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2024年第三季度，我国国民经济运行总体平稳，GDP同比增长4.6%，增速较第二季度回落0.1个百分点，增量政策不断出台，但受复杂的外部环境和国内有效需求不足的制约，经济回升向好基础仍需巩固。在此背景下，第三季度中国股权投资市场指数环比上升，募资及退出端均有不同程度的回暖，投资端则延续下滑态势。
*PEII全称为Private Equity Investment Index
2024Q3股权投资市场指数环比上升，但仍处于近年低位2024年第三季度，中国股权投资市场募投退出现分化，募资与退出两端稍有回暖，投资端活跃度持续下滑，综合指数为144，同比下降31.8%，但环比上升5.3%，全市场活跃度仍处于近年低位。
宏观经济与企业发展情况在国内生产总值、企业新增注册数、社会融资规模增量【1】、经营景气指数与企业家宏观经济热度指数【2】等指标上均有所体现【3】。具体来看，2024年第三季度中国GDP同比增长4.6%，增速较2024年第二季度有所回落，下降了0.1个百分点；企业新增注册数同环比分别下降13.4%、10.0%；社会融资规模增量为7.57万亿元，较2023年第三季度少0.23万亿元，同比下降3.0%。整体计算所得的2024Q3宏观环境指数为168，同比下降3.9%，环比上升3.4%。2024年第三季度，全市场募资分指数为216，同比下降33.0%，但在新募大额基金的带动下环比上升37.7%，打破自去年第四季度以来的下滑趋势。从具体数据来看，募资总规模为3,784.72亿元，其中，美元基金募资活动降温较为明显，季度内仅有7支美元基金完成关账，规模约合人民币18.83亿元，同比下降超九成；人民币基金募资降幅相对较小，第三季度募资规模为3,765.89亿元，同比下降25.8%。大额基金的设立与募集节奏稳中有升，第三季度共有15只基金的新募集规模在50亿元及以上，合计募资规模为1,094.88亿元人民币，占比达到全市场募资总规模的28.9%，同环比分别上升了4.2与16.8个百分点。2024年第三季度，全市场投资分指数为126，同环比分别下降39.9%、19.0%，投资活跃度持续下降。从具体数据来看，市场共发生1,547起投资案例，同环比分别下降44.7%、30.3%。披露的投资金额约为1191.65亿元，同比下降42.8%，但环比上升11.5%。行业方面，2024年第三季度投资热度最高的领域依次为半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康、机械制造，上述行业第三季度总投资案例数在全市场占比超七成。2024年第三季度，全市场退出分指数为76，同比下降42.4%，环比上升9.2%，从前两季度历史最低点有所回升但仍未超越基期值。全国股权投资市场共发生340笔退出【4】，同比下降68.7%，环比微升1.8%；其中被投企业IPO数量共243笔，同比下降47.6%，但环比上升60.9%，打破自去年第三季度以来的下滑趋势。回报方面，在二级市场回暖和IPO严把入口关的共同作用下，被投企业IPO平均回报倍数较2024年前两季度稍有回升，但仍处于近三年低位。2024年第三季度，被投企业IPO的平均账面金额（20日）约为2.20亿元，同环比分别下降19.2%、18.0%；平均账面回报倍数（20日）为5.44倍，高于2023年整体水平（4.93倍）；平均IRR（20日）为31.8%，处于历史低位水平。2024年第三季度，中国VC/PE100指数与市场整体综合指数走势保持一致，各市场综合指数为80，同比下降47.8%，环比上升22.4%。分市场来看，VC/PE100机构在募资端回暖幅度高于市场平均水平，在投资端降幅低于市场平均水平，在退出端未能展现出回暖态势。2024年第三季度，中国VC/PE100指数募资分指数为144，同比下降41.0%，但环比上升63.3%，与市场整体募资指数环比回升趋势相同，涨幅是市场整体募资指数的1.7倍，头部机构的募资相较第二季度显著回暖。具体来看，第三季度VC/PE100机构的募集总规模约合人民币778.70亿元，在全市场中占比约为20.6%，占比较2023年全年上升0.6个百分点，较2024年第二季度上升3.3个百分点。2024年第三季度，中国VC/PE100投资分指数为44，同环比分别下降55.4%、8.8%，降幅分别是市场整体投资指数的1.4倍和0.5倍，在募资和退出两端承压的情况下，头部机构投资出手保持谨慎。从具体数据来看，2024年第三季度VC/PE100机构共发生357起投资案例，同环比分别下降57.8%、22.1%；披露投资金额约为284.18亿元，同比下降53.0%，环比上升7.9%。从行业分布看，头部机构的投资活动集中于半导体及电子设备、IT、机械制造、生物技术/医疗健康领域，与全市场保持一致，但集中度更高，案例数占比达76.5%，较全市场整体集中度高5.8个百分点。2024年第三季度，中国VC/PE100退出分指数为66，同比下降52.0%，降幅是市场整体退出指数的1.2倍，环比下降1.4%，未能与市场整体退出指数环比回升趋势保持一致。从具体数据来看，2024年第三季度VC/PE100机构共发生71笔退出案例，同环比分别下降81.2%、36.6%，其中被投企业IPO案例数46笔，同比下降57.8%，但环比上升9.5%。回报方面，VC/PE100机构被投企业IPO的平均账面回报倍数（20日）为6.58倍，平均账面金额（20日）为3.04亿元，均高于市场平均水平。
综上，2024年第三季度，中国股权投资市场整体处于低活跃周期，募资端回暖较为明显，投资与退出端活跃度仍处于历史低位。募资端，募资总规模较第二季度增长近四成，大额基金募资总规模占比升高。投资端，VC/PE机构投资态度保持谨慎。退出端，在中企IPO数量环比回升与二级市场有所回暖的背景下，项目退出情况在第三季度略有好转，但退出难仍然是中国股权投资市场普遍面临的问题，VC/PE机构还需积极寻求并购、股权转让、S基金交易等多元化的退出方式，以适应市场整体变化。【1】中国人民银行自2019年12月起将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，历史数据追溯到2017年1月份，清科研究中心使用更新后的数据调整了2017年以来的所有“社会融资规模增量”参数。
【2】由于人民银行自2019年Q2开始停止发布企业家信息指数，故指数中的“企业家信心指数”调整为“企业家宏观经济热度”，因此最终股权投资市场指数略有变化，经测算，全年指数趋势一致。
【3】由于人民银行2023年Q3、2023年Q4的经营景气指数与企业家宏观经济热度指数未在当期发布，故清科研究中心于2023年Q3、2023年Q4发布的PEII指数剔除了上述两个指标，并调整了2015年以来的历史数据。2024年3月，人民银行延迟发布2023年Q3、2023年Q4的经营景气指数与企业家宏观经济热度指数，故PEII指数重新将上述指标纳入计算，并恢复历史数据。经测算，调整前后总体趋势保持不变。
【4】此处退出数量统计标准为“同机构投资同企业的多支基金退出，合并为一条”，与清科研究中心发布的“百页PPT”统计标准有区别。
2019年8月，“中国股权投资市场指数”在千灯湖创投特色小镇首度发布，包含“中国股权投资市场综合指数”和“中国VC/PE100指数”两个板块，清科研究中心受托执行、每季度更新，及时展现一级市场最新发展趋势。
完整报告：《2024Q3中国股权投资市场指数PEII发布，环比有所回升》
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