“这是价值事务所的第1707篇原创文章”
连跌了两天后大盘反弹，三大股指均飘红，上证指数上涨0.42%到3279.82点，深成指数上涨0.57%，创板指数上涨0.60%（10月31日数据）。
主要原因还是光伏风电新能源再出利好。
近期，六部委联合发布“关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见”，再次强调和重申了对2030年之前实现碳达峰目标的要求，要求各地区要充分认识可再生能源替代行动的重要性、紧迫性，结合本地区经济社会发展实际以及新型电力系统建设工作，切实加快推进可再生能源替代。
含新量最高的创板指数一度冲高2.48%，但最近的大盘情绪还不支持指数级的大幅拉高，所以下午还是跌了一点下来。
今天半天成交量就超1.4万亿，全天成交2.22万亿，缩量下跌、放量冲高还是比较积极的信号。
注：今天这篇文章来自《所长会客厅》10月31日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……
01
昨天价值30成分股风力发电龙头三峡能源发布了三季报，业绩表现比上半年有不小进步。
三季度收入为67亿元，同比+20%，相比一季度同比+15%，二季度+5%，增速有明显的提高。
毛利率为47.4%，同比+2pts。
归母净利润为10.5亿元，同比+15%，扣非净利润为10.5亿，同比+13%，相比一季度同比+1%，二季度-20%，有很大的改善。
从经营数据看，三季度发电量同比增速相比上半年的29%继续提高，达到+38%；其中海风增速达到35%，光伏增速达到63%。总平均上网电价为0.406元/度，同比下跌-13%，但环比改善，提升了+4.4%。
三峡能源还同时公告拟投资建设“新疆南疆塔克拉玛干沙漠新能源基地项目”。
该项目拟建成光伏850万千瓦、风电400万千瓦，并配套建设煤电6*66万千瓦和新型储能500万千瓦。
项目总投资预计718.5亿，投资主体为三峡集团，其中三峡能源占比34%，长江电力占比33%。
该项目建成后将通过拟建设的“疆电(南疆)送电川渝特高压直流工程”直接外送川渝经济发展区，预计每年送电量将达到360亿千瓦时。按34%占股比例算，三峡能源的权益发电量约为120亿千瓦时。
而2023年全年三峡能源的新增发电量也只有68亿千瓦时，这个巨型新能源项目将为三峡能源未来3-4年内创造巨大的业务增量。
对于新能源绿电企业来说，优质的发电项目对于投资收益ROE至关重要。
依托于母公司三峡集团，三峡能源提前卡位，拿到大量东南沿海的海风项目。海风项目是目前ROE最高的，因为能够直供沿海经济发达地区，保证足够好的电量消纳和足够高的上网电价。
其次就是南疆这样的一体化大基地项目。通过配置煤电和储能，能够有效平抑风光发电的波动，使得风光大基地发电总输出保持平稳。川渝经济较发达地区的电力消纳能力更强，基地发电通过特高压线路直送川渝，能够获得更高的上网电价。
02
相比之下，另一个风力发电龙头龙源电力的三季报就普普通通。
三季度收入为74.7亿元，同比-10%，相比一季度同比持平，二季度同比也为-10%，无变化。
毛利率为31.4%，同比+2.9pts。
归母净利润为16.5亿，同比+44%，扣非净利润为13.6亿，同比+16%。
但同比增长主要是因为有一笔出售子公司江阴苏龙热电有限公司的收益，如果去掉这笔收益，同比也是下滑的。
整个三季度，龙源的装机容量并没有大的增长，但其实龙源的新项目建设也一直没停，到三季度末，公司的在建工程余额已经来到315亿，相比年初增长接近50%，对应了至少5-6GW的新增装机容量。
龙源这是在憋几个大招，其中最大的一个项目就是“宁湘直流”配套新能源基地中卫300万千瓦光伏复合项目。
这个项目和三峡的南疆项目是同一类大基地项目，项目落地在宁夏中卫，然后通过“宁湘直流”特高压项目输送到湖南。相比川渝，湖南经济更为发达，也更为缺电，这个项目预计今年完工，明年就能贡献收入，ROE也应该是很好的。
风电光伏发电这两年发展碰到瓶颈，很大的原因就是之前规划的项目体量不大，分布比较分散。
这个问题在东部发达地区问题不大，因为需求很强，可以就地消纳。但对于西部不发达地区，因为本地需求有限，就很容易产生浪费，即使能上网也卖不出好价钱。
但是我们可以看到，在国家规划层面，类似南疆和中卫这样的大基地项目以后会越来越多，搭配火电储能等配储发电设施，整体项目的体量和稳定性会越来越向水电、核电靠拢。而通过特高压传输线路传输到缺电的发达地区，又能享受到更高的上网电价，长期来看，三峡和龙源这样的绿电生产商会成为像长江电力一样成为源源不断的印钞机。
结合六部委的文件来看，未来一段时间，风电光伏的政策利好刺激相信也会源源不断。
所长把龙源和三峡做过详细比较，龙源的运营和项目能力其实不如三峡，但龙源有个好爸爸，上周龙源公告从母公司国家能源集团收购资产，第二天就涨停了。但这次收购的只是母公司资产的一部分，龙源这块资产的整合，给市场的想象空间是三峡所有没的。因此今天龙源就涨得比三峡更好，一度再次逼近涨停。
03
今天还发布了一个重磅数据，10月PMI为50.1，较上个月的49.8反弹，超过市场预期49.9，重新回到了枯荣线以上。
这个数据所长反复提示大家重视，是指示经济冷暖最重要的指标。10月PMI上升，说明国家层面加大对经济支持的力度，加快专项债发放和基建进度，以及降准降息降低房贷利息成本已经开始起作用。从PMI的分项数据看，主要是生产活动在加速恢复，但出口数据相对薄弱，说明经济恢复的基础还并不牢固，回升节奏还有待验证。
但这几天领导还是在反复强调要努力完成今年的经济发展目标，财政部副部长廖岷上周在世界银行会议上也公开对全世界表示，中国有信心完成全年计划，我们还是可以期待未来两个月经济和PMI会有继续向好的趋势。
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