本报告导读
消费锂电池：方壳主导，穿戴兴起
电池从场景上分类可分为储能电池、动力电池和消费电池三种。消费锂电池主要应用在智能手机、笔记本电脑、平板电脑以及智能硬件等。随着消费电子的功能升级以及场景拓宽，消费锂电池也逐步运用在蓝牙设备和可穿戴设备上，穿戴产品占比约50%。从封装形式看，锂电池可以分为圆柱、方形、软包三类。其中方形电池封装材料以钢壳和铝壳为主，拥有封装的成组效率高、系统能量效率高的特点，2022年占比达到50%左右；软包电池用铝塑膜来封装聚合物电池，软包电池的优势在于尺寸变化灵活以及内阻小，2022年占比约25%。
长期演进方向：小型化、高容&快充、可拆卸
消费锂电池创新升级主要靠智能手机推动，由于不断追求更高续航、更高可靠性和更极限的体积，对锂电池也提出更高的要求。历史上安卓手机创新更加聚焦大容量电池以及电池快充的技术，而苹果为了保持轻薄的机身，主要选择改变电池的形状和结构使其拥有尺寸灵活和能量密度高的特点。苹果率先在Apple Watch实现了从铝塑膜到铝壳的更换，Series 5代以及后面的小表径上切换了铝壳。金属壳电池具有方便拆卸的特点，苹果未来向金属壳电池手机的转型也顺应欧盟新法规。在欧盟的《新电池法》中，要求自2027年起，所有便携式电池都要采用可拆卸的电池设计，消费者不需要特殊的工具或培训，就能自行打开设备，并取出和更换电池。
钢壳升级趋势下，消费锂电池产业链再次成长
我们认为iPhone 16高端型号带动的钢壳电池创新升级趋势已经出现，对产业链内电芯、壳体、Pack和焊接设备等环节均带来价值量的明显提升，其中电芯价值量增幅高于Pack，壳体增量价值可观，精密激光焊接设备资本开支有望迎来小爆发，具体测算见正文部分。
电芯：珠海冠宇于2022年切入苹果供应链，最早供应笔电业务，2023年首次实现苹果手机电池产品的量产。根据敏感性测算，公司在2.4亿部总出货量+ASP 55元+30%份额+8%净利率的情景假设下，对2023年基期的收入弹性为34.6%，利润弹性为92.1%；
壳体：目前消费锂电池软包方案为主流，2025年铝塑膜需求预计为7.6亿平米，以历史售价22元/平米计算，市场规模达到52.8亿元。随着钢壳电池的应用，这一块市场将部分被替代。信维通信已为客户提供可有效抵抗外部环境侵蚀和损伤且兼具轻薄性的不锈钢电池壳，成为最先受益钢壳电池创新的供应商。领益智造、长盈精密等金属结构件供应商有望在未来跟进；
Pack：我们认为钢壳电池的推出有望带来30%-40%价值量的提升，即高阶方案的Pack总价值量从10美金左右增长到13美金-14美金。若Pack厂商毛利率能在此创新升级过程中保持不变，则可显著受益总价值量提升。该环节欣旺达与德赛电池竞争格局较稳定，有望共同受益；
设备：激光焊接技术拥有熔深深、速度快、变形小、对焊接环境要求不高、功率密度大等特点被广泛用于新能源动力电池以及3C电池金属外壳加工上。在最新的不锈钢壳体电池焊接中，由于厚度极薄，焊接速率和精度要求大幅提升，由毫米级上升至微米级，对机器视觉和自动化要求高。联赢激光已经率先交付，大族激光、海目星等设备商有望未来切入。
风险提示
1、下一代iPhone钢壳电池渗透率提升不及预期；
2、安全性风险。
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