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当寒风渐起，枯叶落地，大地悄然变换着色彩，一年一度的冬储时节如约而至。在钢铁行业中，冬季储备（简称“冬储”）是一个重要的行业惯例。所谓冬储，其实就是指在每年冬季期间，贸易商、钢厂或终端用户通过在淡季囤积钢材，等待来年旺季需求释放时期，以期获得涨价收益的行为。而近期“国内某大公司发文禁止全国分公司冬储”的传闻，更是把“冬储话题”推到了风口浪尖。郑州钢铁贸易商会钢管分会会长、河南大道至简钢铁有限公司董事长任向军表示，
今年春节早(元月28)开工也早，因此不建议大家冬储，国内某大公司禁止全国分公司冬储，所以千万不要做拿时间换空间的事。
他认为，自2021年后，每年冬储都不赚钱甚至亏钱，真的没必要冬储，因为现在是产能和产量都绝对过剩的时代，货多的很，根本不用愁拿货问题，而且现在是需求减量时代，冬储不可取，以销定采，以销补库才是王道，保持稳健经营策略。华南物资集团有限公司总裁李刚建议，不要过度加杠杆，不要超出能力范围内来做金融，不要去挣超出认知范围内的钱。天津友发钢管集团高级顾问韩卫东特别指出，现在钢铁产业链面临的最大问题不是未来的价格涨跌，而是债务、亏损和碳排放。同时，要严格控制风险，不要想着投机的事，要想怎么能够稳下来、生存下去。唐宋大数据产业股份有限公司董事长宋雷表示，钢铁行业进入到一个关键的历史窗口期，窗口期的市场变化愈加复杂，新时代智能技术将快速落地并推动钢铁企业向智慧型转型新市场国内狂卷、海外猛扩，促使行业全力自救、努力创新、发力出海、合力求生。2025年钢价将宽幅震荡，2026年见底，于2028年走出低谷，螺纹钢期货底部价格在2500元/吨。
从时间来看，冬储一般随春节而定，通常开始于春节前的7-9周，结束时间则持续至春节后的3-4周，不过近两年冬储周期有所缩短。如果从库存方面看，若社会库存出现快速积累时通常意味着冬储开始，库存出现趋势性下降则意味着冬储结束。一般而言，影响贸易商冬储的因素包括有钢材价格、库存水平、市场需求、宏观经济和政策环境、市场预期、钢厂政策和资金状况等。对于钢贸商而言，一次冬储，可能就是生死大考。回顾去年冬储，在经济放缓、需求面临较大不确定性的背景下，冬储成本普遍较高（维持在4000元左右），多数钢贸基本在次年行情下跌当中产生亏损。今年冬储，或从心理上仍会使商家“心有余悸”。
目前，东北地区有两家钢厂公布了2025年钢材冬储政策，这意味今年的冬储大幕正式拉开。一家钢厂的政策包括交款时间为2024年12月5日前，起订量为1万吨，螺纹钢基础规格单价为3500元/吨，结算前按月息7‰计息，交货周期为2025年2月10日前到齐全部货，结算政策则允许在2月底前结算30%，并在2025年3月31日前完成所有冬储资源的结算。相比之下，另一家钢厂的收款价格则略高，螺纹钢基础规格单价为3800元/吨，盘螺单价为4000元/吨，同样按月息7‰计息，结算政策从3月1日起按照钢厂月均指导价格进行，最迟结算时间为5月31日。尽管上述两家钢厂的冬储政策已出炉，但其价格并未对钢贸商产生明显的吸引力。3500元和3800元的螺纹钢基础规格单价在当前市场环境下，显得相对较高。从往年的情况来看，过去四年冬储前市场行情普遍偏强，这主要得益于对明年市场的预期偏好，以及低位冬储价格对市场的支撑。然而，目前的市场环境却相对谨慎。一方面，钢贸商在今年冬储中普遍遭遇了严重亏损，教训犹在眼前；另一方面，当前钢价尚未达到市场心理预期的价位。此外，距离冬储的时间尚早，加之冬储“预热期”内钢价表现不强，导致市场对冬储的调研意愿和冬储量普遍偏低。北京吉兆年商贸有限公司总经理乔忠民表示：
现在对贸易商来讲这个价格比较尴尬，对于冬储来讲风险也比较大，每吨3500元-3800元的价格很难让大家来做冬储。今年钢价的最低点在2800元左右水平。我们觉得最合理的价格肯定在3000元左右，这对于我们来说是比较能够接受的。
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展望未来，冬储行情的走向将取决于几个关键因素：
首先，明年的市场预期是否向好；其次，冬储价格是否能够维持在低位。这些因素将直接影响钢贸商的决策和市场的整体表现。
宋雷表示，钢铁市场仍然在大的负反馈周期中。在行业的下行周期，市场上涨不易，下跌却是非常容易。“2024年，我们的一只脚已经踏进了债务危机大门槛，但是没有进去”。其突出的表现，一是螺纹钢换标事件，二是很多企业没有能力去减产。在困难时期，减产是一种能力，很多企业想减产减不下来。因为面临的债务危机，现金流的问题，减不下来，要警惕大的下行周期没走完。任向军认为，今年的行情一直在“强预期和弱现实”博弈中震荡前行，说明强预期是错误的，黑色系现在处于结构性调整阶段，属于中性不好的产业。
同时他预判，12月份两场重要会议的政策刺激会不足，随着特朗普高额关税政策出台，中国处于被动的应对状态。而明年GDP实现5.0%会有一定的难度，有可能是4.2%，摩根预期中国的GDP是3.9%，再悲观一点2.8%才是新常态，所以在这样经济低迷的情况下，冬储完全没必要。
从目前看，市场进入无序震荡行情，涨跌都缺乏强驱动，宏观预期与产业现实博弈，没有走出清晰的新的方向。但目前的价格水平，从时间上来看，到真正冬储时间还有一个月左右。如果价格再下一台阶，对锁定冬储成本提供有利条件。如果价格不下反而上涨，对冬储或有一点压力，冬储的成本会有点高。有机构调研显示（11月12日-15日），贸易商螺纹钢心理价位在3100元/吨以下占比依旧最大，约占42.67%；3200元/吨-3300元/吨占比25.33%，位居第二；多数贸易商认为当前价格较高，近一半的贸易商希望价格下跌到3100以下，就愿意冬储或者增加冬储量。在钢厂心理价位方面，在3200元/吨以下占比31.68%，暂无心理价位的占比68.42%。五矿期货的研报分析，截止到11月18日前统计的信息，有53.25%的贸易商有冬储意愿，63.16%的钢厂冬储意愿较弱。当前盘面以及现货价格均小幅高于贸易商、钢厂愿意冬储的心理价位。从以往经验来看，如若今年会发生冬储行为，盘面价格或许会在3100-3200元/吨附近企稳。上海钢联首席分析师汪建华表示，鉴于过去几年冬储的表现，今年贸易商冬储的概率将明显下降，对价格的预期也明显降低。钢厂也深知市场的心态，今年理论上也不会强压流通商囤货。所以，钢厂的资金周转的压力加大，也倒逼钢厂随行就市的出货。贸易商大都也应该维持低库存策略，终端更是没有多少资金囤货，也不愿意囤货。所以，今冬明初冬储的压力可能是近些年来最大的一年，对市场价格构成压力。回顾11月钢铁市场，钢价走出震荡下跌的运行态势，在下旬跌至平均成本附近震荡，全月价格高点略低于上月底价格。
展望12月钢铁市场，大概率呈现区间震荡的运行态势，主要压力来自于，一是美国即将上任的新一届政府可能出台的政策预期压力。二是供需基本面的压力加大。三是冬储压力加大。汪建华表示，
12月钢铁市场，供需压力的加大或使得钢价继续承压下行，而宏观政策的博弈或使得钢价运行呈现区间震荡的态势。反弹的话，也难以突破平均成本150元左右，而下跌的话，也不易突破成本下方100元左右。
而对于2025年钢价的走势，中信建投发布研报称，预计2025年钢价在当前基础上有支撑，整体仍以震荡为主，在更加严格的产量控制预期下全年行业利润有望回正。一方面，美联储降息周期来临及我国一系列财政货币政策将进一步提升市场需求，粗钢产量的控制也可能向着愈发严格的方向对钢价形成实质性利好。另一方面，特朗普政府的重新上台将会对我国机电产品的出口产生一定影响，从而冲击我国钢材间接出口。而未来几年全球铁矿石产能的持续投放也将减弱原材料端的成本支撑，或将拖累钢价。中信建投发布研报认为，当前在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。宋雷表示，钢铁行业面对国内钢铁产能过剩，要利用国内和国际两个市场。国内国际双循环、双基地、双市场，是一个重要的变化。过去二十年，只要看国内的平衡就够了，随着这种结构态势的变化，以后不能只看国内的产量和需求，更多的是看国际的平衡，同时国内市场和国内在海外投资项目也形成了联动。宋雷指出，钢铁反倾销案越来越多，贸易壁垒对钢材的出口会产生直接间接的影响，短期出口增量空间受到限制，要高度重视。对于2025年钢材市场价格走向，宋雷表示， 2025年钢铁市场价格将宽幅震荡，2026年见底，市场和行业将于2028年走出低谷，螺纹钢期货底部价格预测在2500元/吨一线得到支撑。![]()
