2024年11月13日-14日，以“蓄势前行”为题，开源证券2025年度策略会在上海成功举办！
本次策略会共设主论坛以及十大主题论坛，开源证券30个研究团队，联合专家学者、600多家上市公司高管，全面展望2025年宏观大势，把脉2025年投资机遇，为机构投资者奉上一场高质量的投研盛会，近2000人线下参会，现场人气爆棚！
开源证券副总裁孙金钜发表致辞。孙金钜称，近几个月以来各方都在深入贯彻落实党的二十届三中全会和9月26日中央政治局会议精神，打出一系列政策“组合拳”，其中，资本市场相关的多项支持政策也大受关注，如推动中长期资金入市、多措并举活跃并购重组市场等。对于2025年，我们有理由相信，随着财政增量政策进一步发力，一揽子稳增长政策陆续推出，中国经济转型升级、持续回升向好的基础将更加稳固。孙金钜表示，开源证券将紧紧围绕“一流北交所特色券商”和“最佳中小企业综合金融服务商”的战略目标，坚定服务实体经济、服务中小企业，为服务实体经济、培育新质生产力贡献“开源力量”。
在资本市场关注的方向上，孙金钜指出，一是北交所即将迎来开市三周年，经过三年的发展，北交所建立了一套契合创新型中小企业的特色制度安排，“新三板-北交所”的发展路径已成为中小企业融资的重要平台，北交所培育“专精特新”效果显著，随着这些企业逐步上市，北交所“专精特新”企业的集聚效应得到进一步加强，开源证券“一流北交所特色券商”和“最佳中小企业综合金融服务商”的战略目标更加坚定。二是并购重组，2024年以来，一系列重磅政策出台支持并购重组，随着近期“并购六条”落地，百余家上市公司披露并购重组事项，跨界并购、未盈利资产收购、“A收H”、“H收A”等创新型案例纷纷涌现，一批标志性、高质量的产业并购案例有望落地。在预案数量大幅增长、审核效率显著提升及并购案例持续创新等多重因素的共同驱动下，并购重组市场正愈发活跃，有望迎来新一轮高质量产业并购潮。
展望2025年宏观经济，开源证券宏观经济首席何宁认为，2025年宏观环境有望宽财政宽货币，长期通过提振消费的方式扩大内需，预计明年股票表现总体好于债券。海外环境来看，海外降息周期开启，2025年或将持续进行，2024全球大选结束，国际政治环境或趋于稳定。国内政策方面，2025年大概率宽财政宽货币。常规货币政策可操作空间较大，预计降准降息幅度可能超过2024年，对地产、资本市场的结构性支持有望加深。
对于2025年扩大内需的路径选择，何宁表示长期看好消费。其一，地产企稳是消费回升的前提，大幅降息有助于居民偿债率修复，同时货币化安置和收储等政策加码，地产销售或将企稳回升；其二，股票回升有望带来财富效应；其三，后续政策更重视民生，完善社会保障有助于提升居民收入占GDP比重，提振消费；其四，消费刺激政策将带来直接拉动，如消费品以旧换新效果显著；最后，第二次城镇化主要是“流动人口市民化”，主要利好消费。
大类资产配置上，何宁认为，国内资产配置股好于债，行业配置建议是先“科技+顺周期”，然后是内需偏消费。海外资产配置不确定性显著提升，短期来看美股＞美元＞黄金＞美债＞原油。
对于2025年资本市场投资机遇，开源证券策略首席韦冀星表示，2025年慢牛进入第二阶段，长路漫漫亦灿灿，国内要素影响大于海外要素，股市投资将“以我为主”。
韦冀星称，2025年海外和国内要素均与2024年呈现镜像。海外要素呈现两大镜像：其一，全球货币宽松周期启动，从2024年的高利率环境到2025年的低利率环境；其二，全球大选后，新一轮政治周期从2024年地缘与政策的不确定，转向2025年更为确定的政治极端化。在全球新一轮经济周期和政治周期中，仍应坚定“以我为主”，本轮降息对中国资产的影响积极方向确定，但传导仍需时日。此外，新一轮地缘博弈下，贸易碎片化加剧，相比于出口，需要更加注重出海的长期价值。国内要素来看，2025年国内要素呈现三大镜像。其一，从2024年的低通胀到2025年的温和通胀；其二，从2024年的经济低预期到2025年的经济超预期；其三，从2024年风格的极致（机会集中）到2025年风格的分散（机会丰富）。背后原因是政策思路的变化，需要坚定政策信心，同时降低斜率预期，政策总量足，但释放的思路是有节制、有节奏地释放。
行业配置上，韦冀星建议：一是科技成长板块，包括半导体、信创、军工、高端装备、卫星等；二是券商、保险等“资本市场重要性得到确认+牛市排头兵”相关板块；三是地产链、新能源、医药等政策超预期下风险偏好回升板块；四是家电、轻工、汽车（包括两轮电动车）、食品饮料、美容护理等受益于促消费和内生性复苏板块。底仓配置上，建议关注沪深300增强、央国企红利蓝筹的中长期投资价值。
本次策略会特设北交所、资产配置、高端装备、低空经济、大消费、科技等10场主题论坛，对国内外经济热点、各领域投资策略等进行全面分析和展望。来自多个行业的专家学者、上市公司高管等为投资者带来精彩分享，开源证券各行业研究团队对2025年度投资策略进行了展望。
11月15日北交所迎来“开市三周年”。作为我国资本市场的重要组成部分，北交所为创新型中小企业提供了重要的资本市场支持，更是新质生产力优质企业的主阵地。本次策略会特设“新质生产力-开市三周年再看北交所”主题论坛，开源证券研究所副所长、北交所研究中心总经理诸海滨联合多家上市公司董事长、总经理等嘉宾，以及60多家北交所重要上市公司，围绕新质生产力和北交所市场投资机会进行了全面解读。
开源证券金融工程魏建榕团队，携手九位公募基金经理和行业专家，为投资者献上了量化投资与资产配置主题论坛。会上，开源证券金融工程团队向投资者分享了“雪球大V行为研究”“股票关联网络研究”“债券久期择时策略”等最新研究成果；与会嘉宾围绕投资热点与行业生态，针对“指数投资”“资产配置”“量化产品”“机器学习”等当下热门话题进行细致且富有启发的分享。
本次会议大力邀请了600余家上市公司董事长、总经理、董秘等高管，以“小范围交流、一对一交流、一对N交流”等多种形式为载体，为专业机构投资者组织了近千场次的闭门交流会，共话上市公司高质量发展前景。部分热门上市公司开展多场交流或与机构投资者进行一对一交流，吸引了众多核心投资机构的参与。
研之本源，金石为开，本次会议加强了开源证券与机构投资者、上市公司的交流互动，为机构投资者、上市公司搭建了交流沟通的桥梁，进一步展现了开源证券研究实力，提升了开源研究的品牌影响力。
一直以来，开源证券紧紧围绕“一流北交所特色券商”和“最佳中小企业综合金融服务商”的战略目标，坚定服务实体经济、服务中小企业。通过长期战略布局，形成以北交所为龙头、股债并举、投保联动、投研协同的发展模式。秉承专业创新和以客户为中心的研究理念，开源证券研究所搭建了总量、科技、消费、制造、金融、周期和北交所研究中心、新股增发并购中心、产业金融研究中心、金融产品研究中心在内的“六大四中”的研究体系架构。通过差异化的研究策划和研究体系搭建，激发研究驱动的乘数效应，助力全业务链协同发展，强化研究业务服务国家战略和实体经济的能力，致力于打造有市场影响力和研究定价权的一流研究机构。
文丨吴梦迪
