几签，打新的人一定乐疯了！我们单从基本面等一些情况来看，新股托普云农真的值得资本市场这么疯狂吗？首先，业务上，该公司是从事农业AI的平台型厂商，深耕G端优质客户，公司主营以布局智能硬件设备、搭建农业物联网项目、建设信息化软件平台项目的综合服务，为农业农村农政体系数字化转型、农业生产数字化应用及科研数字化创新提供重要的装备技术与数据服务。所处行业属于软件和信息技术服务业，产品和服务应用于智慧农业领域。从其招股书上的财务指标来看，该公司的盈利能力还是不错的。报告期内，公司营业收入分别为22,788.34万元、26,546.13万元、33,209.56万元，实现扣非归母净利润分别为4,400.65万元、5,002.97万元、6,352.25万元。没想到这种业务的毛利率还挺高。据招股书，报告期内，公司的主营业务毛利率分别为56.74%、56.04%、53.55%。图片来源：招股书
其次，如果从未来空间上来看，农业的现代化和智慧化转型肯定是必然。BIS Research的统计与预测数据显示，2021年全球智慧农业的市场规模达到145.88亿美元，其中硬件系统市场规模105.39亿美元，软件16.89亿美元，服务23.6亿美元。预计到2026年，全球智慧农业市场规模达341.02亿美元，2021-2026年年均复合增长率为18.5%。我国农业存在“大国小农”的特点，这就决定了农业发展会受制于农业从业人员匮乏、年龄老化、农业用地减少等问题。借助数字化以及机械化来解决劳动力成本问题，能够改变传统农业生产方式，大大提高生产效率。从市场空间上来看，我国尚处于智慧农业发展的初期阶段。中商产业研究院数据，我国智慧农业应用渗透率不足1%，结合我国农业产值，2020年我国智慧农业市场规模约为622亿元，预计 2022 年将进一步增长至743亿元，市场空间广阔。蓝海市场，是赋予托普云农在智慧农业上有想象力的一个绕不开的理由，作为一个先入者，其未来的发展空间可能比较大。但一体两面的是，正由于我们智慧农业尚处于成长初期，细分领域众多，行业内现有企业大多属于初创阶段，尚未在产业链的各环节上形成成熟的市场，导致我国智慧农业竞争格局分散且不明晰，各企业的市场地位随行就市会出现变化。如果托普云农在未来竞争中不能保持持续的领先地位，作为技术密集型产业的一员，托普云农当前的市场份额很可能被其它后进生所瓜分。
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图片来源：招股书
事实上，很多巨头已经通过不同模式切入解决农业发展问题，如阿里巴巴、京东、网易等互联网巨头，陆续布局智慧农业、探索应用方向。由于智慧农业处于成长初期，目前的主流客户群体主要是政府和科研机构。托普云农的客户群体目前也是这样。大众化的市场开拓还未完全铺开。因此，这也意味着，尽管它的收入稳定，但成长性，短期内来看，笔者认为还不太好说，政策催化影响可能比较大。
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与其估值也有一定关系。托普云农是从10月8日开始申购的，发行价格定为14.5元/股，发行前市值9.27亿，发行市盈率11.73倍。这个市盈率，如果与同行业39.15倍的市盈率相比明显是偏低的。上市以后均值回归一下，向行业标注看齐也说得过去。但盈利能力上，可能会有一定的弱势。华金证券对比同行业上市公司：和达科技、理工能科、山大地纬以及新开普为托普云农的可比上市公司。结果显示：2023年度可比公司的平均收入为7.60亿元，可比PE-TTM为27.86X，销售毛利率为51.%。相较而言，公司营收规模低于可比公司平均，销售毛利率则高于可比公司平均；但考虑到各上市公司具体业务的差异性较大，可比性或相对有限。我们在上文分析了托普云农的基本面，如果单从基本面，它这个涨势确实有点过于乐观了。但如果放在当前市场大环境下，也就不难理解了。如果算上今天，沪深两市成交额连续第12个交易日突破1万亿元，市场流动性充裕。如果算上托普云农，一个月内，A股诞生了四只上市首日收涨超1000%的新股！9月30日，长联科技登陆创业板，发行价为21.12元/股。上市首日，股价曾两次临时停牌，最终收涨1704%。以收盘价计算，投资者中一签浮盈高达17.99万元。10月11日，强邦新材在深市主板上市，发行价为9.68元/股，盘中最高达245元/股，最终，该股收盘报178.01元，涨幅1738.95%。以收盘价计算，投资者中一签浮盈高达84165元。10月16日，上大股份正式登陆创业板,发行价为6.88元/股，开盘后，股价直接上涨800%，触发第一次临停，恢复交易后，涨幅扩大至1346.22%，触发二次临停。赚钱效应能否持续？
事实上，今年以来，A股打新市场整体破发率较低，大新势头比较好。据Wind，年内新股上市首日的平均涨幅高达187.89%，是2023年的2.83倍。按照新股上市首日收盘价计算打新收益，今年打新中一签的平均浮盈达到了1.81万元，是2023年的2.74倍。主要原因在于价格比较划算，新股供应减少分不开关系。不过，这些新股上市次日，以及之后的股价表现走势能否持续，在“上头式”的股价上涨之后，公司基本面、未来想象力能否对其股价形成持续支撑，投资者需要进一步冷静斟酌。
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