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摩斯IPO
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12月24日，新特能源股份有限公司（简称新特能源）终止在沪主板IPO。公司拟募集资金88亿元，采用沪主板第一套上市标准。公司保荐机构为广发证券。
《摩斯IPO》研究后发现，新特能源终止与整个光伏行业出现产能过剩有很大关系。受困于行业景气度下滑，新特能源报告期业绩下跌，难以保证未来业绩的持续增长性。此外公司在行业产能过剩的当下，募资合理性已经不足。
新特能源是特变电工（600089.SH）的子公司，此次冲刺IPO属于分拆上市。值得注意的是，新特能源在2015年已于香港联交所主板上市（01799.HK），当时募集资金14.72亿港元，用于支持公司业务发展。本次A股IPO原本是公司进一步扩大融资渠道的重要举措，但在当前复杂的市场环境下，公司及保荐机构最终选择止步，以免因财务状况不佳影响上市进程。
前者原计划募集资金88亿元，用于新疆准东年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目。然而，历经661天的IPO申请之路，最终上市画上句号。
事实上，新特能源早在2023年9月19日便通过了上市委员会会议审核，但在随后的长达一年多时间内未能进入注册阶段。最终，公司基于行业状况及自身实际情况，与保荐机构充分沟通后，决定撤回A股上市申请。
新特能源的主营业务涵盖高纯多晶硅的研发、生产和销售，同时涉足风能与光伏电站的建设和运营。公司自2008年成立以来，通过深耕多晶硅领域，取得了快速发展。
2020年至2022年，新特能源的营业收入分别达到141.82亿元、225.23亿元和368.31亿元，增速保持在49.71%、58.81%和63.53%；同期净利润分别为6.35亿元、49.55亿元和133.15亿元，增速更是高达72.7%、680.88%和170.33%。
然而，随着行业进入调整期，公司从2023年开始遭遇了业绩滑坡。2023年，新特能源营收降至307.52亿元，同比下滑16.51%；归母净利润则大幅下跌61.57%，仅为51.18亿元。2024年上半年，公司财务表现进一步恶化，营收同比下滑33.23%至117.43亿元，净利润更是亏损8.48亿元，同比降幅达117.82%。
新特能源业绩大幅下滑的背后，是多晶硅市场价格的剧烈波动。2023年，国内多晶硅产能快速扩张，但市场需求增长乏力，导致供过于求局面加剧。单晶致密料价格全年跌幅高达66.91%。行业整体陷入周期性调整，光伏企业普遍面临较大压力。据不完全统计，2024年已有15家光伏企业终止IPO。新特能源此次终止A股上市申请，亦是对行业变化和自身盈利能力的谨慎应对。
自年初以来，多晶硅N型料和致密料价格分别下跌了41.70%和37.60%。在这一大幅降价的市场环境下，作为硅料“四大天王”之一的新特能源也未能幸免，前三季度亏损高达14.05亿元。同样身处行业巨变中的大全能源（688303.SH）和通威股份（600438.SH）已陆续宣布减产。12月24日晚，这两家公司相继发布了减产及检修的通知，进一步印证了行业面临的挑战。
在此背景下，监管层对新特能源的募投项目提出了一系列质询，重点关注其必要性和合理性、新增产能的市场消化能力、项目效益测算的谨慎性以及潜在风险的披露是否充分。在首轮问询中，监管还对多晶硅价格和销量是否会持续下滑、公司未来经营业绩的可持续性及其变动趋势进行了深入提问。
作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）
