千亿饮料巨头，业绩增长后的“野心”

财富 2025-01-21 20:42 上海

千亿市值功能性饮料巨头东鹏饮料，再次被传赴港上市？可能性有多高？

自上市以来，东鹏饮料的业绩均呈现快速增长态势，这点颇为难得，然而，收入主要由大单品东鹏特饮贡献。为此公司也一直在探索、培育第二增长曲线，目前“东鹏补水啦”的表现较为亮眼。

伴随着业绩增长，东鹏饮料的“弹药”也越发充足，在此背景下，为何公司的短期借款大增呢？是利大于弊，还是弊大于利？

被传赴港上市？

缺钱吗？

1月16日，据彭博社，东鹏饮料正接近与摩根史丹利和瑞银达成合作，计划在港股上市。华泰证券也有望参与此次上市工作，其他银行也可能会加入，以协助完成今年的募资计划。相关人士表示，由于讨论尚处于保密阶段，具体细节尚未公开。

东鹏饮料回应媒体称，目前有投行过来拜访，跟他们(投行)保持沟通，了解相关港股上市的相关政策。“目前我们没有决定要做任何事情。”

早在去年12月，彭博社就曾报道，东鹏饮料计划通过在香港上市筹集高达10亿美元，成为越来越多内地上市公司在亚洲金融中心进行二次上市的最新成员。

两次被传赴港上市，东鹏饮料未来是否会成为港交所一员，需要交由时间验证。

据短平快解读了解，2021年5月27日，东鹏饮料成功登陆上交所，成为资本市场一员，彼时，公司募集资金总额18.51亿元，扣除发行费用后，剩余16.92亿元，该融资主要用于生产基地建设、营销网络升级及品牌推广、信息化升级建设、研发中心建设、总部大楼建设、补充流动资金及偿还银行借款。

截至去年中报，募集资金累计投入进度为89.85%，其中南宁生产基地二期建设项目、研发中心建设项目、总部大楼建设项目尚未建设完成，目前进度分别为75.79%、57.85%、36.16%，项目达到预定可使用状态日期分别为2025年6月、2025年9月、2025年6月，即要在年内建设完成。

被传再启融资，东鹏饮料的现金流情况如何呢？是否缺钱呢？

2021年至2023年，东鹏饮料的业绩快速发展，现金流（货币资金+交易性金融资产）也随之得到扩充，分别为13.2亿元、41.95亿元、72.96亿元，去年前三季度进一步增长至92.72亿元，累计增长超6倍，期末占流动资产比例约87%。

近93亿元的现金流当中，包括61.28亿元的货币资金，以及31.43亿元的交易性金融资产，主要以银行理财产品为主。

2021年至2023年，东鹏饮料的短期借款分别为6.24亿元、31.82亿元、29.96亿元，去年前三季度为68.22亿元，累计增长近10倍。

同期的应付账款分别为5.36亿元、6.26亿元、8.84亿元，去年前三季度为10.51亿元，累计增长近1倍。

显而易见，东鹏饮料的现金流足以覆盖短债。

另外，去年三季度末，公司还有36.45亿元的债权投资，从中报来看，该投资主要以大额存单为主，换而言之，公司现金流情况是更加乐观的，和缺钱根本不搭边。

2021年至2024年，东鹏饮料共计分红5次，累计分红总额40亿元，历年股利支付率基本在50%以上，其中2021年中报更是达到88.78%，足以见得公司财大气粗。

令投资者疑惑的是，既然东鹏饮料资金实力雄厚，为何在去年三季度末新增超38亿元的短期借款呢？

结合公司同期的交易性金融、债权投资分别增加超19亿元、24亿元来看，借款的目的不言而喻。

去年前三季度，东鹏饮料的财务费用为-1.35亿元，其中利息费用、利息收入分别为7344.85万元、2.07亿元，同比分别增长24.56%、177.65%，可见利息收入是呈现爆发性增长的。

一言蔽之，东鹏饮料资金实力雄厚，并不缺钱。

业绩增长

背后的谋划

登陆资本市场的东鹏饮料，表现十分亮眼，曾录得连续12个交易日涨停，市值超千亿元，风头一时无两。截至1月17日收盘，公司股价为243元/股，涨幅3.71%，总市值1264亿元，TTM市盈率40.87，颇为受投资者青睐，近一年涨幅超八成。

从持股机构来看，2023年末为380家，而去年三季报末降低至84家，累计持股从9491.07万股下降至7824.11万股；从股东来看，2023年末为8694户，而去年三季末为9550户。

机构撤退，散户进场。

股价大涨是与东鹏饮料亮眼的业绩分不开的。

2021年至2023年，东鹏饮料的营业收入分别为69.78亿元、85.05亿元、112.63亿元，同比分别增长40.72%、21.89%、32.42%；扣非净利润分别为10.84亿元、13.52亿元、18.7亿元，同比分别增长34.71%、24.69%、38.29%。

2024年前三季度，公司实现营业收入125.58亿元，同比增长45.34%，扣非净利润26.63亿元，同比增长77.3%，业绩继续创下新高。

不过，东鹏饮料也并非没有烦恼。

高度依赖东鹏特饮。2023年，公司来自东鹏特饮的收入为103.36亿元，收入占比91.77%，去年前三季度为105.07亿元，收入占比83.66%。

东鹏饮料自身也意识到该问题，近年来一直在尝试培育新的大单品，在2022年报中首次提及“培育第二增长曲线”，例如主打多口味的“东鹏补水啦”、主打生椰拿铁“东鹏大咖”、酒类“VIVI鸡尾酒”、茶类“鹏友上茶”等等。

目前，“东鹏补水啦”发展势头较猛，去年前三季度收入为12.11亿元，同比猛增2.92倍，收入占比9.66%，而2023年同期仅为3.58%，有望成为公司第二增长曲线。

据短平快解读了解，“东鹏补水啦”是电解质饮料，在2023年1月推出，目前已经有西柚、柠檬、白桃等多种口味，该品牌的崛起与公司大力宣传是分不开的。

东鹏饮料针对“东鹏补水啦”做了平面、公交车、电梯以及电影电视植入的立体式广告推广，放大“快速补充电解质”的功能属性；同时，公司还促成了与代言人-青年演员于适的成功合作，扩大了品牌宣传。

除此之外，“东鹏补水啦”的快速发展也与公司完善的销售渠道有关，截至去年中报，东鹏饮料拥有近3000家的成熟经销商网络，超过360万家销售终端网点遍布全国，确保了新品饮料能够迅速触达消费者。

大本营收入增速最慢。广东是东鹏饮料的大本营，2021年收入占比接近46%，去年前三季度，广东区域收入为34.27亿元，同比增长19.65%，该增速不及全国区域的平均增速55.1%；收入占比为27.35%，较2023同期33.17%下降了5.82个百分点。

截至去年9月末，东鹏饮料广东区域的经销商为251家，报告期内增加10家，减少28家，净减少18家。另外，全国营销本部经销商为2118家，净减少79家，但直营及线上经销商数量为624家，净增加109家，直营及线上很有可能是公司未来的发力点。

需要注意的是，东鹏饮料的收入基本来自于国内，来自于海外的收入几乎可忽略不计，但屡屡传出公司赴港上市的消息，或者与公司国际化进程有关。

在2022年报中，东鹏饮料提及探索海外市场，2023年进一步重申，公司在2024中报中表示，海外市场的拓展是东鹏饮料全球化战略的重要组成部分，我们的产品已经成功进入23个国家和地区。

根据披露，东鹏饮料针对不同国家消费者需求和食品卫生监管政策，先后开发了EDRAGONEnergyDrink（出口美国）、东鹏特饮维生素能量饮料（出口韩国）、东鹏特饮风味饮料EASTROCFlavouredDrink（出口马来西亚），并且在积极储备出口其他国家的能量饮料产品。

2024年12月，东鹏饮料公告称，公司拟与全资子公司广东东鹏饮料有限公司合资设立印尼公司，投资总额不超过2亿美元（以最终实际投资金额为准），主要围绕软饮料的生产与贸易开展业务，致力于满足印度尼西亚及周边地区消费者对高品质软饮料的需求。

显然，东鹏饮料已经不满足于国内市场，将眼光瞄准了海外市场，若公司真的要赴港上市，那么募集资金应该是用于海外市场的拓展，包括生产基地建设、渠道铺设、营销推广等等，具体如何，就让子弹飞一会！

责任编辑 | 陈斌

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