回顾历史(5),从美国硅谷银行破产到中国债券牛市。
文摘
2024-12-21 20:18
北京
2023年3月9号,美国一家中型银行Silvergate Bank突然宣布倒闭就在所有人都不知道是什么情况的时候,突然在2023年的3月10号比Silvergate Bank大上数十倍的硅谷银行也突然宣布倒闭,这是美国自2008年以来再次出现大银行倒闭事件,同时也是美国历史上第2大银行倒闭案。仅仅过了2天时间,美国第20大银行Signature Bank也被称作 “ 签字行 ” 也宣布倒闭,成为了美国历史上第3大银行倒闭案。在短短的一周时间内美国的中小银行股普遍暴跌80%以上,硅谷银行自己的股价也是从2021年12月的763.22在短短的一年时间内跌到100,最终被美国监管层接管。硅谷银行虽然在国内不如摩根大通或者花旗等美国银行让人耳熟能详,但是该行在美国,尤其是硅谷地区为美国近一半由风险资本支持的技术和生命科学公司提供银行服务,并为2500多家风险投资公司提供服务,可以说硅谷将近一半的中小科技公司贷款都跟该行有关。然而硅谷银行的倒闭实际上只是一个开始,随后倒闭的Signature Bank则是体现出了真正的问题。Signature Bank是一家为律师事务所和房地产公司提供贷款服务的银行,在全国有接近40家分行同时他也是美国为数不多大规模接受加密货币资产存款的银行。如果说硅谷银行的倒闭只是涉及科技初创公司,那么Signature Bank这么一家为房地产提供贷款的银行就代表硅谷银行的破产并非个例了,而实际上也确实如此。危机还在继续扩大。2023年5月1日,美国第一共和银行被加利福尼亚州金融保护和创新局关闭。该银行规模较大,吸纳超过2100亿美元的资产。美联储将其评估为 “高危” 级别,之后拜登政府让摩根大通公司收购了第一共和银行的所有存款和几乎所有资产,随后这家银行直接宣布破产。共和第一银行。该行成立于1988年,是一家地区性银行,在宾夕法尼亚州、新泽西州和纽约州开展业务。截至2024年1月底拥有约60亿美元资产和40亿美元存款。这场多米诺骨牌式的连锁反应最终也导致美联储暂停了自己的加息进程,并且通过释放流动性的方式才止住了银行的倒闭潮。美国中小银行之所以突然集体倒闭其主要原因就是因为在2020年疫情期间,由于美联储利率史无前例的调低为0同时叠加上量化宽松等政策的实施,大量的便宜钱涌入到了银行体系中来,这个时候的银行为了维持自身的利润,只能去选择提高自身的风控同样也去寻找高利率、高风险的回报,但是银行自身作为没法去大量买股票的存在其底层资产只能去通过购买大量的国债来替代现金。而当时最著名的言论莫过于中国人的老朋友,桥水基金的创始人Ray Dalio那句 “ Cash is Trash!”。这便是当时的美国,而这样的好日子并没有持续太久,在2021年美联储就开始逐步收紧流动性并且从2022年3月加息50bp开始连续11次加息将利率从0直接拉到5.5%。这样的做法也直接导致了像硅谷银行这种中小银行由于在0利率的时候持有大量国债并且银行自身杠杠率也不低,当短期利率快速提升的时候国债价格也随之快速下跌直接导致了中小银行的爆仓。同时,当利率快速提升初创企业融资减少的时候提现的人也逐步多了起来,两方面原因就导致了硅谷银行的崩盘。实际上,从2023年美国的例子我们就不难发现似乎与2024年的中国有着一些相似处。自2024年开始,国债就成为了国内资产的新宠儿。就在12月20日,中国1年期国债利率跌破1%,这也是自2003年4月22日以来首次。国债利率的持续下行意味着国债价格的持续飙升,而且利率的下行同时也意味着国内接下来依然强烈的降息预期。截止到12月国内4大行1年期存款利率还能保持在1%左右,而大家普遍预期2025年上半年国内存款利率就将破1%,这就意味着资金需要寻找更加高收益的去处。资金目前最倾向的两个标的,一个是AI、芯片科技股,另一个就是国债。这样的场景与2020年美联储利率为0时市场的表现如出一辙,国内目前也到了一个“ Cash is Trash ” 的时候。那么接下来可以预料的是一旦过低的利率,或者突发事件导致国内通胀突然爆发那么央行势必也要学习美联储一样,进行强力加息打压通胀。如果真到那个时候,不知国内的农商行和城商行以及地方银行会不会也走硅谷银行的老路呢?