不过,药店虽然越开越多,市场却在不断萎缩,数据显示,今年上半年国内实体药店零售规模为2986亿元,同比下降3.7%。药店店均销售额同比下滑10.6%,其中客单价同比下滑8.9%,这一增一减势必会造成愈加严重的内卷化趋势。
国联证券分析师郑薇表示,零售药店行业是中国药品消费市场的第二大终端,根据米内网数据,2016年~2023年中国零售药店药品销售额由3375亿元增长至5533亿元,终端占比由22.5%提升至29.3%。近年来在医药改革政策的驱动下,处方药逐渐流向院外市场,由此预计零售药店药品销售额有望由2023年5533亿元增长至2030年8887亿元,复合增长率为7%,销售占比有望由2023年29.3%提升至2030年37.4%。
根据日本药剂师会数据,1986年~2023年日本处方外流率由9.7%提升至80.3%,国联证券判断中国处方外流率接近1997年之前的日本,所以未来仍有较大发展空间。近年来中国持续推进医药制度改革,以三明医改为代表的中国式医疗保障制度有望改变公立医疗机构旧制度,扭转医务人员激励机制,进而持续推动医药分业和处方外流。参考日本前十大药妆店市占率超70%,中国药店的市场集中度仍有较大提升空间,非药业务有望打造中国药店第二成长曲线。
另外,商务部数据显示,2016年~2022年中国药店百强企业市占率由29.1%提升至36.5%,药品零售连锁率由49.4%提升至57.8%,行业集中度仍有较大提升空间。近年来中国陆续出台各项政策文件强化对药店行业的规范和监管,国联证券表示,经营能力不足的单体药店或将面临严峻挑战,而大型连锁药店在经营管理能力、品牌和信息化等方面优势突出,则有望带动行业集中度进一步提升。
随着监管对于药店经营范围逐步放宽,未来药店的多元化经营模式与全产业链布局值得被看好。当前,门诊统筹逐步向零售药店放开,且近期医保局多次发文以加强对于定点零售药店医保基金使用管理,有望促进市场份额向合规意识更强的药店集中。头部药店内控体系更加完善,通过自建、收购与加盟等方式快速扩店,市占率有望持续提升。相关企业如益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳等值得重点关注。
从外资的持仓变动情况来看,5家公司二季度被进一步增持,2家公司被新进重仓(见表2),摩根大通证券有限公司以新进重仓姿态首次现身达嘉维康的前十大流通股东名单,高盛则新进重仓了神奇制药。
目前被持仓市值最高,且增持股数最多的益丰药房,二季度主要被陆股通资金香港结算有限公司所看好,最新持仓相较上一报告期增加了4519.99万股。且进一步观察发现,本次增持已不是香港结算有限公司的首次增持,2023年四季度、今年一季度,也分别完成了361.24万股、1956.38万股的增持。
大参林与老百姓二季度期间则不仅得到了香港结算有限公司1076.66万股、1844.14万股的增持,还分别被富达基金(香港)有限公司、阿布达比投资局重仓,富达基金以1064.66万股的持仓位居大参林第十大股东;阿布达比投资局以870.39万股的持仓位居老百姓第九大股东,且相较一季度末,阿布达比投资局对老百姓进行了200.86万股的增仓。