很久没有发付费文章了，我也觉得这篇文章包含了我国庆节期间认真思考的结果，但我不打算以付费阅读的方式呈现给大家。原因有三：第一，大家包容了我之前的广告。这种友善我觉得是相互的，投我以木桃，报之以琼瑶。只是我要解释一下，当初公众号开通没有留言功能，为了开通留言功能，只能放弃个人账号，以公司账号的形式运营，随之而来的是报税、做年报、和腾讯对接、和银行对接、注册商标、清理仿冒微信号……这些都需要有人来做，请人就会有成本，有成本就会接广告，这是必然的，大家多多包涵。至于文中广告、文末广告和打赏，这些对我同样重要，也请大家多多支持。第二，虽然股市大涨，但我知道很多读者还没有赚到钱，至少没有赚到大钱。等到大家都有钱赚，都有酒喝的时候，我再来讨个好彩头。同样的，如果这都不算牛市，我想不出还有什么能称得上牛市。沪深成交额突破2.59万亿，创单日成交额历史纪录！科创50指数上涨17.88%，单日涨幅创历史纪录！北证50指数上涨22.84%，单日涨幅创历史纪录！这是我2015年之后，再也没有见过的疯狂。国庆假期的时候我就在想，一个日成交额5000亿的市场，怎么会在短短一个月以内，成交额暴涨5倍的呢？我的看法是：指数的大幅上涨不仅仅是估值修复+资金、情绪的极度亢奋，也是财政政策更积极调整和转向的结果。地产和券商是感受最敏感的两个板块，从港股的涨幅来看，也是这两个板块表现最为亮眼。国庆节期间，港股的表现也验证了我的看法，在10月2日的大涨后，10月3日港股出现了深V行情，牛市初期大幅的调整往往是互道傻X的最好时刻，也是踏空资金最好的上车机会。从港股在整个国庆假期的表现来看，我觉得未来行情还能走得更远。![]()
至于A股，周二上证指数很直接突破3500点应该毫无悬念，冲击3600点的可能性也不小。只是我有一个看法：这一次的牛市将比以往任何一次的牛市时间都短。
这段时间说股票说的有点多，让我一度怀疑自己是不是已经从可转债号主华丽转身到股票领域了。有人问，大涨之际，是不是应该放弃可转债，拥抱股票？我的看法是——目前可转债相对股票滞涨，正是拿住的好机会。这个问题我留在第三个部分来说。就股票而言，我手里有A股、B股、H股，也有ETF。之前本想把门票股换成茅台，但又一次没有成功——我为什么要说“又”字呢？![]()
国庆节前的最后一个交易日前，我也说到，如果股市再涨，我准备把手里唯一的一手贵州茅台拿来祭天。当然，回头来看，应该是卖早了！毕竟国庆假期，富时A50又上涨了13%。其他的A股、B股、港股里的企鹅和可转债，我准备继续拿着。小马哥说，“我等了三年，就是想等一个机会，我要争一口气，不是证明我有多了不起，而是要告诉别人，我失去的东西一定要拿回来。”![]()
我觉得当然不是。恰恰相反，对于那些前期踏空的资金来说，可转债可能是一个很不错的选择，毕竟可转债等权指数今年还是下跌的。目前可转债溢价率处于历史低位，如果股市继续上涨，可转债将面临转股价值和溢价率的“双击”，最后的体现是：在某个阶段，部分中低价转债的涨幅甚至超过正股涨幅——当然，如果真的确认是牛市，从整个过程来讲，可转债涨不赢正股。不过既然都那么笃定是牛市了，你们真的敢义无反顾的、毫无保留的梭哈吗？1. 目前可转债的价格、溢价率和整体估值均处于历史低位。现在可转债价格中位数为114元，而2023年7月底是125元；
现在可转债平均价格为118元，而2023年7月底是134元；现在可转债溢价率中位数为29%，而2023年7月底是38%；现在可转债整体估值为97，而2023年7月底是105。这意味着如果行情持续发酵的话，即使可转债的转股价值不提升，大多数转债交易价格也会有接近8块钱的涨幅。2. 股票上涨，带动转股价值上涨，同时带动可转债上涨。3. 随着基金配置的增加、金融类转债占比的减少、个人投资者的涌入，可转债溢价率将上升。
那么如果大盘继续上涨，我们会看到可转债出现什么样的情况呢？2. 随着资金的涌入，可转债会出现“双击”期，可转债涨幅会跟随甚至超过正股；3. 当转股价值逐步接近甚至超过130元，可转债的涨幅会逐步收敛，表现为涨幅跟不上正股，甚至出现折价，这个时候低溢价策略会有明显的超额收益；4. 可转债的强赎数量开始增加，小盘转债逐渐活跃，特别是那些不强赎的；5. 盛宴结束，可转债出现估值和价值的 “双杀”。
再回到现在面临的阶段，也就是我说的刚到第一阶段。其实现在反而是从容布局可转债的时候。小盘+中低价+低溢价当然是最好的，但这也是不可能三角，选择其中两条标准也是可以的。![]()
我在文章里说过，上周五，上交所宕机的时候，我买入了山鹰转债。最后发生了什么呢？周一的时候我卖出了山鹰转债。但我在国庆节反思了一下，我觉得受成本的影响，我作出了一个错误的决定。虽然赚钱了，但在这件事上，自己小富即安的思想真要不得。因为我想起了2013年或者是2014年冬天发生的事。记忆中的事不见得全对，欢迎大家指出我印象中的错误。
那个时候，也是大盘突然暴涨，工商银行的工银转债和中国银行的中银转债经常出现2—4%的负溢价，要知道这两只转债都是百亿级别的大家伙。当时发生了什么呢？
我买入这两只折价的银行转债裸套，每天参与的金额应该都是七位数。第二天一般是大幅低开，然后随着正股的上涨，两只银行转债迅速上涨并翻红，然后继续保持折价状态。那个时候，我对可转债折价套利的感受是，要是某一天只亏了小几千块钱，那是完全麻木无感的，哪像现在美债基金几块钱套个利还大呼小叫的。我想在这两只转债上，或许取得了辉煌战绩的阿土哥和魏斌杰应该更有发言权。
所以我想表达一个什么意思呢？我就是想告诉大家，在大盘暴涨的初期，山鹰转债的大幅折价并不可怕。从概率上来说，目前5%的折价转股，风险和收益并不相等，后者是远大于前者的。
而在接下来的一周，可转债面临的是大盘踏空者的涌入，绝大部分可转债都会大幅上涨，尤其是创业板的、小盘的、弹性较好的（转股价值别太低的）可转债。而那些100—120元的可转债，也许涨幅不是最大的，但对于保守者来讲，同样是不错的选择。随便说两只转债（仅做举例，不做推荐），比如嘉X转债、海X转债……，我就觉得价格低估了。至于国庆假期大涨的券商股，对应的华安转债、浙22转债、财通转债，我反倒不认为有什么机会，因为如果真赚钱，大概率你抢不到，你真的抢到了，大概率是高开低走。
在下修转股价这件事上，盟升转债耍了一个小花招。9月27日的股东大会当天并没有公布下修后的转股价格，直到9月30日大盘暴涨后，再公告下修结果，虽然不到底，但下修后转股价值120.47元，而当天转债的收盘价是114.443元，你们说周二开盘它会涨到多少钱？
同样的，中能转债也在下修转股价上耍小心眼。这次本可以下修到5.18元的，结果最后只下修到5.50元，下修后转股价值108.73元。
这两只可以创造条件强赎，却小肚鸡肠的转债，我以后都懒得看它们一眼。
最后提一句，随着市场的剧烈波动，有些LOF基金出现了溢价套利的机会。这个不好多讲，说多了容易踩踏。你们自己去找吧。
Ø沪深新股：托普云农(SZ301556)，我会申购。Ø北交新股：无。
Ø明日盘前信息
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