节前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年1月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。
1月LPR按兵不动符合市场预期，同时也给2025年后续降息提供了想象空间。展望后期，多家机构认为，不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。
01. 1月LPR报价保持不变符合市场预期
2025年伊始，政策利率及LPR报价保持不动符合多家机构的预期。
机构认为，1月LPR按兵不动，根本原因或在于经济景气度回升。东方金诚首席宏观分析师王青分析称，一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，楼市也显著回暖，短期内LPR进一步下行的必要性下降。
具体而言，一方面，作为LPR报价的定价基础，1月以来政策利率，也就是央行7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示1月LPR报价会保持不变。
另一方面，最新数据显示，2024年三季度商业银行净息差降至1.53%，为历史最低位，持续低于1.8%的警戒水平，加之近期银行同业存单到期收益率上行，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。
中信证券首席经济学家明明亦称，从价上看，1月逆回购利率维持1.5%不变，LPR报价进一步下调缺乏政策利率引导；从量上看，1月税期和春节取现压力重合，而央行OMO对冲力度整体有限，银行间流动性市场大幅收紧，负债成本抬升的环境下，商业银行主动进一步压缩LPR和逆回购利率加点的动力不足。
02. 2025年有望降息50BP
往后看，机构认为，2025年降息大概率将在上半年落地。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，和国际大行相比我国确实存在巨大的下降空间，可以释放出更多的资金支持经济复苏。预测2025年还会继续降息，特别是存款利率会降到1%以下。
王青也表示，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大，以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，2025年央行会继续实施有力度的降息，届时会引导LPR报价跟进下调。
王青判断，2025年上半年降息有可能落地，全年降息幅度有望达到50个基点，高于上年30个基点的降幅，届时会引导LPR报价较大幅度下行。另外，2025年支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款及保障性住房再贷款等各类结构性货币政策工具利率也会下调，切实加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，推动企业和居民融资成本全面下行。
国盛证券首席经济学家熊园也认为，预计2025年可能降息40BP左右甚至更高，主因当前用“实际利率-CPI”测算的利率水平约3.4%左右，仍处于偏高水平，2025年进一步的降息仍有必要。
此外，在降准方面，熊园认为，预计2025年可能降准2到3次，幅度在50到100BP。参考过往经验，经济增长本身需要通过降准释放中长期资金进行支持，2020年以来每年都会降准1到2次，幅度在50到100BP。
至于有哪些因素可能影响降准降息的时机，清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩认为，主要包括四个方面：一是国内外经济形势；二是人民币汇率状况；三是金融市场运行状况；四是通货膨胀水平和就业情况。
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