湖南裕能（301358.SZ）的“饥渴症”还没有缓解，但胃口不得不变小了。
12月19日，湖南裕能对此前的定增预案进行了修改，拟募集金额由65亿元减少到48亿元，取消募投“年产2万吨碳酸锂和8万吨磷酸铁的废旧磷酸铁锂电池回收利用项目”，并把补充流动资金的金额由19亿元减少到9亿元。拟募资投入的“重头戏”即年产32万吨磷酸锰铁锂项目金额未变，依然是28亿元。
对于此次调整，湖南裕能解释称，是为顺利推动公司向特定对象发行股票工作，并结合了当前市场环境及公司实际情况。《华夏时报》记者联系到公司董秘办并将相关问题发送至公司对外邮箱，但截至发稿之日仍未收到回复。
扩张产能
本次湖南裕能定增行动始于一年多以前。2023年8月，公司董事会审议通过了《向特定对象发行股票预案》，当时拟发行股票募集资金总额不超过65亿元，一共5个项目：年产32万吨磷酸锰铁锂项目，总投资44.25亿元，拟使用募集资金金额28亿元；年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目，项目投资总额9.08亿元，拟使用募集资金金额5亿元；年产10万吨磷酸铁项目，项目投资总额9.04亿元，拟使用募集资金金额6亿元；年产2万吨碳酸锂和8万吨磷酸铁的废旧磷酸铁锂电池回收利用项目，总投资金额12.58亿元，拟使用募集资金金额7亿元；补充流动资金，拟使用募集资金19亿元。
由上可知，湖南裕能的投资方向主要还是集中在锂电正极材料方面。据了解，湖南裕能的产品以磷酸铁锂为主，正极材料是锂电池的核心材料环节，其性能直接决定了电池的能量密度、寿命、安全性、使用领域等，其在锂离子电池中成本占比最高。
湖南裕能在磷酸铁锂领域市场占有率较高，根据公司2023年年报，2023年其主要产品磷酸铁锂正极材料出货量为50.68万吨，出货量自2020年以来连续四年排名全国第一。
而仅在4年前，湖南裕能还只是湘潭本土一个名不见经传的小企业。2019年，湖南裕能营业收入只有5.84亿元，净利润5525.5万元，2020年营业收入9.56亿元，净利润3916.65万元。但在2021年—2022年间，湖南裕能实现了飞跃式发展，两年间公司营业收入分别为70.68亿元和427.9亿元，同比增长639.33%和505.44%，净利润分别为11.84亿元和30.07亿元，同比增长3268.42%和153.97%。
大佬托举
湖南裕能的脱胎换骨，自然是受到了锂电行业浪潮的带动，但本质还是宁德时代和比亚迪的入局。
2020年12月，湖南裕能增资扩股并引入了主要客户宁德时代、比亚迪作为战略投资者入股，持股比例超过5%。作为湖南裕能的下游客户，宁德时代和比亚迪给其很大支持。2020年以来，宁德时代和比亚迪在湖南裕能销售收入占比一直超过80%。以2020年和2021年为例，湖南裕能对宁德时代与比亚迪的合计销售收入占比分别达到91.12%和95.43%。
尤其在入局之后，宁德时代和比亚迪向湖南裕能的采购金额陡然升高。2019年宁德时代及其相关公司向湖南裕能采购金额为3.42亿元，2020年提升至5.74亿元，2021年更是增加到了37.88亿元。2019年比亚迪向湖南裕能采购金额为2.02亿元，2020年提升至2.97亿元，2021年达到29.56亿元。
回望湖南裕能的发展史，可谓一部扩张史。2016年，广州力辉新材料科技有限公司（下称“广州力辉”）以一项关于磷酸铁锂的技术作价3000万元，又以货币出资1000万元，湘潭本土国企湘潭电化科技股份有限公司（下称“湘潭电化”）货币出资2000万元，再联合一些基金，成了湖南裕能这家公司。因为有广州力辉的磷酸铁锂技术作为基础，湖南裕能以磷酸铁锂为主营产品。
5年过去（2021年），湖南裕能的营业收入规模便突破70亿元，第6年（2022年）超过400亿元。2023年2月，公司股票在创业板上市，市值超400亿元。
这次首发上市，湖南裕能募集了近45亿元资金，大部分投向四川、贵州等地的磷酸铁锂生产项目，也有一些投向磷酸铁锂的前驱体材料生产线项目，这将极大地扩大公司产能。
“胃口”变小
然而，距离首发上市仅仅半年，湖南裕能又开始筹划另一项更大的募资行动。也就是上文提到的65亿元定增募资计划。这次募资，湖南裕能的目的不单是为扩大产能，也有升级产品和向上游延伸的意味。
以本次募投的“重头戏”磷酸锰铁锂项目为例，磷酸锰铁锂可视为磷酸铁锂的延伸和升级产品，其作为一种新型的磷酸盐正极材料相比磷酸铁锂具备高电压、高能量密度以及更好的低温性能，相比三元材料具备更低的成本、更高的循环次数以及更稳定的结构。
随着不断扩张，湖南裕能开始了“资源－前驱体－正极材料－循环回收”一体化布局。此次募投的年产10万吨磷酸铁项目便是向上游延伸之举，磷酸铁是磷酸盐正极材料的关键原材料之一，并对磷酸盐正极材料的产品性能具有重大影响。
卓创资讯分析师韩敏华在接受《华夏时报》记者采访时表示：“随着2022年及以后国内磷酸铁锂新增产能的持续快速释放，目前国内磷酸铁锂市场呈现较为明显的产能过剩局面，企业基本按订单生产，产能利用率不足50%。在此情况下，磷源、铁源自供的企业相对具有一定的成本优势，原料全部外采企业成本压力大、近年来逐步淘汰。”
但1年多过去，该募投项目还没有获批，湖南裕能对其进行了调整，其中，年产2万吨碳酸锂和8万吨磷酸铁的废旧磷酸铁锂电池回收利用项目不再使用募投资金，补充流动资金的金额由19亿元减少到9亿元。总募集金额由65亿元调整至48亿元，一下子减少了17亿元。
湖南裕能解释称：“为顺利推动公司向特定对象发行股票工作，根据当前市场环境及公司实际情况，并结合相关法律法规、规范性文件，（董事会）同意公司对本次向特定对象发行股票拟募集资金金额及募投项目作相应调整。”
对于湖南裕能的升级产品磷酸锰铁锂，韩敏华表示，相对于磷酸铁锂，磷酸锰铁锂具有能量密度高、电压高、成本更低的优势，也存在循环寿命相对较短、耐高温性能较差、安全性略差的劣势。
2023年以来，磷酸铁锂价格大幅下滑，这已经体现在湖南裕能的业绩中，当年公司营业收入同比下降3.35%，净利润下降47.44%。今年前三季度，公司营业收入和净利润进一步下降。面对这一局面，湖南裕能否靠产品升级和一体化布局来挽回颓势，时间将会给出答案。
本期编辑：刘锦平
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