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本期要点：股价暴跌？不重要，优势地位还在继续巩固
你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。
周二，据彭博社的消息，美国司法部已正式向英伟达公司发出传票，同时多家相关企业也被波及，标志着反垄断调查已经进入实质性阶段。
据称，监管机构认为，英伟达可能通过提高客户转向其他芯片供应商的门槛，来获得市场的垄断地位。而英伟达方面则表示，其市场优势源于产品的卓越性能和对客户需求的把握，客户有权选择最适合他们的解决方案。
但是，英伟达的解释并没有消除投资者的疑虑。
市场对于英伟达的焦虑早已有之。就在上周四，英伟达公布了最新财报，虽然业绩强劲，收入和利润均超预期，但股价却大幅下跌。司法部的传票无疑又成为了压倒骆驼的一根稻草，英伟达的股价又暴跌9.5%，单日市值蒸发近3000亿美元。
很多朋友都还记得，早在2017年，英伟达还没显露出王者之姿的时候，我就在力挺英伟达了。今天或许有朋友又要问了，英伟达已经这么强大了，会不会从盛转衰，你对英伟达的判断变了吗？我的回答是，不变！甚至结合其他的一些消息判断，让我更加看好英伟达的发展前景。
首先，值得注意的是，美股、欧股和亚太股市等全球主要市场，在周二和周三均出现了大幅下跌，芯片股更是集体重挫，包括本应受益于英伟达反垄断调查的AMD和英特尔。充分说明英伟达的暴跌跟公司基本面不太相关，而是市场情绪所致。
更重要的是，据《华尔街日报》报道，黄仁勋在最近与分析师的电话会议中强调，英伟达要打造“AI工厂”，而且表示他们有独特的能力来建设AI工厂，他们不仅仅要提供芯片，还要扩大公司的业务范围，包括提供软件、数据中心设计服务和网络技术等等，形成一套完整的生态链。
英伟达的计划也促使竞争对手开展了迅速行动。近期AMD宣布计划以49亿美元的现金和股票，对一家AI基础设施供应商进行战略性收购，旨在整合后者的AI系统设计和优化专业知识。当然，这也不是AMD的一时兴起，早在2022年AMD便收购了一家AI芯片公司和一家数据中心网络公司，以扩展其产品线，更全面地参与到数据中心的市场中。
但竞争优势不是靠一朝一夕的收购所能形成的，我们认为，未来英伟达的市场地位不仅很难被削弱，其护城河反而还在不断变深变宽。
众所周知，英伟达的产品线丰富多样且性能领先，同时还与台积电紧密合作，以每年一个型号的速度不断更新其AI芯片。例如最新的B200，计算能力是H100的数倍，依托台积电的先进封装技术，单芯片内存容量与总带宽均得到了大幅提升，成为了各大科技巨头搭建AI超算中心的首选。
英伟达的业务还延伸至了CPU、网络芯片等多个领域。
例如B200芯片通过第五代NVLink互连技术，实现了芯片间前所未有的高速通信，速率高达1.8 TB/s，现阶段全球领先；再如英伟达的InfiniBand网络技术，带宽和低延迟性远超传统以太网，业务也呈现出不错的增长势头。
这些专为数据中心设计的产品和技术，能够无缝集成于英伟达的各类数据中心设备中，形成高效协同的系统。可以说，英伟达已经成功实现了垂直整合，能为客户提供更加完整、高效的解决方案。
当然，英伟达仍然有继续优化的空间，我们在科技特训营里分享过，未来的网络结构都要针对人工智能进行优化，从数据分发网络进化到算力分发网络，我们也介绍过这方面的优秀企业。英伟达如果能够并购这样的企业，无疑能进一步提升其人工智能解决方案的能力。
再说说英伟达的CUDA平台，特训营的老学员或许耳朵都听出茧子了。
自2007年发布以来，CUDA已发展至12.6版本，允许软件使用英伟达的GPU进行加速通用计算，是应用最广、开发者最多的专有并行计算平台。CUDA在AI领域的优势尤为明显，据英伟达官方介绍，在过去8年里，GPU运行处理大型语言模型（LLM）的能效提高了45,000倍，极大地降低了计算成本，也推动了AI技术的广泛应用。
同时，CUDA平台也在不断进化。尽管面临由其他科技巨头组成的反CUDA联盟的挑战，而且英伟达也不断受到同行的指摘，但其市场地位始终难以动摇，数据中心业务的收入每年都在翻倍增长。
AMD的系列AI加速器、科技巨头的自研芯片以及初创公司的专用推理芯片等等，可能可以在AI推理领域分一杯羹，包括AMD、高通以及苹果等强敌环伺的终端市场也并非英伟达所擅长，但我们也曾分析过，这些都很难影响到英伟达的真正优势领域——数据中心，也就是黄仁勋所说的“AI工厂”。
最后，回到针对英伟达的反垄断调查，虽然英伟达拥有AI芯片领域90%左右的份额，而且毛利率高达78%（远高于英特尔和AMD），但其“垄断”的地位源自优质的产品、技术的创新和前瞻性的布局，而不是通过排他性的协议或掠夺性定价等不公平竞争手段获得的。
所以，我们认为，英伟达不仅不应该被处罚，反而应当受到保护。虽然CUDA是英伟达重要的护城河，但别忘了，英伟达为了维护CUDA，累积投入了超100亿美元，在公司面临破产的困境时仍然坚持投入，这种为前瞻布局不懈努力的企业家精神值得鼓励，否则未来还有谁会为了长远目标而投入呢？
当然，我们并不知道美国政府能否看清这一点。英伟达反垄断调查的结局，或许会成为检验美国能否继续引领全球创新的试金石。
我们常说科技是最大的红利，从英伟达的崛起历程中可以看出，提前布局的人最先获利。所以在此诚挚邀请你报名加入科技特训营，先人一步、看清未来。
以上就是今天的内容，更多详细的产业分析和底层逻辑，我会在科技特训营里分享，欢迎关注全球风口微信号，报名加入。
王煜全要闻评论，我们明天见。
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