各家券商对25年的策略报告基本都出来了，对于降息降准的预测都比较乐观，差不多都是降准100bp、降息50bp。
有朋友问:降息50bp意味着什么？
答:意味着你的职业生涯只剩下至多2年，最快1年。
今天10年国债在1.95%多空胶着会战，早盘收益率普遍上行，随后买盘强势下收益率下行，下午地方债招标情绪极好+传某券商的会议纪要，10年国债收益率一度1.95%，尾盘30年国债收益率向上小幅走高。
最近资金体感其实不好，大家也很关心后续的会议政策，针对这两个方面，在星球做了分享。这里简单补充一下，资金面属于月初资金回笼+汇率呵护+非银加杠杆意愿抬升+地方债发行资金冻结等有关，也能感受到大行出钱的意愿下降。
政策预期上，有分歧，也有一致，例如宽货币是大家比较一致的预期，但两个会议的结果也就接下来几天逐步揭晓，不妨耐心等一等。更多信息可以参见星球。
关于“置换债”的使用，根据蓝部长在《加快落实一揽子隐性债务化解政策》中提到的:加快发行使用进度，确保再融资债券“发行一批、置换一批”，让政策效应尽快释放。
可能有利于发债资金的回流，近期涉隐债券的提前兑付也在增多，但更多资金的使用还没铺开，看很多地方的公告，目前还只是做了市区县的额度分配，资金还没有到位，从资金到位到具体使用兑付可能还要一些时间，考虑到年底的刚性债务需求，后面可能会提速，但具体使用节奏也可能会比较灵活。
个人对政策偏乐观一些，例如晚上公告的《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，后续政策发力还是有比较多的方向与空间。
到2027年，新型城市基础设施建设取得明显进展，对韧性城市建设的支撑作用不断增强，形成一批可复制可推广的经验做法。到2030年，新型城市基础设施建设取得显著成效。
实施智能化市政基础设施建设和改造；
推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展；
发展智慧住区；
通过地方政府专项债券支持符合条件的新型城市基础设施建设项目，鼓励通过以奖代补等方式强化政策引导。
政府采购也是内需的重要构成，今天也出台的政府采购领域本国产品标准及实施政策，明确提到对本国产品的报价给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。
政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，对本国产品的报价给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。采购项目或者采购包中包含多种产品，供应商提供的符合本国产品标准的产品成本之和占该供应商提供产品的成本总和80%以上的，对该供应商提供的产品整体给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。
按照8折的价格，会极大提高国产产品的竞标竞争力，也属于支持国产、扩大内需的举措了。
又是继续利好国产替代逻辑。既然外需面临压力，那内循环就需要更加给力。
最后支持股市的股票回购增持贷款在推行一段时间后，迎来打补丁。
据媒体报道目前最新的相关要求具体如下：
一是针对借款主体：“主要股东”必须为直接持股5%以上的股东，暂不含自然人及金融机构。此前的主体比较宽泛，包括但不限于公司控股股东、实控人及一致行动人及公司董监高。“上市公司”不得为已被实施退市警示的公司，且不得为金融机构；
二是贷款期限被限定为最长3年，此前是“原则上不超过3年”；
三是贷款比例设定为不超过90%。贷款利率方面，设定在2%左右，不得高于2.25%；
四是在合同签订环节，要求银行须在上市公司发布公告后才能签订贷款合同，发布公告前应签贷款承诺；
五是针对前期已开展回购或增持的，不得通过贷款资金进行置换；
六是办理股票回购增持贷款不得组建外部银团。
