【甲醇】产业链2024年12月回顾及2025年1月展望

2024年12月份中国甲醇及相关产业链产品价格环比上月多数上涨，少数下跌。具体来看：12月以来，国内中共中央政治局会议落幕，宏观释放维稳信号，国内大宗商品市场部分相对平稳运行。其中，甲醇市场由于国际装置开工大幅走弱，进口缩量预期影响，华东甲醇市场价格较上月走高4.52个百分点，同步上涨6.78个百分点；山东甲醛市场因原料价格大幅走高，12月均价较前期上调3.48个百分点；DMF月内伴随部分装置检修影响，价格大幅反弹，较上月走高8.94个百分点；醋酸市场月均价亦较前期窄幅上行1.95个百分点；原料煤炭方面，月内煤价因非电行业因冬季生产放缓，焦化、建材等行业需求不佳，且港口去库缓慢，均价较上月下调2.87个百分点。

金联创监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如图1所示，2024年12月份各产品多数上涨，少数下跌，其中62%的产品价格上涨，23%的产品价格下跌，15%的产品持平。

从12月份甲醇链价格统计来看，如图2所示，甲醇链产品行情同比上涨产品数量多于下跌的产品。12月份，宏观政策稳定市场信心，甲醇供弱需强矛盾支撑市场价格，部分下游产品均有上涨，如甲醛、DMF、醋酸、DMF等产品，其中DMC产品涨幅明显，前期亏损加剧开工有降，价格反弹，故月均价较上月上涨8.94个百分点，但仍大幅低于去年同期水平；DMC月均价较前期下调5.4百分点，市场需求较弱是主要原因。

金联创监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，该组产品本周期（2024年12月）月环比多数上涨，少数下跌，月同比多数上涨，少数下跌。其中，液化气因月上旬国际油价利好提振，加之供应层面存在缺口，双重利好提振下，市场宽幅上涨，月均价较前期走高2.46个百分点。乙二醇因月初港口受卸货缓慢影响，港口继续去库，月均价较前期上涨2.59个百分比，同比涨幅明显。

12月中国甲醇市场整体偏强上涨运行，期间港口表现明显强于内地；随东西部区域价差走扩，沿海部分MTO原料阶段外采一定程度支撑内地市场。本月伊朗限气致进口供应缩量预期逐步体现，远月基差强势走高带动近端同步上涨；且港口去库、伊朗能源危机，外盘坚挺等利多支撑同样存在。而内地市场涨幅略显逊色，虽上游工厂多保持低库存，然运费阶段性上涨、下游压价采购压制，上游利润尚可背景下，持货商主动性降价、逢高出货较明显。截至12月30日，中国甲醇行业指数在2585点，较11月底走高109点，涨幅4.40%。

甲醛

12月国内甲醛市场整体偏强运行。截止12月31日，山东鲁南甲醛价格在1110-1120元/吨，较11月底涨20元/吨；河北甲醛价格1120元/吨，较11月底基本持平。月内部分地区环保检查影响终端板材工厂停车或降负，整体需求面较淡，但环保影响下山东和河北部分装置开工降低，供应也有缩量。另外原料甲醇月内在供应端驱动下继续走高，甲醛也小幅跟涨原料。目前国内甲醛行业开工25.61%附近，较11月底下滑约3.24个百分点。利润方面，因需求端限制下甲醛涨势不及原来哦，甲醛利润被挤压，以山东甲醛为例，12月该地企业理论亏损110元/吨，较11月利润减少30元/吨。       

醋酸

12月份国内冰醋酸市场先跌后涨，随着建滔新装置的迟迟未能投产，对市场的影响逐步弱化，月内业者心态略坚挺。整体市场走势与11月份略显相似。月内整体供应面不高，企业开工率一度降至8成附近，库存持续在低位，基本在12万吨附近。需求面持续偏强，月内下游开工率处于相对高位，PTA基本在8成多运行，醋酸乙烯、醋酸酯负荷均略高，醋酸酐及氯乙酸因年底终端备货，对原料冰醋酸需求偏高。月底虽部分醋酸酯装置基于对原料考虑，出现停车，但尚未明显影响到冰醋酸需求。从阶段来看，上旬市场小幅下滑，虽然市场供需基本面相对平衡，但基于建滔新装置将投产消息的抑制，市场后市心态欠佳。企业及持货商出货意向积极，实单小幅让利，抑制了市场的价格走势。中下旬市场坚挺上扬。建滔新装置投产并不顺利，短期难以出产品。冰醋酸企业开工率出现小幅下降，因部分降负及意外短停等消息提振。且企业库存持续性低位，甚至部分库存出现紧张局面。下游刚需水平不低，主力下游开工率属于偏高水平，外加新装置投产之前集中采购。再者原料甲醇价格高位震荡，成本面存在硬性支撑，冰醋酸企业试探性小幅缓慢推涨。整体来看，月内因建滔新装置投产的延迟，且年底终端提前备货等需求，冰醋酸供应略降，导致月内市场相对偏强运行。   

DMF

12月国内DMF市场先涨后跌，最大波动幅度在450元/吨左右。由于11月底DMF亏损加剧，工厂成本压力下挺价意向增强，月初DMF延续涨势，工厂报盘连续上调，幅度在300元/吨左右。随着价格不断走高，下游高价抵触，入市谨慎，需求面持续清淡，加之贵州天福化工装置重启，市场供应增加，DMF续涨乏力，工厂出货承压，报盘下行。月中以后鲁西化工二期装置降负至7-8成，心连心降负至7成左右，陕西兴化负荷略有降低，但市场供应仍旧充足，业者多刚需谨慎随随市。

MTBE

12月，国内MTBE价格呈现区间震荡的态势，均价环比上涨175元/吨。本月上旬，受汽油外采订单支撑，国内油品市场需求增加，叠加原料产品价格走高，成本面高位支撑下，MTBE价格顺势推涨。进入中旬，MTBE价格高位，下游入市谨慎心态渐显，市场需求下降，MTBE价格承压下跌，但成本依旧高位支撑，MTBE装置利润不佳，MTBE下跌幅度有限。临近下旬，由于部分汽油船单延期至月底交付，且元旦假期临近，MTBE价格再次走高，但假期时间较短，MTBE价格涨幅有限。整体来看，本月开工率在51.39%，开工率小幅上涨。截至12月30日，MTBE山东地区月均价为5555元/吨，环比上涨3.25%。

丙烯

12月，丙烯市场高位窄幅震荡为主，行情波动频繁。截止31日收盘，山东主流成交价格在6890-7000元/吨，较上月底收盘均价下跌15元/吨，月内山东价格波动区间在6820-7050元/吨，振幅在3.37%。丙烯价格震荡重心较11月小幅上探，月均价较11月小涨0.90个百分点，主因月内供应整体偏紧。一方面，丙烯主产品装置计划检修与经济性停工并存，阶段性供应减少，提振市场心态；另一方面，月内部分计划重启装置与新产能释放不及预期，外围货源流入有限，供应增量相对有限，丙烯生产企业出货整体顺畅，挺市心态积极。丙烯市场行情变化迅速，价格震荡区间继续收窄，较11月振幅收窄0.33个百分点，主因基本面指引有限，供需博弈加剧。月内，虽有部分前期检修装置重启，但华北主力PDH装置维持停工，外围货源流入有限，上游生产企业心态积极，生产企业灵活根据自身出货情况微调价格；下游方面，虽丙烯价格高位运行，下游聚丙烯、环氧丙烷成本压力较大，部分装置出现降负情况，但月内仍需求亦有增量，下游多按需择低采购，需求整体跟进相对稳定。

聚烯烃

12月PP期货盘面走势多震荡，对市场指引力度有限，贸易商多据自身情况报盘；月内有新装置试车，且陆续产出合格品，供应压力增加；需求来看，下游新增订单跟进不畅，对后市信心不足，元旦节前备货积极性不高，成交难以放量。月底，期货盘面反弹，但对现货市场提振有限，供需博弈，聚丙烯市场价格僵持震荡为主。

二甲醚

12月份二甲醚市场成交小幅走高，金联创二甲醚全国指数为3655元/吨，环比上上涨18元/吨或0.5%。本月原料甲醇市场整体震荡偏强上涨，工厂迫于成本压力对二甲醚价格试探推涨，但国内需求相对清淡，价格推涨相对受限。供应面来看，12月二甲醚市场整体供应量小幅增加，本月平均开工率在9.29%，环比上涨0.08%。整体产量在5.97万吨，环比增加0.47万吨。本月上旬九江心连心、新乡心连心都有开工而贵州天福停工。河南地区因环保检查限产致整体开工不足，中下旬多处于全面停工装态。需求来看，12月需求面仍不见好转，开工企业维持低负荷运行，工业需求尚可，产销平衡；停工企业库存处于高位，主要回笼资金消化库存为主。本月液化气市场价格波动有限，南方二甲醚为保证下游消费量平稳，不敢贸易推涨。北方市场在工业需求支撑下出货稳定。据金联创监测数据显示，12月二甲醚整体消费量约在3.72万左右。随着成本的不断走高本月二甲醚整体利润有所收窄，据金联创数据显示，12月二甲醚平均利润转为亏损18元/吨，环比跌81元/吨或129%。因二甲醚整体需求不振，市场价格推涨受限，本月原料-甲醇市场则强势走高，二醚在高成本与低需求下进入小幅亏损状态。

DMC

11月份国内碳酸二甲酯市场先扬后抑。月初，二甲酯供应量大幅提升，下游需求变化不大，部分厂家积极让利出货，一再下调出厂价格，碳酸二甲酯市场重心弱势下行；随后，原料环氧丙烷持续下行，成本支撑不足，且随着前期停车工厂重启，装置开工率稳中见涨，二甲酯供应量大幅提升，下游需求变化不大，部分厂家积极让利出货，一再下调出厂价格，碳酸二甲酯市场重心持续走低；进入月底，原料环氧丙烷窄幅下行，下游需求面表现一般，终端采购原料积极性不高，碳酸二甲酯市场重心窄幅下行。截至月底，二甲酯山东承兑出厂价在3800-3800元/吨附近，华东市场贸易商走货意向在4100-4200元/吨（承兑送到），华南市场价格围绕4200-4300元/吨（现金送到）。

进入 1 月份，原油市场的基本面依旧不容乐观，虽然 OPEC+延长了减产期限，但也抵消不了需求下降的悲观预期。虽然中国出台了经济刺激政策，但对于油市的影响有待观望，加之1 月下旬中国将迎来春节，届时对于原油的需求将降至年内的最低水平。对于原油市场来说，存在着两大不确定因素，一是地缘政治的变化情况，如果中东局势收紧，势必会在短时内提振原油市场；另一个是特朗普正式宣布就职后，对于全球经济、金融、贸易及能源所带来的预期影响。受以上因素的影响，原油市场的观望及权衡情绪将得到延续。甲醇产业链方面：

甲醇

2025年1月中国甲醇供需延续双缩局面，市场总体趋强整理运行，阶段回调空间保守看待；且基于区域供需差异，港口较内地表现仍相对强势。供应方面，伊朗限气致进口缩量将在1、2月逐步体现，叠加海外供应偏紧、进口成本偏强等对港口市场继续支撑。内地产区节前仍存排库需求，然低库存现实整体排库压力较历年或略弱；风险点警惕1月国内气头回归节奏。此外，年末传统下游需求弱化、运力趋紧致运费上涨等对中上游传导挤压也需警惕；关注经济性趋弱引发的烯烃需求继续缩量拖累影响。   

甲醛

2025年1月份，预计国内甲醛市场维持区间窄幅整理运行。春节前期，部分甲醛下游工厂陆续停工退市，需求减弱影响下，甲醛工厂避免库存增加，跟随停车或降负操作均有。而原料价格波动较大，由于前期价格大涨，但甲醛市场跟涨幅度有限吗，部分企业亏损增加，故开工或继续回落进而挺价表现，部分下游工厂刚需仍存，故预计1月份甲醛市场窄幅波动运行为主。

醋酸

1 月冰醋酸市场预期走高后回软。元旦节后企业库存低位，开工率预期偏高水平，需多关注装置意外消息。场内现货量预期不多，报盘预期偏强。另外上半月下游备货，买盘预期较强。供需呈现偏紧态势。另外原料甲醇预期偏强支撑。下旬终端需求将明显缩减叠加运力减少，春节假期业者陆续退市。金联创认为下个月市场先涨后走软。  

DMF

预计1月DMF市场窄幅偏弱震荡，涨跌空间均有限。供应方面，春节前心连心一条装置计划停车检修，其他装置暂未听闻有停车或重启计划，市场供应存缩量预期。需求方面，1月份春节假期来临，部分下游工厂预计提前放假停工，且下游节前备货意愿不高，下月需求面预计继续转淡。原料方面，2025年1月中国甲醇供需延续双缩局面，市场总体趋强整理运行，阶段回调空间保守看待。市场心态来看，由于春节假期下游停工预期，业者对下月市场多谨慎观望为主，信心略显不足，贸易商多背靠背执行订单，建仓意愿不高，场内观望气氛较浓。

MTBE

供应方面，2025 年 1 月，海特装置计划在 1 月中旬重启，开工产能为 20 万吨/年，且滨华新材料装置正常运行后，MTBE 市场供应将呈现增长预期。需求方面，部分汽油单子延期在中旬交付，对国内市场需求仍有支撑，且春节前补货需求仍存，预计1月上旬需求良好，但下旬随着物流逐渐放假，运费上涨，远途运输减少，多为区域间短途运输为主，且随着补货结束，预计下旬市场需求减弱。1 月供应存增长预期，需求阶段性好转，预计1 月或先扬后抑，但装置利润欠佳，MTBE 后期跌幅有限。

丙烯

2025 年 1 月，原油市场受来自原地缘政治变化、特朗普执政决策导向等不确定性因素影响，加之市场受需求下降等因素影响，原油市场观望及权衡情绪将得到延续，价格或以震荡为主。供应面，国内多套新产能存释放预期，但月初山东个别 PDH 装置短停，且考虑华北部分 PDH 装置仍维持停工，预计市场整体供应压力不大。需求面，聚丙烯依旧处于需求淡季，且伴随着农历春节来临，部分终端陆续退市，预期或延续相对平淡表现，但中下旬或存在下游节前备货预期，丙烯阶段性需求或有放量。金联创预计 2025 年 1 月丙烯市场供需延续博弈态势市场或维持高位窄幅震荡为主，山东丙烯市场区间预计在 6850-7050 元/吨，华东丙烯市场区间预计在 7000-7100元/吨。

聚烯烃

1 月供应面石化企业开工负荷预计较前期维持，产量主要受新投产装置放量及现有石化检修影响，据目前统计，1 月份计划内检修装置较少，月底恰逢春节假期，预计节前石化企业稳定生产为主，供应面整体变化不大。需求面，受春节假期影响，下游厂家在上旬有集中补货期，随着春节临近，下游厂家放假停工，物流运输停滞，需求和采购预计在中旬左右转弱。宏观面消息释放对现货市场影响不大，行情变动主要受供应及需求影响，预计 PP 粒行情盘整后低走。预计 PP 拉丝价格徘徊在 7350-7600 元/吨。

二甲醚

后市来看，1月国际原油价格仍表现宽幅震荡格局，成本面对二甲醚市场形成底部支撑。随着春节临近，下游或有节前备货小高潮，预计1月二甲醚价格将有小涨。