2024年上半年，中国尿素市场呈现“w型”震荡走势，上半年中小颗粒尿素均价在2000-2350元/吨区间运行，尿素期货价格继续引导现货，导致现货价格波动频繁。需求端：季节性农需推涨尿素行情；高氮复合肥需求阶段性强力释放，上半年复合肥平均开工率提升约2%；电厂改造升级面积扩大，区域脱硝需求增量显著；法检出口持续严控，尿素出口量创历史低点。供应端：尿素日产量在15.2-18.8万吨波动，呈现“M型”高位震荡走势，17万吨+高日产、低库存成常态；煤炭价格相对低位，尿素企业盈利水平尚佳；新产能兑现延期、事故企业惩处加重。产量增加叠加出口减少，2024年上半年尿素供应量同比显著增长，高氮复合肥及电厂脱硝阶段性需求提升明显，上半年国内尿素供需双增；下半年内需转弱，供应增长预期进一步提升，出口政策调整至关重要，价格震荡下行大概率提升。
1.2024年上半年尿素价格呈现“w型”震荡走势
2024年上半年国内中小颗粒尿素价格在2000-2350元/吨震荡运行，价格低端出现在4月上旬，国内主流地区尿素价格在1940-2080元/吨，此时正值国内农需转弱、高氮肥需求尚未启动阶段，18万+ 的高日产也对尿素价格带来抑制。价格高端出现在6月上旬，国内主流地区尿素价格在2260-2390元/吨，国内农需启动，高氮复合肥需求持续，国际上埃及工厂减产推涨国际尿素价格，多方利好支撑尿素价格持续坚挺，此后高价抵触心理和国内法检加严等政策对价格上涨带来了抑制。截至，6月24日，2024年上半年均价在2207元/吨，较2023年同期2501元/吨有大约294元/吨的价差。
2.尿素供应端产量走强 日产呈现“M型”高位震荡走势
2024年上半年，尿素日产量在15.2-18.8万吨震荡运行，大致呈现“M型”走势，日产量的低端出现在1月初，此时，正值冬季天然气调峰期，气头尿素装置停车检修集中，进入2月份，日产量提升17万吨+水平。上半年最高日产量出现在5月上旬，计划检修集中复产，新增故障减少，但5月下旬，故障停车增加，计划检修涌现，尿素日产量重返17.5万吨左右的水平。截至6月24日，尿素日产量均值在17.7万吨，较23年同期的16.4万吨均值高出1.3万吨左右，预计上半年尿素累计增加产量在250-260万吨。
3、复合肥需求提升 上半年平均开工增长约2%
2024年复合肥需求提升，4-6月份高氮肥需求旺季，对尿素的需求增加，小氮肥替代性减弱。4-6月份平均的开工率在45.63%，较去年同期增加6.5%，6月中旬前后复合肥工厂开工开始呈下调趋势，截止6月13日当周，全国复合肥开工率约为40.94%，与上一周相比下调5.47%，与去年同期相比高约0.77%。安云思数据显示：4-6月份复合肥产量预计在1400多万吨，预计比去年同期增加500多万吨，而1-3月份，复合肥开工低于去年同期，2024年上半年复合肥企业平均开工率为41.22%，较去年同期增长2%左右。根据安云思统计的复合肥企业开工推测：2024年1-3月复合肥产量同比下降，预计对尿素需求同比略有减少，而4-6月份高氮复合肥产量同比显著增加，预计对尿素的需求增长明显，综合预计1-6月份国内复合肥工厂对尿素的需求总量增加将超150万吨。
4、尿素替代液氨改造升级 电厂脱硝对尿素需求显著增加
2023年10月份国家能源局综合司发布了《关于持续推进电力行业危险化学品安全风险集中治理工作的通知》。通知指出，积极推进尿素替代液氨改造等危化品重大危险源整治工作。
2024年2月7日，国家能源局发布《2024年电力安全监管重点任务》，第18条，持续推进电力行业危化品安全风险集中治理。要求，推进煤电机组脱硝液氨改尿素工程，2024年底前电力行业液氨重大危险源全部完成改造。
在政策的推动下，2024年以来电力企业加大了尿素替代液氨脱销的改造升级力度，导致区域地区电力行业对尿素脱销需求显著提升，这也成为推高国内尿素阶段性行情的利好之一。
5、低工厂库存 高社会库存成常态
2024年，尿素工厂库存持续低于往年同期，6月中旬，国内尿素工厂库存量大约29.8万吨，较上周同期增长约13.3%左右，同比2023年同期减少约57.4%。2024年1-6月中旬，工厂库存平均在55.4万吨，较2023年同期87.4万吨的库存减少约36.6%。2024年上半年，社会库存呈现上升趋势，截至6月下旬，以两广地区为例，两广地区尿素市场库存在7万吨左右，而去年同期两广地区尿素市场库存大约2万吨左右，2024年1-6月份两广地区平均社会库存15万吨，比2023年同期的11-12万吨提升明显。受尿素期货套期保值、资产配置等影响，尿素套保盘库存亦有增加，郑商所继续增设交割厂库，库容持续增长。
6、港存持续低位 尿素出口创历史新低
近期，港口库存不断下降，出口法检暂停，港口货源回流，6月中旬港口库存量合计在15万吨左右，较去年同期的6-7万吨有所提升。2024年1-6月份港存多在15-20万吨区间，平均港存量在18万吨左右，比2023年均值13万吨略高一点，但明显低于23年下半年27.8万吨的均值。受稳供保价和国际供应充足等影响，近几年来，上半年低港口库存成为主流。
受出口法检政策影响，2024年上半年中国尿素出口创多年新低，海关数据显示，2024年1-5月份中国尿素出口量大约6.5万吨，同比2023年1-5月份出口的78.5万吨大幅减少约91.7%，而2024年2-4月份中国尿素月度出口量均低于1万吨，基本为历史罕见。
7、尿素期货价格继续引导现货 导致现货价格波动频繁
尿素期货价格波动驱动因素除来自于现货基本面外，亦受到宏观经济、能源价格、汇率波动及国际地缘政治关系等多方因素的影响，故尿素期货价格波动频繁，而尿素现货行情走势也大概率追随期货。2024年上半年尿素现货价格走势与期货运行趋势大体一致，但通常尿素期货价格变化会略早于现货。尽管尿素现货的供需基本面及价格变动也会对期货走势带来影响，但总体看尿素期货对于现货的引导性更强。
8、原料煤价格相对低位 尿素企业盈利状态尚佳
2024年1-6月份国内固定床工艺企业采购的无烟块煤坑口价格在1000-1300元之间波动，折合企业完全成本大约1900-2100元/吨，而上半年国内尿素工厂出厂价格范围到2000-2350元/吨，由此可见尿素工厂的盈利状态相对可观，理论利润大约在100-250元/吨。而新型工艺的气化煤尿素工厂今年1-6月份完全成本在1700-1900元/吨，理论利润大约在300-450元/吨。
从气头企业的成本看，以气头尿素厂比较集中且天然气价格居于中等水平的川渝地区为例，川渝地区目前尿素厂用管道天然气2.2元/立方米左右（内蒙古、新疆等地气价更低，河南等地气价略高），理论测算川渝地区气头尿素企业完全成本在1900元/吨左右，目前川渝地区主流出厂价格2180-2350元/吨，仍有一定的利润空间。
综合以上多种因素看，2024年上半年国内尿素市场供需双增、价格阶段性向好、出口创历史低点、企业盈利状态稳定、期货趋势引导现货、行业运行状态良好。
2024年下半年尿素市场则将面临诸多挑战，行情阶段性下滑压力大概率将提升。
1、新增产能或将集中释放 市场供应压力将进一步增加![]()
2024年上半年国内尿素新装置投产进展缓慢，据安云思统计，仅湖北当阳华强年产80万吨的老装置改造升级项目已于5月初投产，6月底开始国内部分新装置的投产开始逐步提上日程。安徽泉盛年产52万吨的尿素装置计划6月底前投产；陕西龙华项目首台气化炉点火已成功，预计其尿素装置投产时间大约在6月底前后；河南晋煤延化年产80万吨的尿素装置则预计在7月份投产；山东瑞星年产80万吨尿素装置计划2024年7月底投产，一旦顺利投产，那么山东瑞星将稳居中国尿素单厂产能NO.1的位置。
2024年下半年国内还将有陕西陕化、甘肃刘化及江苏新沂恒盛等部分新产能的投产计划，但由于其计划投产时间多在2024年四季度或者年底，因此对市场的影响或将在2025年得以体现。
下半年供应端不仅要关注尿素新产能的投产进展，还应关注四季度的天然气供应形势，通常每年四季度为保民用气供应，工业供气量会有所削减，因此气头尿素工厂四季度多会出现1-3月份的停气调峰，但因每年的天然气供应形势不同，因此气头尿素工厂的停产状态亦不尽相同。
2、需求形势将不及上半年 经销商淡储时间存变数
下半年国内尿素市场农业用肥范围将明显较上半年收窄，农业用肥时间主要为9月下旬至10月上旬河南及安徽等地的小麦底肥期用肥、年底江苏及安徽少数区域的小麦冬腊肥用肥以及南方部分地区的阶段性水稻用肥等，预计需求强度以及用肥持续时间都将弱于上半年。下半年尿素市场农业需求关注重点将在淡储，但由于淡储时间相对灵活，因此经销商也将依据行情及市场形势来适时的储备，储备时间在一段时间内存在变数。
复合肥工厂下半年将有8-9月份的秋季肥生产旺季以及年底东北等少数区域春季复混肥的生产等，尽管其对尿素原料也将有阶段性的需求，但其需求量将明显弱于上半年的高氮肥需求。
工需方面，下游各行业需求状态仍存差异。随着政府积极推进尿素替代液氨改造等危化品重大危险源整治工作的继续进行，预计下半年电厂脱硝对尿素的需求仍将保持明显的增长趋势；而受房地产行业不景气等因素影响，下游板材行业运行状态仍不甚乐观，其对尿素的需求形势仍将相对偏弱；2024年上半年国内三聚氰胺行业整体偏弱运行，预计下半年9-10月份需求形势将略有好转，行情将以阶段性向好为主，但根本性好转的可能性偏小。
3、尿素出口政策至关重要 或将阶段性放松
2024年下半年国内尿素市场面临着供增需弱的局面，因此尿素行情的阶段性压力将显现，而尿素出口政策的调整对于行情的影响将至关重要，预计出口政策会在下半年适时的放松，但由于法检政策仍是调控国内尿素行情的主要手段，因此政策的执行也将依据行情而定，故其将成为市场的不可控因素。
4、其他因素的影响不可小觑
除供需基本面外，尿素市场还存在其他诸多不确定的因素，如尿素期货价格、尿素企业库存、国际尿素行情走势、气候因素、原料供应及价格变化趋势等等，这些因素也将对尿素现货行情的走势带来一定的影响，亦值得重点关注。
