源自：霸都力哥
我没见过日本的资产泡沫，那时候我年纪还太小，但是我见过6124和5178的大A，我见过22年年底的理财，我见过08年的美股。
终局思维，短端零利率，长端一个点，然后呢？作为一个还没能做到足够成熟的市场，现在波动率被压的很低了。
都知道在不成熟的市场里，赚的是波动率的钱。当市场已经很悲观了，你比他更悲观，赚不了什么超额的。你想赚超额，在它很悲观的时候，你得比它乐观。
至少，我不会质疑一个来自土地革命的管理者的能力。你可以说，信息茧房有短期的影响，但是你不能说信息茧房可以永续。
当你有五个点股息率的中短久期红利资产，可以选择的时候，去买一个不到两个点长久期资产，这个东西就跟理性已经没什么关系了。
七月份的时候，央妈第一次口头干预，利率调整了一个月；前几天的央行再次口头干预，利率市场仅调整了两个交易日。
面对不断被强化的MTMJ，后面应该不会再有口头干预了，已经被证明是无效的。但不代表市场赢了，如何收场才是最要命的。
之前的公众号里提了三个观点，一个是2025年是东升西降；一个是我不看好懂王的第二个任期；最后是美股牛，美债牛和人民币金融压抑这三个东西不能同时存在。
目前美股的调整，它的本质是美债的流动性问题，是个分母端问题。现在还没有到分子端出问题的时候，但是明年值得期待。
在一个后周期，让共和党执政的一个很大的隐患，就是共和党在面对危机的时候，它的处理能力是弱于民主党的。民主党的对于社会基层的调度能力和组织能力是远胜于共和党的。
民主党确实挺流氓的，但是不代表它能力差。
懂王的另一个隐患，是他要把美债无限量供应写进法律。虽然，大家都知道美债无限量供应，跟日债无限量需求，这两个东西是一个默许的事实，但是当你把它法律化了以后，还是会有很大影响。
日本当局明显还是想尽力去解决这个问题，而且他们的解决方案还是比较渐进的。但是懂王给的解决方案明显是很生硬的，在债务上就直接摆烂，然后开掉所有的绊脚石。
本质上，他还是在以一个治理公司的思维去管理国家。美帝确实出现过以这种思维管理一个规模比较小的州（缅因），并且获得成功的案例。但是，美国是一个50个州的大国，这个方式我觉得很扯淡。
在我的思维框架里，你想让美帝这样的国家重新拥抱制造业，不经历一场大衰退或者大萧条，是做不到的，我对这一点没有任何怀疑。
AI所带来的全要素生产率的提高，提高的不仅仅是劳动力的边际产出，它也提高了资本的边际产出，也提高了技术的边际产出，而最终还是要横向的去比较，三个东西里，哪个最便宜。
最终，很可能AI提高了资本的回报率，所以宁可选择人形机器人也不会选择人。
懂王的想法很简单，就是我只要把关税加的足够高，进口商品跟国产商品一样的价格了，自然有人会去买国产。但是更麻烦的是，现在美国的通胀问题不在普通的消费品的供应链上面，而是在美帝的财政支出上。
美国的通胀，本质上是个财政性通胀，问题是在美债的供应上。
所以美联储现在的解决方案是，只要我把利率维持着，那我就能稳住这个通胀。这么做的坏处是会让美债的流动性面临风险，然后它会带着美股的波动率起来。
这个东西其实现在已经有点迹象了。
但他是个两难。
这也是为什么我在之前说，美债牛、美股牛、和人民币的金融压抑这三个东西没有办法长期同时存在的。
而疯狂的去做多人民币国债，这个行为本质上还是在交易人民币金融压抑，交易这个国家的风险偏好起不来。
现在美债和美股上的问题已经有一点迹象了，人民币的金融压抑也在缓解，但还不够。有没有可能这三个东西同时走向反面？
我觉得有这个可能，而且美元离岸流动性越紧缩，这种可能性越大。
来源：霸都力哥
