“这是价值事务所的第1713篇原创文章”
01
所长比较欣赏的半夏投资李蓓总在基金月报里聊了对市场的看法，跟所长差不多是想到一块去了，把要点摘录一下，供大家参考。
过去一年，中国的经济困难就好比一个人得了病，身体很虚弱。货币政策好比是兴奋剂，财政政策则是固本培元的补药。
兴奋剂先让身体热起来，对于补药的吸收是有好处的。但很显然，中国政府的政策转向，不是希望经济光吃兴奋剂，吃了兴奋剂发一阵烧，消耗掉本来不多的元气，药效过了之后只会进入更加虚弱的状态。
后续固本培元的财政政策是必然会落地的，也必然是更重要的发力点。现在市场对货币宽松偏爱，又对后续的财政政策落地怀疑，是没有逻辑的。借着货币宽松和市场的高风险偏好去炒作题材和概念，也是与政府的初衷相背离的。
过去1个多月，有一点像微缩版的2015年，货币宽松走到了前面，棚改为主要发力点的财政刺激计划已经规划好了，但是落地需要一点时间。在这个时间差期间，市场借助杠杆的力量炒小炒概念，顺周期蓝筹的表现相对显著落后。但到了2016年年中，棚改开动，财政政策落地，社融回升，房价企稳回升后，股市风格便发生了大逆转，后续两年是顺周期蓝筹大涨，妖股持续下跌的风格。
11月起专项债的发行就会重新加速，根据我们的测算，10月很可能就是社融增速的最低点，最晚12月社融增速就会环比明显回升。另外，10月起财政支出的力度已经开始明显加快。从各地调研的情况看，城中村改造和旧改已经在快速落地，北京上海分别准备了1万套以上的近期可落地的拆迁房源，现在已经开始大量签约，发放拆迁补偿。10月全国新房销售已经转正，11月继续同比正增长，10月贝壳房价指数已经企稳。
注：今天这篇文章来自《所长会客厅》11月14日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……
02
最近锂电池是比较火的，宁德时代也快接近10月8号的近阶段高点了。原因和公司在最近布局的“零碳电网”不无关系，今天所长就跟大家简单介绍一下“零碳电网”是个什么东东。
按照宁德时代董事长曾毓群的原话，他的梦想是将宁德时代重塑为绿色能源供应商，公司将打造大型独立能源系统--“零碳电网”。这一电网系统包括太阳能、风能、储能以及电动车向电网送电(V2G)系统，电网将足够为一个大型数据中心甚至一座城市供电。
按照曾毓群的估算，“零碳电网”业务的规模将达到动力电池业务的十倍。按照宁德时代2023年动力电池系统2853亿元的营收计算，零碳电网业务规模或将超过3万亿。
其实零碳电网并不算是宁德时代首创，首先提出这个概念的是特斯拉的马斯克。
2023年6月的特斯拉投资日上，马斯克就提出了著名的超级储能计划，目标是建设100个千兆电池的超级工厂，利用太阳能和风能为全球提供电力，并实现电力的免费供应。具体而言，马斯克的计划包括：
1、建设100个千兆电池的超级工厂，每个工厂可以生产约3万台Megapack储能系统，每台系统的容量为1.9MW/3.9MWh。也就是每台系统可以输出1.9兆瓦的功率，或者存储或释放3.9兆瓦时的电能。
2、利用太阳能和风能作为主要的电力来源，通过特斯拉的太阳能屋顶、太阳能板和风力发电机等设备收集和转化为电能。
3、通过特斯拉的Powerwall、Powerpack和Megapack等储能产品将电能储存起来，并在需要时释放出来。
4、通过特斯拉的Autobidder软件平台实现储能系统的智能管理和优化，以及与电网、市场和用户之间的交易。
5、通过特斯拉的Supercharger网络为特斯拉汽车提供快速充电服务，并实现汽车与储能系统之间的互动。
马斯克表示，未来将有240TWh的储能、30TW的可再生能源（包括风能和太阳能），所需要的制造业投资为10万亿美元，就能满足全球一半以上的能源需求。
按照目前0.35元/Wh的成本计算，240TWh相当于84万亿，这个饼比零碳电网还要大的多。
马斯克确实能吹，但宁德的业务已经做的比特斯拉更快更大了。2023年宁德时代的储能电池系统收入达到600亿元，而特斯拉的储能板块营收是60亿美元。
除了自己生产储能电池和储能系统，宁德在零碳电网还投资了两家超充企业：上海快卜和时代星云，上海快卜还是小米的关联企业，小米在全国布局超充站点就用的上海快卜，而上海快卜则会采购宁德的储能电池。
宁德还有一个优势就是中国政府的政策支持，和地方政府的实际项目落地。
今年7月，发改委、能源局、数据局印发了“加快构建新型电力系统行动方案(2024-2027年)”，提出要加强电动汽车与电网融合互动，把电动汽车纳入国家新型电力系统的构建。到2030年，新能源汽车将成为电化学储能体系的重要组成部分，提供千万千瓦级的双向灵活调节能力。
从今年年初至今，宁德时代已经相继和东营市、南京市、天津市、澳门特别行政区、横琴粤澳深度合作区、海南省政府等地签署战略合作协议。根据协议，宁德时代将在未来若干年间为相关签约地提供零碳城市建设方案及项目实施。
眼光稍微放远一些，就在不远的将来，靠储能电池再造一个宁德时代确实并非难事。
03
双十一正式落下帷幕了，各大平台和厂商纷纷公布双十一战报。其中价值30成分企业巨子生物延续了今年以来的强势表现。
可复美：全平台GMV同比增长80%+，天猫GMV同比增长50%+，抖音GMV同比增长100%+，京东GMV同比增长200%+。
可丽金：全平台GMV同比增长150%+，天猫GMV同比增长100%+，抖音GMV同比增长500%+，京东GMV同比增长200%+。
相比618，可复美全平台GMV同比增长60%，可丽金全平台GMV同比增长100%，双十一的增速更为亮眼。当然今年各平台双十一启动比去年普遍早了10天左右，同比数据会有所放大，但即使如此，双十一的表现至少不会比618更差。
相比之下，巨子的主要竞争对手珀莱雅和韩束的双十一表现就远不如它了，珀莱雅双十一天猫GMV增速只有10%，而618是70%。巨子依靠可复美和可利金的品牌和功效在不断提高市场份额。
巨子上半年的业绩表现非常优秀，收入同比+58.2%，利润同比+47.4%。从双十一的表现看，下半年的收入增速也应该会有40%，对应全年收入增速45%-50%，远高于半年报时候管理层给的35%-40%的指引。
即使按照管理层给出的比较保守的全年利润30%-35%增速计算，巨子现在的动态市盈率也还不到25倍。现在市场还不待见消费股，等消费完全起来，就不是这个估值了。
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